Grandes expectativas para el precio de la soja

En el último mes y medio, la soja se ha apreciado en un 11% en el mercado de Chicago: pasó de niveles de 315 dólares por tonelada a niveles actuales de 349 dólares. Si bien el principal detonante de este avance se encuentra asociado con el retraso de cosecha sudamericana por efectos del clima, lo cierto es que desde esta misma columna, a comienzos del mes de febrero, en la nota que llamamos “Buena respuesta de los granos al contexto internacional”, advertíamos que las condiciones técnicas ya se mostraban favorables para una apreciación de la oleaginosa.

En efecto, en dicha oportunidad destacamos la fortaleza con la que se había comportado el precio de los granos en el mercado de Chicago tras el inicio de año bajista que había tenido el mercado financiero, con fuertes bajas para bolsas, preocupados entre otras cosas por el decrecimiento de la economía china, y con un petróleo, que alcanzaba mínimos de 26 dólares por barril. De hecho, mencionábamos que a pesar del difícil contexto internacional, no se observaba fuerza vendedora en los participantes, principalmente del lado especulativo y por ello advertíamos que, de apaciguarse los ánimos, debíamos estar atentos a posibles recuperaciones en el precio de los granos.

Ha sido así que tras un mes de febrero que mantuvo precios estables y un comportamiento apático, contra todos los pronósticos fundamentales a la baja, la soja supo defenderse por encima de los mínimos de septiembre y noviembre del pasado año, en los 310 dólares y comenzó a recuperar posiciones hacia comienzos del mes de marzo para ubicarse actualmente en instancias de 349 dólares por tonelada. Continuar leyendo

¿Qué sigue para el petróleo y la acción de Petrobras?

Algunas semanas atrás, desde esta misma columna nos preguntábamos: ¿El petróleo ha encontrado su piso? Allí advertíamos que había altas chances de considerar que el mínimo de febrero pasado, en torno a los 26 dólares por barril, hubiera marcado un piso de importancia al bear market de este commodity y que desde entonces hubiera tomado vida un movimiento de recuperación mayor a dicha baja previa, que al menos pudiera conducir los precios en los próximos meses hacia instancias de 48-50 dólares, e incluso hacia niveles más cercanos a los 60 dólares.

Hasta el momento, el avance del petróleo desde los mínimos de 26 dólares ha accedido hacia niveles máximos de 42,5 dólares por barril y ha sido desde entonces que se ha habilitado un recorte parcial en las últimas sesiones.

Identificamos que la zona de máximo alcanzada en torno a los 42-44 dólares por barril representa un escollo intermedio de corto plazo y, dado que los precios han cedido desde esas instancias, creemos posible que previo a la continuación del proceso de recuperación mayor que pueda conducirnos en los próximos meses hacia instancias de 60 dólares por barril, el commodity podría entregarnos una toma de ganancias parcial al avance desarrollado previamente. Continuar leyendo

¿El petróleo ha encontrado su piso?

El pasado 11 de febrero el precio del barril de petróleo West Texas Intermediate (WTI) testeaba niveles de 26 dólares, lo que representaba el valor más bajo alcanzado por el commodity en los últimos 13 años, es decir, del año 2003 a la fecha. Sin embargo, ha sido a partir de ese valor que el commodity comenzó a recuperar terreno a lo largo del último mes operativo y es así como los precios regresaron hacia instancias actuales de 38-38,3 dólares, creciendo en este período cerca del 47% en su precio.

Lo interesante de destacar de tamaña recuperación desarrollada es que no se ha dado con fundamentos muy sólidos y básicamente se argumenta en las expectativas de que la producción en Estados Unidos baje y así los grandes exportadores puedan llegar a un acuerdo para estabilizar el precio del barril. Sin embargo, lo cierto es que aún no hay nada concreto y ante ello, ¿podemos pensar que los mínimos registrados en febrero han sido definitivos de la baja del commodity?

En este sentido, quizás desde el lado del fundamental no está muy claro que así haya sido, sin embargo del lado del análisis técnico, debemos decir que hay altas probabilidades de considerar que el piso de 26 dólares por barril haya sido de importancia a todo el bear market en fuerza desde el año 2008. Continuar leyendo

Bolsa argentina: ¿la tendencia alcista llegó para quedarse?

El pasado 21 de enero, desde esta misma columna, en la nota que dimos en llamar “¿Dónde tiene piso la baja de la bolsa argentina?”, advertíamos que dicha caída iniciada a finales del mes de noviembre, tras la consagración de Mauricio Macri como nuevo presidente de la Argentina, se encontraba ya en su tramo final de desarrollo, con la amplia zona de 9.800-8.200 puntos de Merval como la principal candidata a marcar el punto de inflación, a partir de donde el mercado buscaría recuperarse.

Justamente un día antes de dicha nota, el 20 de enero, el índice Merval había alcanzado registros de 9.199 puntos y ha sido desde entonces que comenzó un importante movimiento de recuperación, con una apreciación del Merval en términos de pesos del 35% desde esos mínimos mencionados, con lo cual el índice pasa a estar positivo en aproximadamente un 7% en lo que va del presente año 2016.

Ahora, todo perfecto con respecto a las estadísticas de lo ocurrido, sin embargo lo que seguramente se está preguntando el lector es: “¿Podemos considerar con esta recuperación observada que la tendencia alcista de fondo para el mercado ha quedado retomada?”. Lamentablemente la respuesta es la que siempre odiamos escuchar: depende. Continuar leyendo

Buena respuesta de los granos al contexto internacional

El precio de los granos ha sabido soportar el embate bajista que tuvieron los mercados financieros del mundo en este comienzo de año 2016. En efecto, a pesar de las bajas sufridas por las bolsas del mundo y el precio del petróleo, los granos mantienen saldos levemente positivos y ello no es un dato menor en el actual contexto.

En efecto, desde nuestra perspectiva de análisis, el accionar observado por los commodities granarios en este difícil contexto que atraviesan los mercados internacionales debe entenderse como un evento altamente favorable en proyección de lo que pueda venir para este mercado, ya que si bien los fondos especulativos permanecen en terreno vendido en términos netos, esta presión vendedora ha sido muy bien contenida por la contraparte, los comerciales. Ello muestra que estos últimos entienden que los precios actuales de estos commodities son lo suficientemente atractivos para acumular stock e, indirectamente, nos indica que un piso a su debilidad estaría próximo.

Claro está que si las bajas que se han observado en el primer mes de este año para las principales bolsas del mundo se acentúan, al igual que la caída del precio del crudo, entonces no será para nada fácil contener el nerviosismo y la especulación vendedora por parte de los fondos. Sin embargo, ¿qué sucedería si las condiciones cambiaran? Continuar leyendo

Petróleo: ¿principal driver de commodities y emergentes?

El 24 de agosto pasado, justamente el día que se vivió un nuevo Black Monday en los mercados financieros del mundo, el precio del petróleo registró su mínimo de caída en instancias de 37,7 dólares por barril. Desde entonces se originó una importante recuperación, que el pasado 9 de octubre alcanzó su máximo nivel en 50,9 dólares, para desde allí ceder en las últimas sesiones y ubicarse actualmente, una vez más, en instancias de 47-45 dólares.

Esta volatilidad que muestra el commodity, si bien se ha tornado habitual a lo largo de los últimos años, no deja de confundir al inversor respecto de la tendencia predominante, ya que aunque en lo que va del presente año 2015 el petróleo acumuló hasta el momento una pérdida cercana al 13%, no podemos pasar por alto que si tomamos como referencia el último año y medio, la baja supera el 50 por ciento.

En esta incertidumbre reinante con respecto a lo que pueda pasar con el commodity, debemos decir que el negativismo se mantiene, al punto tal que algunos bancos de inversión de nivel internacional proyectan caídas hacia los 20 dólares por barril en los próximos meses. Sin embargo, desde nuestra lectura técnica tenemos dudas que ello sea un escenario posible a darse, al menos en el corto plazo. Continuar leyendo

La recuperación del precio de petróleo no se detiene

Importante recuperación del 30 % ha tenido el precio del petróleo WTI en la última semana operativa, que tras testear mínimos en el año de 37,78 dólares por barril, ha logrado regresar en la sesión del pasado lunes hacia niveles de 49,3 dólares por barril.

Aun así, en lo que va del año, el precio del barril de petróleo WTI acumula una pérdida del 10 %. Sin embargo, con la fuerte recuperación vista durante la última semana, las chances de que el commodity pueda recuperar de manera íntegra el terreno perdido desde comienzos de año empiezan a ganar mayor confianza.

Si bien los medios de prensa indican que este movimiento de recuperación por parte del commodity debe asignarse a la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), ya que ha mostrado interés en las últimas semanas por dialogar, con fines de estabilizar el precio internacional del crudo, desde nuestra lectura técnica analítica, la fortaleza de la recuperación del commodity está mucho más relacionada con situaciones concretas de mercado y lo dicho por la OPEP solo ha servido de excusa al mercado para practicar la recuperación observada.

En efecto, las instancias de mínimo que alcanzó el precio del commodity en torno a los 40-37 dólares se encuentran representadas por registros históricos a los largo de los últimos 25 años. Hacia el año 1990, cuando se desata la guerra del Golfo, el petróleo inicia un fuerte movimiento de avance que condujo el precio en solo tres meses desde niveles mínimos de 15,4 dólares por barril hacia instancias de 40 dólares por barril. Esta zona logró contener la recuperación y habilitó posteriormente nuevas caídas de importancia hacia finales de la década. Continuar leyendo

Acciones petroleras marcan el ritmo del Merval

Lunes 13 de abril del 2015, pasadas tres horas del inicio de la jornada bursátil, al observar en las pantallas el ticker del índice Merval, este arrojaba una jornada positiva del 0.3% para el panel de acciones líderes. Tras observar dicho dato, podríamos suponer que se trataba de una jornada tranquila, de pocas operaciones y que no había mayores cambios en el mercado de acciones respecto a los valores de cierre del viernes anterior. Sin embargo, lamento decirles que esto no era así.

Al observar el panel de acciones, podíamos entender la siguiente ecuación: el Merval sube, porque la acción de Petrobras sube. De hecho, en ese preciso momento, de las once acciones que componen el índice Merval, diez se encontraban en saldo negativo y sólo un avance del 6% en la acción de Petrobras, alcanzaba para decir: “La bolsa sube”

Lamentablemente, una vez más el comportamiento del índice desvirtúa una realidad del mercado y ello nos obliga a poner mayor atención al comportamiento particular acciones y de los sectores, que simplificar la lectura de mercado a partir de lo que nos muestra el índice.

Esta situación, de un índice Merval que no refleja muchas veces la realidad del mercado de acciones en sí, se viene dando desde comienzos de año cuando cambió la cartera de acciones en el primer trimestre y las empresas del sector petrolero que formaban parte del índice, pasaron a ser las de mayor ponderación, afectando al índice en un 54%.

En dicha oportunidad, como en el mundo el precio del petróleo venía en pleno desarrollo bajista y al mismo tiempo, la acción de Petrobras Brasil (PBR) estaba sufriendo el impacto del escándalo de corrupción que se había dado en Brasil, entonces el índice se vio retenido en el desarrollo de su recuperación, aún a pesar que en términos generales el mercado de acciones locales estaba teniendo un gran desempeño, principalmente liderado por los sectores bancarios y energéticos, con acciones que llegaron a rendir en el primer trimestre de este año entre un 60-80%.

Hoy la realidad es la contraria, tanto acciones del sector bancario, como del sector energético han venido recortando parte de las ganancias acumuladas en los últimos meses y son las acciones del sector petrolero las que lideran el avance del mercado.

En efecto, en el último mes operativo la acción de Petrobras Brasil (APBR), que es en este momento la acción de mayor ponderación del índice, acumula una ganancia del 63%, luego la sigue YPF con una utilidad acumulada de 23% en el último mes y finalmente Tenaris (TS) gana un 16% en el mismo período.

Dada la importancia que tienen en la ponderación del índice estas empresas, el Merval viene recuperando posiciones de manera firme y es de esperar que de mantener este ritmo, tengamos un rápido regreso del índice hacia los valores históricos que se registraran en los 12600 puntos hacia septiembre del pasado año.

El petróleo, principal driver del Merval

Entendiendo entonces que son las acciones del sector petrolero las que actualmente marcan el ritmo del índice Merval, entonces resulta clave dar seguimiento a comportamiento del commodity, ya que en definitiva se ha convertido en el principal driver del índice.

Por lo comentado, si bien entendemos que las acciones del sector petrolero han tenido avances ya importantes y eventualmente podrían sufrir una toma de ganancia o ajuste parcial, también tenemos claro que mucho dependerá también de lo que pase con el commodity, ya que si el barril de petróleo logra sostener la firmeza de las últimas jornadas y ante ello se origina un quiebre de la zona de máximo en torno a los 54-54.5 dólares, ello liberará avances importantes y esperamos que los mismos también se terminen trasladando a las acciones del sector.

En este sentido, aquellos tenedores de acciones del sector deben saber que aún cuando pueda darse alguna toma de ganancia en estas acciones en el corto plazo,  creemos que como proyección de fondo las mismas aún presentan mayor potencial de desarrollo alcista y por ello sugerimos permanecer centrados en las mismas.

En tanto, al resto del mercado, principalmente acciones del sector bancario y energético, que ya han mostrado rendimientos importantes en los últimos meses, entendemos que actualmente se están tomando un respiro, devolviendo parte de esas ganancias, sin embargo este ajuste, aún cuando pueda ser un poco más importante de corto plazo, también lo entendemos como una oportunidad para buscar mejores precios y nuevos posicionamientos con proyección de fondo. Veremos…

Las acciones bancarias argentinas anticipan bull market

A pesar de la incertidumbre que se había generado en muchos inversores locales y externos respecto a lo que podría pasar con el mercado accionario argentino, luego de la fuerte caída que sufrieran acciones y bonos entre septiembre y diciembre del pasado año 2014, los precios se encuentran en pleno proceso de recuperación y lo más destacable de este movimiento es que el mismo no está ahora asociado a un avance del tipo de cambio, sino que esta vez la subida de acciones y bonos locales es principalmente en términos de dólares.

En efecto, desde hace ya algunas semanas que el mercado de bonos en dólares, aquellos de ley argentina, vienen mostrando precios por encima de los 100 dólares de paridad; ello tanto para el Boden 2015, Bonar X y el Bonar 2024. Esta presión compradora de la deuda local por parte de inversores externos, muestra señales de confianza para con Argentina y esa confianza ahora comenzó a trasladarse también al mercado de renta variable. Continuar leyendo

¿Hasta cuándo seguirá la crisis del petróleo?

La baja del petróleo continúa, incluso ya perforando la barrera de los 45 dólares por barril, acumulando hasta el momento su séptimo mes consecutivo de pérdida.

En efecto, fue en junio del pasado año que el barril de petróleo “testeaba” valores máximos de 107.7 dólares por barril y desde donde se inició el proceso bajista que se ha extendido hasta estas fechas, llevando el precio a las instancias actuales, que representan una pérdida cercana al 60%.

Se hacen muchas proyecciones sobre los valores donde la baja podría detenerse y poder habilitar así un movimiento de recuperación parcial mayor a las pérdidas sufridas. Sin embargo, dado que el mercado ha ingresado en lo que se conoce como “una fase emocional”, es decir donde las emociones operativas están por sobre los fundamentos reales de la baja, poder determinar un objetivo concreto donde la baja se detendría resulta realmente difícil y poco confiable.

A pesar de ello, lo que sí podemos destacar desde una lectura técnica, son ciertos conceptos que de algún modo nos estarían indicando que en términos de tiempo un piso de importancia para la baja no se encuentra muy lejano. Es decir, un concepto base desde el análisis técnico indica que los mercados se mueven por tendencias, las que pueden ser alcistas, bajistas o laterales, pero al mismo tiempo los analistas y los inversores deben saber que las tendencias de mercado no son lineales sino que son escalonadas, con lo cual dado que el commodity ya acumula siete meses consecutivos de pérdida, resulta esperar que aún cuando la tendencia pueda quizás ser más importante de fondo, al menos deberíamos estar atentos de que un piso intermedio de importancia se encuentre próximo y por consiguiente una recuperación mayor pueda estar próxima de habilitarse.

Un dato interesante es que si repasamos el comportamiento histórico del petróleo de al menos los últimos 25 años, veremos que en el único momento que el precio consolidó una tendencia con tantos meses consecutivo, sin generar movimientos escalonados habituales, ha sido durante la baja del petróleo en el año 2008, cuando estalla la burbuja del sub-prime. Justamente, en dicha oportunidad, donde el precio del petróleo derrapa de valores históricos de 147 dólares a mínimos de 33 dólares por barril, la tendencia registró al igual que en esta oportunidad una caída de siete meses consecutivos y fue a partir del octavo mes que se inicia el proceso de recuperación en el precio, el cual dos años más tarde lo llevó de regreso hacia instancias de 110-114 dólares por barril.

En relación a lo comentado, técnicamente es de esperar que la baja del precio pueda estar muy cerca de su piso, al menos en términos de tiempo. Quizás el mismo pueda ser conseguido esta mismo mes de enero, aunque resulta difícil identificar el valor donde se lograría dicho punto de inflexión.

Si tuviéramos que destacar una zona de soporte como una posible contención de la caída, identificamos en la zona de 40-35 dólares por barril, ya que en esas instancias se concentran instancias de mínimos del año 2008-2009, también se concentran máximos del año 2000 y año 2003, momento en que se desata la guerra en Irak, e incluso en esa zona también se registran máximos del commodity del año 1990-1991, momentos que se desata la guerra del Golfo.

Insistimos, sin ánimo de buscar ser héroes por identificar un piso para la baja del petróleo, que creemos que actualmente se están alcanzando instancias de saturación de la baja y por ello entendemos que el commodity podría estar muy próximo de su punto de inflexión en términos de tiempo, y si bien por la volatilidad que genera una fase emocional como la actual, y como ya la hemos vivido hacia finales del año 2008, resulta muy difícil poner un precio para el piso, como mencionamos previamente, la zona de 40-35 dólares se muestra como una de las principales candidatas. Veremos.