Esta incertidumbre se tradujo en la erosión de los valores bursátiles. En menos de dos meses de transcurrido 2016, el índice Dow Jones de Industriales de Wall Street acumuló una pérdida de 8,3% (de 17.425 a 15.973 puntos), el DAX de Fráncfort cedió 16,5% (de 10.743 a 8.967 puntos) y el Shanghai Composite se desplomó 21,8% (de 3.539 a 2.763 enteros). En la región, el Bovespa de San Pablo cayó 8,2% (de 43.350 a 39.808 unidades), mientras que el Merval de Buenos Aires restó 3,4% en pesos (de 11.675 a 11.276 puntos) y 10,2% medido en dólares (de 836 a 751 puntos), debido al alza del “contado con liqui” de 13,96 a 15 pesos en el período.

Los analistas manifiestan sus preocupaciones por un rebrote de la crisis financiera internacional, esta vez con mayor impacto en la actividad real. Advierten que aquella debacle iniciada con el colapso de las hipotecas en EEUU y la quiebra de Lehman Brothers no fue superada por completo, sino que el asombroso recorrido alcista de acciones y bonos a partir de marzo de 2009 estuvo sostenido por el agresivo accionar de los bancos centrales. La “tasa cero” de la Fed fue la marca registrada de este período.

La suba marginal de tipos de interés por primera vez en nueve años que el banco central norteamericano anunció el pasado 16 de diciembre dio la señal del “principio del fin” de dicho ciclo, que para países como la Argentina significó un lapso de prosperidad en base a cotizaciones récord de las materias primas y abundante liquidez de dólares alrededor del mundo.

Aunque necesaria, la reinserción de la Argentina en el mercado de capitales será compleja. Con un nuevo Gobierno el país manifiesta la intención de integrarse más al mundo, aunque el momento se evidencia como menos propicio que un par de años atrás. Por un lado la voluntad de llegar a un acuerdo con los holdouts persigue el objetivo de colocar deuda en el exterior a tasas viables para atenuar el ajuste estatal y contener los zarpazos inflacionarios. El recorte de retenciones para incentivar las exportaciones del agro, mineras y la industria anunciado por la administración de Mauricio Macri aportará divisas comerciales a cambio de un sacrificio fiscal.

El derrumbe de 20,5% del precio del petróleo en el arranque del año tiene un efecto ambivalente para la Argentina. Por un lado contribuye a reducir el déficit comercial en materia energética; por otro, obliga a los consumidores locales a subsidiar a la industria petrolera a través del aumento de los combustibles.

La buena noticia llega desde el campo: los precios agrícolas, aunque lejos de los máximos, se mantienen firmes y garantizan un aporte de dólares insustituible. En 2016, la tonelada de soja defiende los USD 320 con los que cerró 2015; la tonelada de maíz se sostiene en los mismos USD 141 del fin de diciembre, mientras que el trigo cayó un 2,6%, de 172,70 a 168,14 dólares. Este comportamiento explica por qué la cotización del dólar se estabilizó después del salto cambiario de mediados de diciembre: la ventaja de la devaluación más la quita de retenciones potenció estas ventas, que representan un tercio de las exportaciones argentinas.

En las primeras cinco semanas de 2016, la liquidación de divisas del agro y sus industrias derivadas superó los USD 3.000 millones y duplicó los ingresos del mismo período del año pasado. En 2015, aquel monto se había alcanzado recién a fines de marzo.

La entidad que conduce Juan Carlos Fábrega asumió el “trabajo sucio” de devaluar, para empezar a desandar el camino del atraso cambiario, y absorber el excedente de pesos con un incremento de la tasa de interés en torno al 28% anual y también de su deuda. En el caso de las LEBAC, el incremento fue de un 44,4% en doce meses.

La contracción de pesos fue notoria: según el Informe Monetario del BCRA, la disponibilidad de moneda en poder del público crece un 18,1% interanual – la mitad que la inflación real-, mientras que el crecimiento de la Base Monetaria descendió a un 19% en abril contra el mismo mes del año pasado. La otra cara de este endurecimiento monetario es la tendencia recesiva que toma la economía. Según el INDEC, la actividad económica registró en marzo una caída del 0,9% respecto de igual mes del año anterior, en el primer reconocimiento de retracción de la economía en el año.

El objetivo de frenar la inflación también compromete al ente emisor. Involuntariamente, la caída de actividad desacelera el ritmo ascendente de los precios minoristas. La absorción de pesos restringe el circulante y enfría la economía. Este estancamiento reconocido por el Gobierno llevó esta semana a liberar parcialmente las autorizaciones de compra de divisas para importadores, que venían demoradas.

A falta de lineamientos firmes en la política económica, el BCRA debe emitir para financiar el déficit público y luego absorber pesos; cuidar las reservas en dólares, pero cederlos para que distintos sectores de la producción, en particular los fabriles, puedan acceder a imprescindibles insumos importados. También el Estado es un importador ávido de dólares para las compras de energía.

En este juego de intereses en el que tercia el BCRA, el aumento del precio del dólar es una válvula que descomprime la tensión cambiaria. Incentiva las exportaciones –y el ingreso de divisas- y acota las importaciones a aquellas imprescindibles. También desalienta el apetito por posicionarse en dólares, que crece cuando se percibe al billete como “barato”, y alienta las posiciones en pesos con una tasa de interés elevada. Palabras como minidevaluación, microdevaluación, crawling peg o deslizamiento gradual se repitieron en los informes económicos de una semana en la que el organismo permitió una suba del dólar mayorista de 0,7%, unos cinco centavos, de 8,0025 a 8,055 pesos. Este tipo de cambio, utilizado para el comercio exterior, acumula un alza de 23,5% en el año.

El reciente aumento del nivel de reservas internacionales es un punto fuerte a favor del Banco Central, que pondera esta mejora por “un contexto de mayor liquidación estacional de divisas por parte de los exportadores, y luego de tres meses de estabilización del mercado cambiario”. En ese aspecto, las reservas están cerca de los u$s29.000 millones que alcanzaban el 23 de enero, cuando el mercado financiero asimilaba la devaluación del peso más profunda desde 2002. El Central señala en su informe que esas mejoras registradas en su tenencia de divisas “fueron parcialmente compensadas por la disminución de las cuentas en moneda extranjera de las entidades financieras en el BCRA y por el pago de deuda pública”.

Mientras el déficit fiscal se consolida por tercer año consecutivo, el Ministerio de Economía parece apuntar sólo a generar buenas noticias, como el aumento del 40% en la Asignación Universal por Hijo, que pasará de 460 a 644 pesos, así como una suba de 33,3% en la Asignación por Discapacidad, y el financiamiento de un ambicioso plan de viviendas en zonas relegadas de la ciudad de Buenos Aires.

Es cierto que esos porcentajes apenas compensan la inflación del último año, pero el mercado financiero interpreta el enunciado de Axel Kicillof de “distribuir para crecer, no al revés” como una negativa a reducir el gasto público. Por eso fue inmediato el salto del dólar paralelo, que subió 4,4% en la semana, a 11,13 pesos. El billete informal suma un 10,8% en el año, todavía detrás de la inflación, que acumuló 11,9% en el primer cuatrimestre del año, según el INDEC, y cerca de 16% según mediciones privadas.

Es seguro que el segundo trimestre fue el de mejor desempeño del año para la economía nacional, con el destacado empuje de la cosecha récord de granos (un 20% superior a la de 2012, que había sido consumida por la sequía) y la producción automotriz, animada por las exportaciones a Brasil y la demanda interna.

Pero el viernes el Gobierno informó sobre un extraordinario crecimiento de la actividad de 8,3% en el segundo trimestre del año, nada menos que tres puntos por encima de la estimación privada, de 5,4% según el indicador difundido por legisladores de la oposición en el Congreso. ¿Por qué tanta diferencia? La sobreestimación oficial del crecimiento responde a que la producción de bienes y servicios se mide por precios en una importante proporción: si se toman valores más bajos que los reales, las unidades fabricadas o las prestaciones brindadas deben necesariamente crecer en cantidad para justificar el resultado obtenido.

De este modo, con un 8,3% interanual en el período abril-junio, la Argentina lideró el ránking de crecimiento de las economías emergentes, escoltada por China (7,5% interanual en el segundo trimestre; 7,6% en el primer semestre), Filipinas (7,5% y 7,6%, respectivamente), Indonesia (5,8% y 5,9%) y Perú (5,6% y 5,2%).

Con su tasa de crecimiento oficial “más que china”, Argentina duplicó o triplicó las tasas de otros pares regionales como Colombia (creció 4,2% interanual en el segundo trimestre), Chile (+4,1%), Brasil (+3,3%), Venezuela (+2,6%) o México (+1,5%). Una vez concluido el 2013 habrá que remitirse a países marginales dentro del esquema de la economía global para encontrar registros más espectaculares que los argentinos: se prevé que Sierra Leona podría crecer 19,8% en los doce meses, seguido de Mongolia (+12,3%), Níger (+11,2%) y nuestro vecino Paraguay (+12%), cuya cosecha también fue afectada por la sequía en 2012 y será récord en esta campaña.

Brecha entre datos oficiales y privados

Según el “PBI Congreso”, la actividad económica aumentó 3% interanual en el primer semestre del año. Para el INDEC este aumento fue casi el doble, de 5,8 por ciento. Según la consultora Orlando Ferreres y Asociados, el PBI acumuló en el primer semestre un aumento del 2,8% respecto del período enero-junio de 2012. La estimación es consistente con otra medición privada, la de la fundación FIEL, que pronostica un crecimiento de 2,8% para todo 2013, y 1,3% para 2014.

La diferencia es crucial: si la economía “oficial” crece más de 3,22% a lo largo de 2013, el Estado argentino deberá desembolsar u$s3.800 millones en diciembre de 2014 por la cláusula de pago del cupón atado al PBI. Y si el Gobierno no rectifica sus datos, el arrastre estadístico hará inevitable otro pago del cupón el 15 de diciembre de 2015 (si el crecimiento del año próximo supera el 3,03% anual), apenas cinco días después de un eventual recambio presidencial. Ya el proyecto de ley del Presupuesto 2014 anticipa un crecimiento de 6,2% para el año próximo.

Durante un acto en Ezeiza, Cristina Kirchner pidió “que todos pongamos el esfuerzo para que, cuando se trata un Presupuesto, se comprenda que, cuando se discuten los fondos y recursos, no son para la Presidenta sino que están diseminados a lo largo y a lo ancho del país, en obras y servicios para los 40 millones de argentinos“. El propio INDEC la contradice: el costo de este crecimiento virtual por falsear las estadísticas le costará al país una caída adicional del 10% de sus reservas internacionales -sólo en 2014- que no se traducirá en inversión e infraestructura algunas.

El 2013 tomó clara ventaja para convertirse el año de mayor caída de reservas de la administración kirchnerista. Hasta el viernes perdieron u$s6.085 millones, un 14%, a 37.205 millones de dólares. En todo 2011, las reservas descendieron u$s5.814 millones, mientras que en 2012 lo hicieron en 3.086 millones. Los más de u$s37 mil millones de reservas constituyen un monto elevado en términos históricos, pero llama la atención la velocidad que está tomando la caída. Los activos del Banco Central están funcionando como un fondo anticíclico, efectivo para mantener el crecimiento económico del lado positivo, pero con un alto costo fiscal que consume el “stock” y avanza hacia un horizonte de empobrecimiento en el futuro.

El peso argentino se devaluó un 9,08% en el primer semestre del año, frente al 9,59% que se depreció el real brasileño en ese período. Sin embargo, influye en este cálculo la inflación, que según el índice Congreso, que difunden legisladores de la oposición en base a datos privados, acumula 8,7% entre enero y mayo de 2013, contra una tasa acumulada en los cinco primeros meses del año del 2,88% en Brasil. Esta apreciación del peso frente a la moneda brasileña en términos reales explica por qué el Banco Central argentino impulsa una notoria suba de 10% del dólar oficial.

La lucha contra la inflación que el Gobierno debió reconocer este año no está haciendo más que agudizar las inconsistencias. El voluntarismo de los acuerdos de precios y el actual congelamiento de 500 productos comandado por el secretario de Comercio Guillermo Moreno postergó la aplicación de un plan integral que modere de forma idónea el incremento de los precios minoristas, aún por encima del 20% anual.

La liquidación de exportaciones del agro en el semestre fue apenas u$s72 millones superior a la registrada en el mismo período del año pasado, hasta los u$s12.800 millones, según la Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina (CIARA) y el Centro de Exportadores de Cereales (CEC). Ese enorme volumen de dólares, que hacia fin de año estará apenas un escalón por debajo del récord de u$s25.133 millones de 2011, no pudo ser captado por el Banco Central en sus intervenciones en el mercado de cambios. Entre enero y junio de 2012, el BCRA adquirió seis de cada cuatro dólares que ingresaron al país, unos u$s7.400 millones, contra apenas u$s1.073 millones este año, un 9% de lo liquidado, según datos de Abeceb.com.

La soja muestra buenos precios. Los contratos al contado se posicionaron cerca de los 600 dólares, a u$s583,40 por tonelada, su precio máximo del año y bien por encima de los u$s532 en promedio previsto en el Presupuesto 2013, aún cuando los contratos más negociados, para entregar noviembre están bastante más abajo, en u$s451,07 por tonelada. La oleaginosa y sus derivados, como harinas y aceites, sostuvieron el saldo comercial del lado positivo, en u$s3.799 millones entre enero y mayo, aunque un 34% menos que el superávit de u$s5.742 millones del mismo lapso de 2012. El déficit comercial de la industria y las importaciones de energía pesaron para recortar este resultado.

Los pagos de deuda con reservas, la caída del oro (hoy, un 6,3% de los activos líquidos) y la salida de dólares por turismo completan el panorama para explicar por qué el Banco Central no puede acumular más divisas, en contra de las previsiones. Los activos de la entidad respaldan una porción cada vez menor de los pasivos monetarios.

La economía argentina está creciendo y el Gobierno continúa con su impulso al consumo para mantenerla en expansión, con la firme inyección de pesos que implica el incremento de asignaciones, subsidios y jubilaciones, que se suma a los aumentos salariales en los sectores público y privado. Según el INDEC, la actividad económica creció 7% en abril en comparación al mismo mes de 2012, para acumular un 4,1% en el primer cuatrimestre del año. El estudio Orlando Ferreres estimó, a su vez, que el PBI aceleró el crecimiento a 5,5% en mayo, con un claro “efecto campo”, en el período en el que este rubro más se hace sentir.

No obstante, la consultora Finsoport, del ex viceministro de Economía Jorge Todesca, advierte un deterioro en la “calidad” del crecimiento económico, debido a que la expansión del Producto “depende crecientemente del consumo privado y público y descansa en la expansión del sector servicios”, para compensar la retracción en la producción de bienes. “La elevada tasa de inflación propició una continua apreciación del tipo de cambio real y, de ese modo, afectó al crecimiento de los productores de bienes, por un lado, y al balance comercial, por otro lado”, subraya Finsoport.

En la misma línea, puede inferirse que, a diferencia del 2009, el mundo aún juega a favor de la Argentina en este 2013, aunque la restricción al dólar impidió aprovecharlo plenamente. En este aspecto, también habrá que atender los cambios de tendencia que puedan llegar desde el exterior, de los que el Gobierno no será responsable ni podrá modificar, pero afectarán la eficacia de sus políticas.

El economista Juan Pablo Ronderos, gerente de Desarrollo de Negocios de Abeceb.com analizó las eventuales consecuencias del final de los estímulos monetarios en Estados Unidos, que podrían concretarse hacia 2014. “Los mayores impactos vendrían por el lado real -principalmente a través de Brasil y de China-, y de los precios de los commodities“, frente a los cuales, la Argentina deberá responder con la escasez de dólares propia de un país que se encuentra marginado de los mercados internacionales de crédito. La brusca desaceleración de nuestro principal socio comercial, Brasil, en el marco de protestas sociales, es ya una realidad. “Una desaceleración del país vecino se sumaría a los problemas que enfrentan nuestros sectores productivos en materia de competitividad”, advierte el analista de Abeceb.com.

En 2012, el PBI de la Argentina creció 1,9% según el Indec y para los analistas privados osciló entre el estancamiento y la caída. La consultora Orlando J. Ferreres y Asociados estimó que la actividad se contrajo 0,3% el año pasado frente a 2011. En el primer bimestre de 2013, las cifras oficiales mostraron un avance en el Estimador Mensual de Actividad Económica del 2,8% interanual. En una comparación trimestral, Ferreres registró una mejora de 0,7% contra el período enero-marzo de 2012.

Un mayor volumen de cosecha esperado para este año fue otro de los argumentos más ponderados por los analistas. En diciembre se especuló con una producción entre 53 y 54 millones de toneladas de soja para la actual campaña, aunque estos días las estimaciones se ubican más cerca de los 48 millones de toneladas. Esta proyección final es 20% superior a la recolección de 2012 (39,9 millones de toneladas), pero sensiblemente inferior a los cálculos iniciales. Un mejor panorama se advierte para el maíz: la producción no estará lejos de las 26 millones de toneladas previstas, un 21% más que el ciclo anterior, con un cupo exportable de 17 millones de toneladas.

Los precios internacionales de los granos continúan elevados y permitirán recaudar con estos volúmenes unos u$s9.600 millones por retenciones, aunque el monto es un 15% menor que el esperado al comienzo de 2013. La consultora Quantum Finanzas coincide en esta visión de “un sector externo más deteriorado” por la baja en las proyecciones para la soja de 14% en cantidades y 5% en precios, y la menor actividad esperada en Brasil, a la que le atribuye una mejora inferior al 3% anual.

En ese aspecto, el arrastre del crecimiento de Brasil para la actividad local se diluye. El gobierno del país vecino, principal socio comercial de la Argentina, redujo su previsión de alza del PBI para 2013 a un 3,5% desde el 4,5% presupuestado. A la vez, subió la tasa de interés de referencia por primera vez desde julio de 2011 al 7,5% anual, debido a que la inflación acumuló un 6,59% en los últimos 12 meses, por encima del techo de la meta oficial de 6,5 por ciento. La industria argentina, en particular las automotrices y autopartistas, dependen de la demanda brasileña para expandirse. Que el gobierno brasileño priorice frenar la inflación a promover el crecimiento económico no es una buena noticia para nuestro país.

La reducción del déficit energético asoma como otra materia que quedará postergada. El saldo negativo entre las exportaciones e importaciones de petróleo, gas, electricidad y derivados, que alcanzó los u$s3 mil millones en 2012, podría superar los u$s7 mil millones en 2013. Según estimaciones del sector privado basadas en la tendencia del primer bimestre, las importaciones totales de energía podrían ascender a u$s15 mil millones este año, casi 50% por encima de los u$s10.679 millones de 2012 que registró el Balance Cambiario del Banco Central. Aún con estancamiento de la actividad general, las compras de energía del primer bimestre subieron un 52% interanual. Además, el incendio en la refinería de YPF en Ensenada elevará 6% las importaciones de combustibles, por unos 400 millones de dólares. La consultora Empiria afirma que “el déficit energético adicional supera el ingreso incremental de divisas de la soja”.

Por los motivos expuestos antes, la recomposición de reservas del Banco Central será otro objetivo difícil de alcanzar. Las expectativas se concentran en el ingreso de divisas del segundo trimestre del año, época de la liquidación de exportaciones por la cosecha gruesa. Sin embargo, los activos líquidos del BCRA quedaron la semana pasada debajo de los u$s40 mil millones por primera vez en seis años y es poco probable que recuperen los u$s43.290 con los que empezaron el 2013.

El año pasado, los ingresos corrientes crecieron en proporción a la inflación, un 26,6%, a $550.190 millones, mientras que los gastos corrientes lo hicieron más, un 32,2%, a $554.690 millones, debido a los abultados vencimientos de deuda, para dejar al balance primario con el primer desequilibrio en 16 años, como cuando regía la convertibilidad.

Mientras que en el estancamiento económico de 2009 la Argentina fue una víctima más de la recesión en los países centrales, en 2012 se creó sus propios problemas y no pudo aprovechar factores internacionales como las tasas bajas de interés y los altos precios de los productos que exporta. Como argumentos en favor de las políticas oficiales, la variable que más se sostuvo fue el consumo interno, se obtuvo un importante saldo comercial de u$s12 mil millones –con polémicas restricciones a las importaciones- y el PBI eludió un retroceso pronunciado aún con una magra cosecha por la sequía y la desaceleración de Brasil, el principal socio comercial.

Más allá de la retórica de los políticos y el debate acerca de si, efectivamente, existió un modelo que permitió crecer un promedio de 7,2% anual en la última década o se trató de una combinación de tipo de cambio alto -tras la devaluación de 2002- y precios internacionales excepcionales, surge con algo de añoranza una pregunta: ¿El modelo puede recomponer los fundamentos que permitan su continuidad? Para responderla, conviene esbozar un análisis de los “pilares” que le dieron sustento.

Tipo de cambio competitivo. El actual atraso cambiario sólo puede volver al nivel de 2002 con una considerable depreciación del peso. La diferencia es que esta medida se trasladaría en poco tiempo a precios. Ello no ocurrió sino en forma paulatina hace una década, cuando el desempleo superaba el 20% de la población activa y la economía atravesaba una depresión sin precedentes. Otra forma de recuperar la competitividad cambiaria es a través de una deflación, grave síntoma de recesión económica. En cualquier caso, la competitividad exige un programa para reducir gradualmente la inflación.

Altas tasas de actividad. El freno en el crecimiento económico está relacionado a la inflación persistente y la pérdida de confianza en las políticas oficiales luego de la intervención del Indec, el control de cambios y la restricción de importaciones, entre otras decisiones. La prohibición para girar dividendos al exterior hizo que las empresas desistieran de nuevas inversiones más que promoverlas a través de las divisas que forzosamente quedaron en el país. No se regenerará el crecimiento sin retrotraer estas iniciativas. La estatización de YPF también disparó la sensación de que es riesgoso invertir en la Argentina y sin inversión no habrá más ritmo de actividad ni creación de empleo.

Superávit fiscal. Por el resultado de 2012 quedó claro que los ingresos públicos crecen a menor velocidad que el gasto. La fuerte presión tributaria no deja lugar a un aumento de impuestos o invención de nuevos gravámenes. Y es difícil apelar al ahorro público en un año electoral, cuando son las contrataciones del Estado y las asignaciones las que ayudan a mantener el desempleo debajo del 10%, uno de los logros trascendentes de la etapa kirchnerista.

Acumulación de reservas. Consecuencia del balance en rojo del Tesoro nacional es la caída de las reservas, que se destinan en parte al pago de deuda. Los activos cedieron más de u$s11 mil millones en poco más de dos años, desde el récord de 52.654 millones de dólares. En los últimos dos años, el superávit comercial no llegó a compensar esa salida de dólares, ni la provocada por la fuga de depósitos del sistema. Además, el Banco Central resignó su potestad de defender el valor de la moneda doméstica.

Altos precios internacionales. La soja y sus derivados industriales, principales productos de exportación de la Argentina -que casi no se consumen en el mercado interno- triplicaron su valor de 2001 a la actualidad. La sostenida escalada de precios contribuyó a que las bondades del modelo se extendieran en el tiempo más allá de lo estimado. Si bien las cotizaciones globales de las materias primas siguen muy altas, es improbable que este ciclo de alzas continuas se mantenga sin pausa, incluso en el corto plazo.

Desendeudamiento. Con el paso de los años, los canjes de 2005 y 2010 no significaron una reducción de la deuda pública en términos nominales, ya que ésta se mantiene en torno a los u$s180 mil millones, pero al representar ahora menos que la mitad del PBI, se sitúa en un rango manejable sin ocasionar desequilibrios de magnitud sobre la gobernabilidad, como ocurrió en el pasado. Cerrar el capítulo con los “holdouts” y el Club de París podría ser una oportunidad para acceder al financiamiento externo a tasas históricamente bajas y nutrir de fondos a una esperada reactivación sin caer en un ajuste fiscal que impacte en la sociedad.

Que el modelo esté en crisis no significa que la economía tenga que caer en otra crisis. El Gobierno no puede sostener los actuales lineamientos sin producir un deterioro mayor en las condiciones macroeconómicas, pero si admite los problemas y actúa a tiempo, todavía tiene margen de maniobra para recobrar la senda de crecimiento y la confianza de la mayoría ciudadana, como ocurrió en las últimas elecciones.

La economía se frenó por factores internos que continúan vigentes, a diferencia del estancamiento de 2009, que se debió al arrastre de la crisis financiera internacional que golpeó de lleno en precios y cantidades de las exportaciones argentinas. Hasta 2011, el crecimiento sostenido no fue afectado por la inflación, pero este “blindaje” caducó desde el establecimiento de las restricciones cambiarias. El “cepo” generó una distorsión de precios relativos que afectó al consumo, la inversión y también a las exportaciones: quien coloca sus productos en el exterior recibe sólo $4,97 por cada dólar, un 53% menos que el precio de la divisa en el mercado paralelo -sin contar retenciones-. El cepo vino acompañado por mayores trabas sobre importaciones. Mantenerlo en el mediano plazo tiene un efecto directo sobre la actividad general, necesitada de insumos, pero mella además la confianza y las expectativas que se tienen sobre la economía.

Los indicadores económicos negativos se multiplicaron. La caída fue palpable para el campo, donde la sequía recortó en un 19% la pasada cosecha de soja, apenas compensada por los precios récord. El Indec reportó que la actividad industrial se contrajo 1,2% en 2012, la primera baja en una década según el ente estadístico. Para la Unión Industrial Argentina el retroceso fue del 2,2% y para la Fundación FIEL llegó a 1,7 por ciento.

La construcción cayó 3,2% en 2012, más que el 2% de 2009, y este año seguirá deprimida. El plan Procrear puede ser sólo un paliativo para un revés de esta magnitud. Por ejemplo, los proyectos presentados para construir obras nuevas en la ciudad de Buenos Aires –un anticipo del  desarrollo en meses subsiguientes- sumaron en 2012 poco más de 1,7 millones de metros cuadrados, un 24,5% menos que los inscriptos en 2011.

La inversión es una materia pendiente: cayó el año pasado y no está creciendo en 2013. Tampoco hay inversión extranjera directa por la imposibilidad de remitir utilidades y los canales de financiamiento externo están cerrados, al punto que es pertinente preguntarse si es Argentina la que no quiere acceder al mercado internacional de crédito o es que no genera confianza para que le presten a tasas razonables como a los países vecinos.

La inversión bruta interna cerró en 2012 con una caída de 6,4%, según un informe de la consultora Orlando Ferreres & Asociados. La participación de la inversión en el PBI retrocedió al 21,6%, cuando había comenzado el año en 24,7 por ciento. Ya con un pie en 2013, la consultora Ferreres informó que el PBI subió un magro 0,2% interanual en enero y la producción fabril se contrajo 0,4%, con lo que la posible reversión aún deja muchas dudas.

Este año se da por hecho el impacto positivo de una cosecha que contribuirá con más de 15 millones de toneladas extra frente al período anterior, que significarán un importante impulso para la economía en general si los precios internacionales acompañan. Distinto es el aporte extra que brindará Brasil, cuyo crecimiento, en torno a 1% en 2012, sigue lento, con una expectativa apenas superior al 3% para 2013. Brasil es el principal socio comercial de Argentina y destino de exportaciones industriales, como las automotrices. Este sector espera revancha después de que su producción cayera 7,8% en el acumulado de 2012, con un reducción de 6% en las ventas al mercado interno y 18,4% en las exportaciones.

Así es que después de crecer a un promedio de casi 8% anual desde 2003, la actividad se mantiene en un nivel históricamente elevado, pero sin noticias de repunte en el corto plazo. Incluso, analistas del sector privado estiman que el crecimiento de 2012 fue inferior al 1%, con un cuarto trimestre mediocre, con lo que avizorar un esperado “rebote” para este año está más cerca del deseo que de la realidad.

Por otro lado, la consultora Orlando Ferreres & Asociados indicó que la inversión interna bruta descendió 6,4% el año pasado y que el PBI se contrajo 0,3% en comparación a 2011.

Argentina es uno de los países de la región que menos creció en 2012 y puede serlo también en 2013, además de ser uno de los que más inflación tiene en el mundo y de los pocos en los que faltan dólares, cuando éstos abundan en América Latina. Los gobiernos tienen dificultades para evitar la apreciación de las monedas.

El debate por la elevada inflación se extiende ahora al débil crecimiento. La pregunta es si una cosecha récord y mayores exportaciones a Brasil serán suficiente arrastre para reactivar la economía local en 2013.

Las restricciones a la importación afectaron la actividad, retrajeron el empleo y contribuyeron al incremento de los precios internos. Las restricciones cambiarias generaron un clima de incertidumbre que quitó impulso a la inversión, estrangularon al sector inmobiliario y perjudicaron a la construcción. La suba del dólar informal también generó la expectativa de que muchos de los precios van a seguir subiendo a su ritmo.

La inflación comenzó a erosionar el consumo: los pesos valen menos frente a los bienes, a la vez que cae la recaudación en términos reales y se resienten las cuentas públicas. A diferencia de años anteriores, la emisión de pesos del Banco Central ya no es un incentivo para la demanda y el consecuente aumento de la oferta, sino que se traslada casi sin escalas a los precios.

El Gobierno logró algunos de los objetivos que se propuso, pero con alto costo. El superávit comercial alcanzó la importante suma de u$s12.690 millones, con baja de exportaciones e importaciones. La compra de bienes de capital, es decir, maquinarias y herramientas para la producción, decreció un 13 por ciento. El “cepo” al dólar frenó la fuga de capitales y preservó las divisas en manos oficiales para importar energía y pagar deuda, pero se perdieron reservas, trepó el dólar paralelo y aumentó en exceso la masa monetaria, por adelantos y giro de utilidades del BCRA al Tesoro nacional.

Aunque parezca contradictorio, el enfriamiento de la economía, que comenzó hace 15 meses en coincidencia con las restricciones para comprar dólares, asoma hoy como el único efecto moderador para la suba de precios minoristas. La fuerte desaceleración de la actividad es una preocupación que empieza a desplazar al dólar o la inflación. El efecto recesivo de las restricciones demuestra que las salidas de corto plazo no pueden reemplazar un plan económico integral.