Brasil: fin del ajuste monetario

La séptima economía del mundo y la primera de América Latina se encuentra ahogada tanto por factores externos como internos: la caída del precio de las materias primas, las turbulencias en China y, sobre todo, el debilitamiento del Gobierno de la presidente Dilma Rousseff, cuya popularidad se derrumbó al ritmo de un gigantesco escándalo de corrupción en la estatal Petrobras, seguido de una disminución de su fuerza de apoyo en el Congreso.

Para completar el cuadro negativo, en medio de este escenario, el Gobierno presentó un presupuesto deficitario para 2016 por primera vez en su historia, lo que acercó al país a la posibilidad de perder el preciado grado de inversión.

En este complejo contexto, el miércoles el Comité de Política Monetaria (Copom) de Brasil decidió detener uno de los ciclos más agresivos de subas de tasas de interés a nivel mundial, a pesar de la creciente inflación que sufre la economía carioca.

Luego de que hace dos semanas se conociera que la primera economía de la región entró en recesión técnica, el Copom relajó el ajuste a una economía en caída libre, pese a que aún persisten los temores de alta inflación, en un contexto de severa crisis fiscal. Continuar leyendo

Inflación: no es la oferta, es la demanda de dinero

No es novedad que la fuerte expansión del gasto público por encima del aumento de los ingresos tributarios ha llevado a la autoridad monetaria a emitir dinero para financiar este déficit.

Sin embargo, a pesar que el incremento de la oferta monetaria se desaceleró en 2014 desde los niveles del año anterior – pasó de estar por encima del 30% a ubicarse, en promedio, por debajo del 20% – la inflación continuó su trayectoria ascendente, aun en un contexto de caída del nivel de actividad y con la autoridad monetaria manteniendo atrasado el tipo de cambio y llevando adelante una gran esterilización de los pesos emitidos para el Tesoro, como anclas antiiflacionarias.

En el día a día se suele oír de manera recurrente que la inflación se explica – casi exclusivamente -  por el exceso de emisión monetaria para cubrir el “rojo” fiscal. Si esta afirmación es válida, ¿por qué la tasa de inflación no disminuye en la misma cuantía que la oferta monetaria? Continuar leyendo