Al ser el sector tecnológico un sector cíclico, de alta tasa de crecimiento y gran atracción de capitales, cuando las expectativas sobre la economía y los flujos de fondos son elevados, pero, cuando el mercado se da vuelta, las caídas pueden ser abrumadoras. Para dar una idea de la magnitud de la caída, las valuaciones medidas por la relación precio a ganancias (price-to-earnings) proyectadas de las empresas de tecnología que cotizan en el subíndice tecnológico del S&P 500 se redujeron un 15% en los últimos dos meses.

Las fuertes caídas de empresas como Amazon (AMZN), LinkedIn (LNKD) o Tableau Software (DATA), cuyas ganancias corporativas estuvieron por debajo del consenso colaboraron con el aumento en la selectividad y el malhumor hacia el sector. Otro síntoma del miedo imperante es que, al día de la fecha, en el año no hubo ningún lanzamiento en IPO de compañías del sector tecnológico.

Las principales compañías de tecnología Alphabet (GOOG), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) y Facebook (FB) habían sido las estrellas del segundo semestre del 2015. Pero ya a fines del año pasado empezaron a retroceder: la tasa de crecimiento de la economía global se encuentra en retroceso y ahora se suma el miedo a que la economía de Estados Unidos pueda entrar en recesión. Estas empresas marcan actualmente el ritmo de investigación y desarrollo (R&D) en el área de tecnología y actualmente se encuentran en la búsqueda de nuevas compañías para absorberlas y lanzarlas como IPO. Recientemente la valuación de Alphabet (GOOG) alcanzó los 568 billones de dólares, con lo que desplazó a Apple (AAPL), cuya cotización es de 535 billones de dólares. Le siguen Microsoft (MSFT), con 339 billones de dólares y Facebook (FB), con 290 billones de dólares.

Pero el dinero nunca duerme. Alphabet (GOOGL) es la primera empresa que pone a las startups dentro de su radar: luego de consolidarse como principal motor de búsqueda y de compactar las diferentes aplicaciones en una sola plataforma (correo, buscador, blog, mapas, noticias, entre otras). La empresa se encuentra direccionando sus esfuerzos a absorber aquellas empresas que persigan el mismo concepto: servicio a bajo costo, conectividad y compactación. Dejando de lado el grueso de sus ingresos, que provienen de la publicidad, Alphabet (GOOG) percibe además flujos por medio de las ventas de Nest (robots de uso doméstico y personal) por un monto aproximado de 300 millones de dólares al año; Google Fiber (red de conexión inalámbrica de alta velocidad), que presenta una recaudación anual entre 100 millones de dólares y 150 millones de dólares y Verily (departamento de ciencias), con ingresos aproximados de entre 80 y 100 millones de dólares anuales.

Pero los inversores se mantienen vigilantes: creemos que si no se llega a dar una recesión en Estados Unidos, el rebote de precios será fuerte.

Por eso, la búsqueda de alternativas de inversión incluso comienza un paso más atrás: algunos grandes players se concentran en invertir en empresas que se encuentren entre la etapa de capital semilla (seed capital) y consolidación, pero que hagan foco en conceptos tales como servicios a bajos costo, conectividad y rentabilidad futura esperada.

Con base en cifras del año 2015, entre las empresas no listadas disponibles en el mercado se encuentran Uber y Lyft. Ambas operan en el subsector de e-commerce para el traslado de pasajeros. Uber posee una valuación estimada de 60 billones de dólares, según las últimas rondas de capitalización. Luego le sigue la empresa productora de celulares china Xiaomi, con una valuación estimada de 45 billones de dólares. Airbnb, del sector de hospedaje-turismo, valdría unos 25 billones de dólares. Le siguen Snapchat y Spotify, ambas empresa de internet (mensajería y streaming de música, respectivamente). 

 El mercado de la conectividad factura en Estados Unidos de manera anual 20 billones de dólares. Recientemente, se presentó un proyecto para abrir el mercado a las principales tecnológicas Alphabet (GOOGL) y Apple (AAPL) con el fin de que puedan albergar tanto streaming como servicios de cable y descomprimir los costos a los consumidores.

En síntesis, la lista de potenciales IPO posee diversos nombres muy atractivos, no sólo como marcas impuestas y productos reconocidos, sino que se trata de un proceso que se encuentra relativamente estancado según la actividad de los dos primeros meses del año actual. Los mercados no ayudan, pero hay que empezar a mirar más allá y tener en el radar a aquellas alternativas que, tarde o temprano, encontrarán un mercado en el cual financiar la apertura del capital accionario a todos los accionistas potenciales, no ya a través de sendas rondas de capitalización privadas.

La noticia del momento para el mercado de acciones tecnológicas es que la empresa de juegos Midasplayer International Holding Inc, conocida en el mundo de Internet como King.com, saldría a cotizar en bolsa.

King.com, surgida en el valle de mayor actividad tecnológica de San Francisco, fue fundada en 2003 y es conocida por ser la creadora del juego más famoso del momento: Candy Crush Saga, un juego creado en abril de 2012, pero que salió a la calle recién en septiembre del mismo año para smarthphones y tabletas y hoy causa furor.

El juego es un entretenimiento que tiene como centro de la escena a la red social Facebook y, según AppData, hay más de 45 millones de usuarios. Sobran sus cartas de presentación, dado que si usted tiene una cuenta en Facebook es muy probable que ya sea adicto a este juego o que haya recibido alguna invitación para jugarlo (y se vea tentado de hacerlo).

Candy Crush es el segundo juego más popular del AppStore de Apple. Y como todo proyecto exitoso, quiere aprovechar su momento. King.com cree que ese momento ya llegó, por lo que estaría seriamente considerando salir al mercado con una oferta pública inicial (o IPO, por sus siglas en inglés). Los bancos JP Morgan, Credit Suisse y Bank of America serían los colocadores y manejarían el IPO, aunque no es la primera vez que un IPO surge como posibilidad: a principios de 2012 la compañía evaluó la posibilidad de cotizar en bolsa, pero finalmente no se concretó.

Podría decirse que la empresa ha encontrado un buen momento sobre el cual apoyar su proyecto de cotizar, dado que sorprendió superando todos los objetivos financieros de la empresa para este año en un solo mes. El juego más popular de Facebook ha tenido un buen desempeño en transacciones de monedas virtuales y ha dejado de hacer publicidad.

La empresa no lo confirma o al menos no da muchas pistas al respecto, pero los analistas ya comenzamos a trazar paralelos y a hacer números. King.com necesita de capital fresco para futuras adquisiciones y recompensar a sus empleados y gerentes, y el IPO es el camino más que lógico.

Pero atención que, por lo general, a las empresas de juegos que salieron últimamente a cotizar al mercado bursátil no les fue tan bien, con acciones que se han desplomado en muchos casos ante una moda que pasa de largo o un modelo de negocios poco sostenible en el tiempo. El primer paralelismo que se puede trazar es comparar la experiencia de la oferta pública de Zynga.com (ZNGA US) en el 2011, una empresa creadora de videojuegos para redes.

Si tomamos en cuenta el precio de corte, sus acciones se derrumbaron más de 75% en el primer año. Algunos creen que este hecho no es un impedimento para que otras compañías desarrolladoras de juegos salgan al mercado en el futuro. Pero nosotros creemos que sí y que los inversores prestarán más atención a dónde poner el dinero en el futuro, si lo vuelven a hacer en este segmento de negocios muy específico. Se da además en un marco bastante teñido de fracaso por la plataforma original en la que nació, que es Facebook (FB).

Hay otras compañías de videojuegos que podrían estar planeando una posible oferta pública. Kabam Inc., la creadora de “Kingdoms of Camelot” y el juego de la película “Fast And Furious 6,” indicó el año pasado sus intenciones de salir a cotizar en bolsa este año o el próximo. Asimismo, Rovio Entertainment Ltd., el fabricante de juegos finlandés creador de “Angry Birds”, ganó más de USD 200 M el año pasado, con casi la mitad de las ventas provenientes de licencias y merchandising. Sus ejecutivos han expresado su interés ante una posible oferta pública, pero sin dar detalles de ningún plan específico.

Pero éste es un segmento de negocios difícil. Los juegos por definición son fugaces y pueden pasar rápidamente de moda. Tampoco se pueden patentar, ni poner un derecho de autor. Sólo se puede patentar el nombre y el uso de la marca.

A Zynga no le fue tan bien con su juego FarmVille 2 debido a que Candy Crush lo ha superado en cantidad de usuarios. En el primer trimestre de este año, Zynga tuvo una disminución en sus ingresos de 17% a USD 264 M, debido a que los usuarios fueron moderando sus expectativas (o se aburrieron) sobre FarmVille y Zynga Poker y después de que 520 trabajadores perdieron su empleo y obligó a la empresa a rediseñar su futuro. Zynga adquirió OMGPop por USD 180 M en 2012 para obtener su aplicación llamada “Draw Something”. En 2013, se despidió a todo el personal de OMGPop y el éxito de este nuevo aplicativo aún no ha sido comprobado.

En el negocio de descargas de aplicaciones vía internet, el líder es Google con su tienda Google Play para dispositivos que usen el sistema operativo Android. El año pasado la cantidad de aplicaciones en Google Play tuvo un crecimiento de casi el doble, pasando de 425.000 a 800.000 apps, hoy superando en cantidad a la tienda de Apple. Hoy se activan 1,500,000 dispositivos con Android por día, lo que potencia el crecimiento, lo que llevo a que en octubre de 2012 Google llegara a ser más valioso que la reina del software, Microsoft.

Google Play posee un ingreso diario de más de 4 millones de dólares. Google Play es seguido de cerca por Apple con el App Store. Este último se ha convertido en la ventana de desarrolladores independientes del todo el mundo, en el que durante cada segundo se descargan 800 aplicaciones de la tienda. Actualmente tiene 900.000 aplicaciones, 375.000 de las cuales fueron ideadas para iPad. Apple ha repartido 10 mil millones de dólares entre desarrolladores, es decir, 3 veces más que todos los otros programas de desarrolladores combinados. Estas aplicaciones pueden ser descargadas por 575.000.000 distintas Apple ID aptas para consumir contenidos en sus distintas tiendas, todas ellas asociadas con una tarjeta de crédito, un requisito que en Google Play no se da. ¿Cómo se llega a ser el número uno de descargas? El algoritmo de Apple tiene más en cuenta las descargas producidas durante las últimas 72 horas para calcular la posición en el ranking, aunque son las últimas 24 las que más peso tienen en este cálculo. Mientras en EEUU necesita 80.000 descargas para llegar a ese preciado primer puesto en España “sólo” se necesitan 7.000. El tercer mayor player es Amazon con su AppStore para Android.

En síntesis, alertamos a los inversores acerca de la diversidad y multiplicidad de aplicaciones y juegos en las tiendas virtuales. Candy Crush es sólo una de ellas, exitosísima por cierto, pero tan sólo una de ellas. Los inversores tienen argumentos muchas veces poco sostenibles para justificar una fuerte sobrevaluación de las empresas de juegos mientras son furor, como ha ocurrido en otras oportunidades, pero que luego puede ser seguida por fuertes olas de ventas de sus acciones, un tema a seguir de cerca en el caso de King.com por experiencias muy cercanas que han fracasado.

En síntesis: sí juego Candy Crush, pero comprar acciones, todavía está por verse.