Según algunas estimaciones privadas, la compañía podría tener un valor de mercado de entre USD 135 Bn y USD 245 Bn, lo que podría convertirla en la decimoquinta compañía más grande del mundo en cuanto a su capitalización bursátil. Hasta ahora todas las valuaciones efectuadas partían de conjeturas sobre la base de comparables con empresas del sector.

La solicitud de IPO por parte de Alibaba indica que la compañía planea recaudar USD 1 Bn con la venta de acciones, lo que representaría una flotación en el mercado menor a 1%. Igualmente se cree que la colocación de títulos sería aproximadamente entre el 10% y el 15% de la capitalización, por lo que se estima que la compañía recaude al menos USD 15 Bn. De acuerdo con el documento presentado por Alibaba ante la SEC. Recordemos que actualmente Yahoo (YHOO) posee una participación de 24% de la compañía China. Veamos de qué se trata Alibaba.

El grupo consiste en una serie de empresas de comercio electrónico, centrado principalmente en las compras y pagos online. Entre las compañías que componen a Alibaba se destacan Taobao.com (la mayor tienda online de China y con una importante aplicación móvil), Tmall.com (la mayor plataforma comercial que agrupa a marcas y minoristas locales e internacionales), Alibaba.com (plataforma de mayoristas de China a nivel internacional), 1688.com (plataforma comercial a nivel local de mayoristas chinos), y Aliexpress (plataforma de comercio minorista online para envíos al exterior), entre otras. En resumen, y salvando las distancias, es una compañía que agrupa las funcionalidades que ofrecen eBay, PayPal y Amazon.

Las plataformas comerciales de Alibaba han generados ventas por USD 248 Bn en 2013, donde se registra un total de 231 millones de compradores activos y 8 millones de vendedores. Según el documento presentado ante la SEC, la empresa registró en los tres últimos trimestres de 2013 ingresos totales por CNY 40,5 Bn (USD 6,5 Bn), lo que representa un crecimiento interanual de 56,6%, donde el mayor impulso vino dado por el comercio en China. Por su parte, el resultado neto de la empresa en dicho período mostró un crecimiento interanual de 316%, al pasar de CNY 4,2 Bn a CNY 17,5 Bn. En dólares, la ganancia neta durante los últimos nueve meses de 2013 fue USD 2,82 Bn.

Teniendo en cuenta que la infraestructura comercial de China es relativamente más baja que en EE.UU., Japón y algunos países europeos, es un país que ofrece grandes posibilidades para el comercio en línea. Además, por ahora el uso de las plataformas comerciales a través de internet se encuentra en pleno auge. Según datos brindados por Alibaba, sobre una población total de 1.350 millones de habitantes en el país, 302 millones de personas compran a través de internet, mientras que 7,9% del total del consumo de China se realizó a través de la red. 

La gran expectativa generada en torno a la salida a la bolsa de Alibaba, como ha ocurrido en reiteradas ocasiones, podría llevar al valor de mercado de la compañía a niveles muy elevados. Es por ello que la información financiera que brinde la compañía es vital en este sentido. Si la empresa continúa mostrando un crecimiento sólido, podría convertirse en una inversión rentable.

Actualmente el mercado de IPO’s podría representar un obstáculo. En lo que va del año se llevaron a cabo 98 ofertas públicas iniciales, por un total de USD 19,1 Bn, con una rentabilidad media en el primer día de 15%. Sin embargo, en gran medida el desempeño posterior a la salida de la bolsa de los nuevos papeles ha sido bastante negativo, con un retorno promedio de 4,9% en lo que va del año. Particularmente el mercado primario en EE.UU. es un desafío para las compañías de China. El sitio de microblogging Weibo (WB) cortó en el piso del rango de precios fijado en USD 17, y registró en el primer día un incremento en su precio de 19,1%. Sin embargo, recortó parte de las ganancias iniciales y registra un retorno desde su debut de 9,2%.

El tamaño de Alibaba es inusual y eso explica en gran medida el interés de los inversores, mientras que generan  dudas las posibilidades de la compañía para mantener el ritmo de expansión. Si bien parte de los ingresos provienen del exterior, una limitación que podría encontrar es la posibilidad que tenga la compañía para establecerse y tener éxito en EE.UU. y en otros países. Hoy cerca del 87% de los ingresos de Alibaba provienen del comercio dentro de China, mientras que sólo un 9% son originarios desde el exterior.

El “wise money”, es decir el dinero de los inversores de fondos comunes de inversión y hedge funds ha estado muy activo para invertir dinero en empresas privadas con la esperanza de recoger ganancias antes de hacer una IPO. Eso ha aumentado las valoraciones de las empresas y el aumento de la presión por salir a bolsa aprovechando los altos precios. A modo de ejemplo, y tal como comentamos en un artículo que publicamos en Infobae el pasado noviembre, la empresa de comercio electrónico más grande de China, Alibaba, domina el comercio electrónico minorista online a nivel mundial, incluso por encima de Ebay y Mercadolibre juntas en términos de facturación. Sus sitios AliExpress, Taobao y Tmall se hacen cada vez más populares a nivel mundial.

El domingo pasado, Alibaba, anunció prepararse para salir a bolsa próximamente, lo que podría convertirlo en la mayor empresa tecnológica de la historia, superando los US$16.000 millones que obtuvo Facebook en 2012.
Es cierto que la empresa tiene una mayor competencia. Incluso ha descendido un punto porcentual en la participación del negocio a nivel mundial. La china JD está avanzando en un mercado cuya torta no para de crecer pero que viene a comerse parte del “queso” que solía comer. La segunda empresa que también ha manifestado sus deseos de salir directamente al mercado norteamericano es Weibo, una plataforma de mensajes directos al estilo Twitter. Pero una ventaja que tiene Alibaba por sobre sus competidoras es que no vende productos directamente, sino a través de sus plataformas comerciales; el usuario se conecta con los comerciantes o viceversa, una especie de mezcla entre Amazon y eBay. De esta manera, sus mayores ingresos son provenientes por comisiones y publicidad.

Ese atractivo y las expectativas en torno al IPO de Alibaba hacen que exista un mercado gris en el que se operen de manera informal las acciones, según Financial Times. Es una práctica bastante habitual en el mercado de renta fija, pero no tanto en el mercado de renta variable. Se ha despertado un renovado interés en la tecnología debido al auge de las redes sociales, las aplicaciones móviles y el cloud computing durante estos últimos años, lo que augura un 2014 exitoso para las empresas tecnológicas. El aumento de precio de las acciones de Twitter después de su salida a bolsa en octubre pasado y el precio por las nubes que pagó Facebook por WhatsApp, da cuenta de la alta valorización de los negocios online en el mercado mundial.

La pronta salida de Alibaba a los mercados se suma a las especulaciones que hay sobre que la compañía sueca de streaming de música Spotify, estaría próxima a hacer una oferta pública en EEUU, a raíz de las negociaciones por US$200 millones en líneas de crédito con algunos bancos. Como ellos, muchas otras firmas hacen ruido en Wall Street como posibles candidatos para IPO, entre las que están King Digital Entertainment (Candy Crush), Dropbox, Box y Square. Este año promete ser uno de los más activos para recaudar fondos del mercado a través de IPOs desde el boom de las tecnológicas a fines de los 90, justo antes del estadillo de la burbuja “puntocom”, aunque algunas empresas como Evernote, Pinterest y Snatch Up están aún lejos de una oferta pública inicial y tienen un ciclo de vida previo que cumplir.

Si Alibaba sale a bolsa, ocuparía el segundo puesto en capitalización bursátil del sector tecnológico, ya que la firma china podría valer US$200.000 millones a los precios que se barajan estos días (Google tiene una capitalización de mercado de US$394 mil millones, Amazon US$172 mil millones, y Facebook US$172 mil millones. No se ha llegado a una burbuja todavía, a pesar de que siempre está el riesgo. Sin embargo, también creemos que existen sobreexpectativas que rodean a las empresas de tecnología. La caída de la popularidad del juego ” Farmville”, de la empresa estadounidense Zynga- cuyas acciones han bajado desde que salió a bolsa en 2011- puede reflejar el escepticismo de los inversionistas sobre las perspectivas de IPO para “Candy Crush”. A estar atentos entonces a la evolución de este subsector de tecnológicas, que se prepara para tener un nuevo año de fuertes ganancias en la bolsa.

La noticia del momento para el mercado de acciones tecnológicas es que la empresa de juegos Midasplayer International Holding Inc, conocida en el mundo de Internet como King.com, saldría a cotizar en bolsa.

King.com, surgida en el valle de mayor actividad tecnológica de San Francisco, fue fundada en 2003 y es conocida por ser la creadora del juego más famoso del momento: Candy Crush Saga, un juego creado en abril de 2012, pero que salió a la calle recién en septiembre del mismo año para smarthphones y tabletas y hoy causa furor.

El juego es un entretenimiento que tiene como centro de la escena a la red social Facebook y, según AppData, hay más de 45 millones de usuarios. Sobran sus cartas de presentación, dado que si usted tiene una cuenta en Facebook es muy probable que ya sea adicto a este juego o que haya recibido alguna invitación para jugarlo (y se vea tentado de hacerlo).

Candy Crush es el segundo juego más popular del AppStore de Apple. Y como todo proyecto exitoso, quiere aprovechar su momento. King.com cree que ese momento ya llegó, por lo que estaría seriamente considerando salir al mercado con una oferta pública inicial (o IPO, por sus siglas en inglés). Los bancos JP Morgan, Credit Suisse y Bank of America serían los colocadores y manejarían el IPO, aunque no es la primera vez que un IPO surge como posibilidad: a principios de 2012 la compañía evaluó la posibilidad de cotizar en bolsa, pero finalmente no se concretó.

Podría decirse que la empresa ha encontrado un buen momento sobre el cual apoyar su proyecto de cotizar, dado que sorprendió superando todos los objetivos financieros de la empresa para este año en un solo mes. El juego más popular de Facebook ha tenido un buen desempeño en transacciones de monedas virtuales y ha dejado de hacer publicidad.

La empresa no lo confirma o al menos no da muchas pistas al respecto, pero los analistas ya comenzamos a trazar paralelos y a hacer números. King.com necesita de capital fresco para futuras adquisiciones y recompensar a sus empleados y gerentes, y el IPO es el camino más que lógico.

Pero atención que, por lo general, a las empresas de juegos que salieron últimamente a cotizar al mercado bursátil no les fue tan bien, con acciones que se han desplomado en muchos casos ante una moda que pasa de largo o un modelo de negocios poco sostenible en el tiempo. El primer paralelismo que se puede trazar es comparar la experiencia de la oferta pública de Zynga.com (ZNGA US) en el 2011, una empresa creadora de videojuegos para redes.

Si tomamos en cuenta el precio de corte, sus acciones se derrumbaron más de 75% en el primer año. Algunos creen que este hecho no es un impedimento para que otras compañías desarrolladoras de juegos salgan al mercado en el futuro. Pero nosotros creemos que sí y que los inversores prestarán más atención a dónde poner el dinero en el futuro, si lo vuelven a hacer en este segmento de negocios muy específico. Se da además en un marco bastante teñido de fracaso por la plataforma original en la que nació, que es Facebook (FB).

Hay otras compañías de videojuegos que podrían estar planeando una posible oferta pública. Kabam Inc., la creadora de “Kingdoms of Camelot” y el juego de la película “Fast And Furious 6,” indicó el año pasado sus intenciones de salir a cotizar en bolsa este año o el próximo. Asimismo, Rovio Entertainment Ltd., el fabricante de juegos finlandés creador de “Angry Birds”, ganó más de USD 200 M el año pasado, con casi la mitad de las ventas provenientes de licencias y merchandising. Sus ejecutivos han expresado su interés ante una posible oferta pública, pero sin dar detalles de ningún plan específico.

Pero éste es un segmento de negocios difícil. Los juegos por definición son fugaces y pueden pasar rápidamente de moda. Tampoco se pueden patentar, ni poner un derecho de autor. Sólo se puede patentar el nombre y el uso de la marca.

A Zynga no le fue tan bien con su juego FarmVille 2 debido a que Candy Crush lo ha superado en cantidad de usuarios. En el primer trimestre de este año, Zynga tuvo una disminución en sus ingresos de 17% a USD 264 M, debido a que los usuarios fueron moderando sus expectativas (o se aburrieron) sobre FarmVille y Zynga Poker y después de que 520 trabajadores perdieron su empleo y obligó a la empresa a rediseñar su futuro. Zynga adquirió OMGPop por USD 180 M en 2012 para obtener su aplicación llamada “Draw Something”. En 2013, se despidió a todo el personal de OMGPop y el éxito de este nuevo aplicativo aún no ha sido comprobado.

En el negocio de descargas de aplicaciones vía internet, el líder es Google con su tienda Google Play para dispositivos que usen el sistema operativo Android. El año pasado la cantidad de aplicaciones en Google Play tuvo un crecimiento de casi el doble, pasando de 425.000 a 800.000 apps, hoy superando en cantidad a la tienda de Apple. Hoy se activan 1,500,000 dispositivos con Android por día, lo que potencia el crecimiento, lo que llevo a que en octubre de 2012 Google llegara a ser más valioso que la reina del software, Microsoft.

Google Play posee un ingreso diario de más de 4 millones de dólares. Google Play es seguido de cerca por Apple con el App Store. Este último se ha convertido en la ventana de desarrolladores independientes del todo el mundo, en el que durante cada segundo se descargan 800 aplicaciones de la tienda. Actualmente tiene 900.000 aplicaciones, 375.000 de las cuales fueron ideadas para iPad. Apple ha repartido 10 mil millones de dólares entre desarrolladores, es decir, 3 veces más que todos los otros programas de desarrolladores combinados. Estas aplicaciones pueden ser descargadas por 575.000.000 distintas Apple ID aptas para consumir contenidos en sus distintas tiendas, todas ellas asociadas con una tarjeta de crédito, un requisito que en Google Play no se da. ¿Cómo se llega a ser el número uno de descargas? El algoritmo de Apple tiene más en cuenta las descargas producidas durante las últimas 72 horas para calcular la posición en el ranking, aunque son las últimas 24 las que más peso tienen en este cálculo. Mientras en EEUU necesita 80.000 descargas para llegar a ese preciado primer puesto en España “sólo” se necesitan 7.000. El tercer mayor player es Amazon con su AppStore para Android.

En síntesis, alertamos a los inversores acerca de la diversidad y multiplicidad de aplicaciones y juegos en las tiendas virtuales. Candy Crush es sólo una de ellas, exitosísima por cierto, pero tan sólo una de ellas. Los inversores tienen argumentos muchas veces poco sostenibles para justificar una fuerte sobrevaluación de las empresas de juegos mientras son furor, como ha ocurrido en otras oportunidades, pero que luego puede ser seguida por fuertes olas de ventas de sus acciones, un tema a seguir de cerca en el caso de King.com por experiencias muy cercanas que han fracasado.

En síntesis: sí juego Candy Crush, pero comprar acciones, todavía está por verse.