Estos días escuchamos, de parte de los candidatos presidenciales, distintos paquetes económicos que implementarían en caso de ganar. Todos coinciden en que hay que aumentar las reservas y algunos hablan de levantar el cepo de forma inmediata. Otros como parte de un paquete integral a cien días. Otros plantean mayor gradualismo.

Pero las intenciones muchas veces chocan con la realidad al momento de implementar las ideas. Los mercados necesitan creer y confiar, ¡pero es mucho más fácil cuando hay dólares! Experiencias al respecto sobran.

Partiendo entonces de la base de que el próximo presidente va a necesitar mejorar la posición de moneda extranjera para lograr crecimiento, veamos cuáles serían las principales fuentes de acceso a divisas y sus problemas.

Las tres fuentes principales de acceso a divisas enfrentan problemas:

1)    Inversión: La normativa actual obliga a liquidar el ingreso de divisas al valor del dólar oficial. Es muy difícil lograr ingresos de capitales a 9,30 y sin certeza de que podrán salir al mismo valor, ni de cómo podrán distribuir las utilidades. Es el famoso (bien o mal llamado) cepo cambiario. Es decir, la primera opción demanda acomodar el cepo.

2)    Exportación y turismo: El problema es el valor del dólar real (o el peso argentino). Si vemos el recorrido de otras monedas en la región y el mundo, podríamos considerar cierto atraso cambiario. Cuando es más barato ir a Miami que a Villa Gesell (como supo decir Tomás Bulat), tenemos un problema. La discusión sobre el valor real del dólar (es decir, devaluación neta de inflación) comienza a perder relevancia cuando el real brasilero cotiza a 4,20 unidades por dólar y el resto de las monedas de la región, países emergentes, Europa y Japón se han depreciado fuerte contra el dólar. Es decir, una mejora en la posición neta de comercio exterior y turismo demandará un sinceramiento del tipo de cambio.

3) Acceso a los mercados voluntarios de deuda: En este caso, el problema es el default y la obstaculización de los holdouts y Griesa. Argentina debería endeudarse (en caso de que lo pueda hacer) a una tasa de alrededor del 10 % en dólares. Es muy difícil recrear confianza tomando dinero a esos valores. Y las trabas permanentes de los holdouts no facilitan la operatoria.

La conjunción de estos tres problemas lleva a una escasez de divisas-reservas que dificulta el crecimiento. Y lo peor de todo es que los tres temas están interrelacionados.
Parecería que el mayor impacto lo tendría acceder a los mercados internacionales y contar con mayor poder de fuego para levantar el cepo y dejar una flotación administrada de la moneda. El problema es que una negociación con holdouts necesita tiempo. No se puede negociar bien mirando el reloj cada 15 minutos.

En este marco, es evidente que la apuesta que están haciendo los mercados hacia Argentina es por un cambio. El final de un ciclo político y vientos nuevos en materia de política económica. Si pensamos que las transformaciones que sufrirán los activos financieros serán creíbles y servirán para mostrar algo de racionalidad y mucha credibilidad, estas se trasladarán a los activos reales, Argentina se revaluará en dólares y tendría un efecto derrame a toda la economía. Los bonos fueron descontando a lo largo de todo este año dicho escenario, pero aún poseen un margen muy alto para subir, por eso existe todavía potencial para pagar un bono soberano de Argentina del tramo medio o largo de la curva en dólares que rinde entre 9 % y 10 % promedio actualmente.

El rendimiento promedio de un bono en Argentina es mucho más atractivo aún si tomamos en cuenta Argentina dentro de Latinoamérica para las principales referencias. Aunque ese rendimiento sea muy elevado, el inversor debe tomar en cuenta un déficit fiscal que se ubicará por encima de 6 % del PBI (sin contabilizar las transferencias del Anses y el Banco Central al Tesoro), una situación de default selectivo por un tema legal con diversos fondos que no decidieron ir a la reestructuración propuesta en 2005 y 2010, y un atraso cambiario que deberá corregirse sin después no poder evitar mucho dolor en materia de actividad económica y más pobreza y desempleo.

El nuevo equipo económico que gobierne los destinos de la Argentina deberá intentar volver a restablecer los superávits gemelos (fiscal y comercial) y atraer inversión productiva del exterior. Para lograr esto deberá buscar el libre flujo de divisas con el exterior. Pero será imposible levantar el cepo mientras exista una disparidad entre el valor oficial contra gente dispuesta a pagarlo 15,8 pesos. Primero habrá que reducir a cero la brecha, ya sea a través de ingresos de divisas o aumento de la confianza, o preferentemente ambos. Por lo tanto, el acceso al mercado libre y único de cambio va a ser una prioridad común y la negociación con los holdouts otra prioridad, ya que va a ser muy difícil mejorar el perfil de deuda y acceder a préstamos tanto a nivel Gobierno como empresas privadas a costos razonables mientras no haya una solución.

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A favor de los que apoyan este proceso se encuentran los que argumentan que esa automatización eliminará puestos prescindibles pero creará otros necesarios. Lo cierto es que la pérdida de empleos no es reemplazada en la misma cuantía por la generación de nuevos empleos, por lo que el desempleo estructural debido a la automatización de los procesos productivos y en la prestación de servicios es un fenómeno que en las últimas décadas jugó un papel negativo en las economías.

Si se conjuga con una coyuntura desfavorable como ocurrió en España, Italia y Grecia principalmente a partir de la crisis de 2008, las consecuencias pueden ser devastadoras. El desempleo joven, personas por debajo de 25 años que buscan trabajo activamente, es superior al 50%.

En el afán de incrementar la producción y mantener controlados los costos laborales, a lo largo de los años los empresarios han ido automatizando distintas funciones en las empresas. La productividad, es decir la cantidad producida en relación a la mano de obra empleada, ha ido aumentando año tras año y pasando de los puestos específicamente de producción a cualquier otra tarea desempeñada en forma rutinaria.

Los robots y la automatización ya están aquí. Con la automatización, la distribución del empleo se ve afectada de raíz, con un incremento de los servicios y una caída de las manufacturas.

Veamos el impacto con dos ejemplos: es muy fácil hoy advertir en los distintos servicios que han ido tecnificándose: basta con tener que realizar un check-in sin equipaje para despachar por alguna de las aerolíneas más famosas para poder advertir que se carece por completo de cualquier contacto humano, ya sea por internet previamente o incluso en el aeropuerto en las terminales personales. El sistema financiero, por otro lado, ha ido aumentando asimismo la productividad con las terminales de autoconsultas y la derivación de los clientes hacia los “canales alternativos”, mucho más eficientes y de menor tiempo de concreción y, obviamente, sin ningún contacto humano, por internet o en el mismo banco.

Veamos algo más concreto aún: el diario Los Angeles Times cuenta con los servicios de Quakebot, que interpreta automáticamente los datos de la actividad sísmica del Instituto de Geología norteamericano: la respuesta es el envío de twitts de alerta a alta velocidad.

Asimismo, la agencia AP ya cuenta desde 2013 con los servicios de “Wordsmith”, un programa de generación natural del lenguaje que escribió por sí mismo 300 artículos con noticias económicas en su primer año de aplicación.

Google es una empresa líder cuyos movimientos son interpretados como claves del futuro tecnológico. En el último año, la compañía ha adquirido casi una decena de empresas de robótica. Amazon, por otro lado, compró hace dos años la empresa de robots Kiva con el objetivo de optimizar y robotizar más aún la gestión de sus depósitos y procesos logísticos.

En septiembre de 2013, Frey y Osborne ecribieron el paper “The future of employment: how susceptible are jobs to computerization?” En forma general, según ese estudio existiría un 47% de categorías de trabajo en EEUU que están en peligro y que correrán el riesgo de ser automatizados en los próximos 20 años (y el 35% en Gran Bretaña). Entre las profesiones que tienen muchas posibilidades de ser sustituidas y eliminadas figuran los telemarketers, auditores de cuentas, vendedores minoristas, escritores y brokers de ventas inmobiliarias son los que más probabilidad tienen.

Podemos agregarle los brokers de bolsa, así como todo lo que pueda reducir la burocracia, las ventas, el montaje, la instalación y el manejo de máquinas, así como las reparaciones, los trabajos nocturnos y los que menos calificación precisan, son susceptibles de desaparecer.

Marketwatch, por otro lado, menciona a las siguientes profesiones como altamente probables de ser sustituidas: mozos, soldados, farmacéuticos, agricultores, desactivadores de explosivos, periodistas, ama de casa, asistentes legales y cajeros o empleados bancarios.

Uber ha hecho que la profesión de los taxistas esté seriamente amenazada.

Los puestos asociados con niveles altos de educación sobrevivirían, pero el impacto se sentirá de cerca: el mundo apostará por las tareas de alto valor.

El tema no es hacer mejor lo que veníamos haciendo, sino hacerlo distinto.

Como el uso de la tecnología robótica crece, ya no se les pedirá a los seres humanos que desarrollen tareas rutinarias. Los trabajos rutinarios y mecánicos serán tarde o temprano sustituidos por máquinas. Hay que ser conscientes de este proceso y actuar en consecuencia: el futurista Martin Ford (autor del inminente “The Rise of the Robots”) predice una época de turbulencia, desempleo y creciente desigualdad por efecto de la automatización y si no tomamos medidas radicales y urgentes.

Independientemente de la opinión a favor o en contra, la ola avanza y con ella aumenta la importancia de la educación y del trabajo. Tanto Gobiernos como empresas tienen un rol fundamental para adaptar la sociedad a los nuevos requerimientos.

Fuentes: Bloomberg, Marketwatch, Andres Oppenheimer- Free trade won’t kill U.S. Jobs – robots may, Frey y Osborne The future of employment: how susceptible are jobs to computerization?

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]]> http://opinion.infobae.com/dario-epstein/2015/05/29/de-empleos-deflacion-y-robots/feed/ 0 http://opinion.infobae.com/dario-epstein/2014/10/09/europa-al-borde-de-una-tercera-recesion/ http://opinion.infobae.com/dario-epstein/2014/10/09/europa-al-borde-de-una-tercera-recesion/#comments Thu, 09 Oct 2014 10:16:49 +0000 Darío Epstein http://opinion.infobae.com/dario-epstein/?p=761 continuar leyendo →]]> A juzgar por los indicadores de actividad económica, Europa se encontraría al borde de una tercera recesión. Las crisis fiscales y de deuda quedaron atrás, pero pesan. Los valores ridículamente bajos de los rendimientos de los bonos a 10 años de España (2.13%) o Italia (2.34%), por debajo incluso de los de EE.UU., no debería llevar a creer que la situación esté bien. El desempleo en España, por ejemplo, es de 24.5%. El desempleo de la Eurozona en forma conjunta es de 11,5%, contra 5,9% en EE.UU., una diferencia considerable que ya se convierte en estructural.

Las señales de los precios al consumidor también son peligrosas. La inflación en la Eurozona se desaceleró nuevamente a 0,3% en septiembre, lo que generó nuevas preocupación por una posible deflación. Crecieron las expectativas por nuevas medidas de estímulo por parte del BCE. Pero en su última reunión, el Presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi decepcionó en su discurso ya que los inversores esperaban que definiera el tamaño total de su programa de compra de activos, pero esto no ocurrió. Además, Draghi no hizo ninguna sugerencia acerca de un posible programa de flexibilización cuantitativa  al estilo de la Reserva Federal de EEUU.

De continuar con niveles bajos de inflación, el mercado le volverá a pedir a la autoridad monetaria que implemente medidas adicionales y poco convencionales para revertir la tendencia. Japón lo está logrando sobre la base de una gigantesca emisión. Si Europa profundiza las medidas, el euro volverá a sentir las consecuencias.

Pero no hay mucho margen para políticas conservadoras. El indicador adelantado del ciclo, el PMI Composite de septiembre, se ubicó en 52 puntos por debajo de los 52,3 puntos del consenso, mientras que el PMI Servicios fue de 52,4 puntos también por debajo de las estimaciones del mercado (52,8).

En Alemania la situación de su motor, la industria, deja mucho que desear y es lo que nos preocupa para definir la salud de la región: los pedidos de fábrica registraron en agosto su mayor caída desde la crisis financiera de 2009 y el PMI Manufacturero cayó en septiembre a 49,9 puntos, por debajo del consenso y del mes previo. Recordemos que un indicador debajo de 50 puntos significa una contracción de la actividad.

El factor político no es menor. Por ejemplo, el ambiente se enrareció en Francia, en donde el partido Socialista del presidente Francois Hollande perdió el control de la cámara alta del Parlamento a manos del partido de extrema derecha Frente Nacional, que ganó su primera banca en el Senado. Además, la Unión Europea podría rechazar el nuevo presupuesto para 2015: las autoridades no permitirían el déficit presupuestario propuesto de 4,3% para el próximo año y pedirían uno nuevo que cumpla con las obligaciones de reducción del déficit público.

En síntesis, desde lo financiero lo peor ya habría pasado, la tranquilidad que exhibe su sistema financiero es un gran logro conseguido sobre la base de una mayor intervención de su Banco Central, algo a lo cual se venía resistiendo. Pero los niveles de deuda pública, actividad económica, déficits y empleo, nos indicarían que estamos en la puerta de una nueva crisis.

Nota: El índice PMI o Purchasing Managers Index (Índice de Gestores de Compras) es un indicador a nivel europeo que sirve para medir el estado en el que se encuentra la economía con respecto a diversos sectores. Para la recopilación de los datos referentes a este indicador se llevan a cabo una serie de encuestas a los gestores de compras (cuyo trabajo está especializado en controlar las condiciones en las que se encuentra la empresa) que pertenecen a las empresas privadas que han sido seleccionadas para representar a cada sector en concreto