Según los datos que publican mensualmente diversos diputados del Congreso Nacional, la inflación de 2013 fue del 28,38%, siendo la más elevada de la última década, y por ende, de la gestión de los Kirchner en el poder. Tan sólo en diciembre fue del 3,38% mensual, que es la medición más alta que tuvo este mes en los últimos 20 años. En contraste con estas cifras, según el INDEC la inflación de todo 2013 fue de tan sólo el 10,9%, número que no resiste el menor análisis. Las personas cuando salen de sus casas para ir al mercado o al trabajo difícilmente ratifiquen al INDEC.

A pesar de la suba que están teniendo los precios, el Gobierno no hace nada para contenerlos, por el contrario, toma medidas que no hacen más que potenciar la inflación. Vale destacar que somos el segundo país con mayor inflación de América, siendo superados sólo por Venezuela, que en 2013 tuvo una suba de precios superior al 50%. Y hay países como Chile, Perú, Ecuador y Colombia que tuvieron en todo el año pasado una inflación menor al 3,38%.

El problema es que la inflación genera un círculo vicioso que es difícil de frenar. Próximamente se negocian las paritarias, y en muchos casos se está hablando de un piso del 30%, o de negociaciones trimestrales para no quedar desfasados frente a la suba de precios. Y hay un precedente que afecta las paritarias, que es el caso del incremento en diciembre de los salarios de los policías, que en varias provincias fue superior al 30%. Y como si esto fuera poco, el “ancla inflacionaria” que tenía el gobierno, que era la cotización del dólar, ya dejó de cumplir esa función y nuestra moneda se está depreciando frente al dólar a una tasa similar e incluso superior a la de la suba de precios.

La inflación nos afecta a todos, y en mayor medida a los sectores más vulnerables de la sociedad. Y es precisamente este problema el que genera presión sobre el tipo de cambio, afecta las reservas del Banco Central, desalienta inversiones, provoca un mayor déficit fiscal, y le quita competitividad a los productos que exportamos.

Un buen comienzo para solucionar este problema es reconocer la inflación y que el Gobierno adopte medidas para frenar esta escalada de precios. El próximo mes debuta el nuevo índice de inflación del INDEC, en ese momento se va a saber si efectivamente se terminó la manipulación de las estadísticas del organismo o si lo único que hubo fue un cambio de nombres en las autoridades económicas, pero con el mismo rumbo.

En nuestro país es muy frecuente que en períodos electorales el dólar suba debido a la incertidumbre que acarrea el cambio de autoridades. Si bien en esta ocasión el resultado parece ser bastante predecible en función a lo que ocurrió en las últimas elecciones primarias abiertas y obligatorias, la principal incertidumbre pasa por las medidas que tomará el gobierno luego de los comicios de este domingo.

Si analizamos lo que sucedió en la última elección presidencial, a pocos días de las votaciones el gobierno implementó el cepo cambiario para intentar frenar la fuga de capitales que estaba menguando las reservas del Banco Central. Esta medida, que mostró ser realmente inefectiva para resguardar las reservas, generó más problemas que soluciones ya que en lugar de atacar las causas del problema intentaron restringir sus consecuencias.

En cuanto a las acciones que tomará el gobierno luego del domingo, hay distintas variantes que se estarían analizando, posturas desencontradas, y el resultado parece ser bastante incierto. Las principales alternativas en discusión son:

• Por un lado hay quienes promueven un desdoblamiento del tipo de cambio a los efectos de crear un nuevo dólar legal que se utilice para el turismo y las compras con tarjeta en el exterior, que conviviría con el tipo de cambio oficial que tenemos en la actualidad. Hay funcionarios que incluso evalúan permitir que este nuevo dólar se utilice para atesoramiento.
• Otro grupo de funcionarios promueve el encarecimiento de la percepción del impuesto a las ganancias del 20% que se cobra a quienes viajan al exterior y/o realizan compras en otros países con su tarjeta de crédito.
• Por otra parte están quienes prefieren dejar todo como está y no tomar medidas que puedan generar malestar social.

El problema es que la situación actual no se puede mantener por mucho tiempo más, porque las reservas del Banco Central son limitadas y no pueden continuar cayendo indefinidamente. Los principales factores que generan la caída de las reservas son los siguientes:

• Las importaciones de energía: éste es un problema que llevará años resolver, por lo que tendremos que convivir con él por un tiempo prolongado.
• Turismo: debido a que el tipo de cambio que se paga para viajar al exterior es mucho más bajo que el tipo de cambio paralelo, mucha gente está demandando dólares con este fin, y de hecho se ha incrementado la demanda en las semanas previas a las elecciones por temor a que se restrinja esta vía de compra de divisas.
• Pago de deuda: como seguimos aislados del mundo y no tomamos nuevas deudas con el exterior, sino que se recurre al endeudamiento interno, entonces la cancelación de las deudas con reservas termina afectando la disponibilidad de divisas.

Lo que habría que hacer es tomar medidas para fomentar las exportaciones, que son el principal generador de divisas, fortalecer e impulsar la industria nacional para sustituir algunas importaciones, generar confianza en los mercados para que no se sigan yendo dólares al colchón, combatir la inflación para que no continúe generando presión sobre el tipo de cambio, y reducir el déficit fiscal a los efectos de no tener que seguir emitiendo para financiarlo, presionando de esta forma sobre la inflación y el dólar.

La última palabra sobre lo que se hará la tiene la presidente Cristina Fernández de Kirchner. Esperemos que tome las medidas correctas y que no intente patear los problemas para adelante para que le exploten a quien se haga cargo del gobierno en 2015.

De 2003 a 2010, las reservas del Banco Central crecían, pero en 2011 hubo un cambio de tendencia y hasta la fecha no dejan de caer. A fines de ese mismo año, y a los efectos de frenar la caída de las reservas, el gobierno decidió implementar el cepo cambiario. Sin embargo, esta medida mostró no ser efectiva porque continuaron cayendo unos U$S 3.086 millones en 2012 y, luego del pago que acaba de realizar el gobierno del Bonar, la caída en lo que va de 2013 ya supera los U$S 8.000 millones, siendo la más importante de los últimos 10 años.

Esta caída se produce por un deterioro en la balanza comercial que registra crecimiento de importaciones mayores a las exportaciones. A esto se suma el hecho de que no llegan inversiones del exterior, los depósitos en moneda extranjera no crecen, la oferta de dólares es insuficiente para cubrir la demanda y no hay acceso a financiación internacional a costos razonables, entonces la deuda externa se termina pagando con las reservas del Banco Central para no caer en default.

Lo preocupante es que no se puede continuar con esta situación por mucho más tiempo, porque si siguen cayendo las reservas a la velocidad en que lo vienen haciendo, se profundizará la tensión cambiaria y el Banco Central se quedará sin margen de maniobra para hacer frente a futuras turbulencias de la economía. Por otra parte, el efecto de la caída de las reservas se trasladó al mercado paralelo del dólar, ya que la cotización del blue se ubica muy cerca del nuevo valor de referencia que surge de comparar las reservas con la base monetaria, que luego del pago de este jueves es del orden de $ 9,20.

Para revertir esta situación es necesario fomentar las exportaciones, atraer inversiones extranjeras, profundizar la sustitución de importaciones con producción nacional y fomentar la confianza para que vuelvan al sistema financiero los dólares que se fueron.

De esta forma se incrementaría la oferta de la divisa extranjera y no sería necesario recurrir a las reservas del Banco Central para afrontar los pagos de deuda, lo cual le daría una posición más sólida a esta entidad, disminuirían las presiones sobre el tipo de cambio y se fortalecería el peso. Pero también es imprescindible combatir la inflación, para que nuestros productos no sigan perdiendo competitividad en el exterior y para que se puedan incrementar las exportaciones.

Después de la dura derrota sufrida en las primarias de agosto, el gobierno parece estar reconociendo algunos de los problemas que sufren la economía y la sociedad Argentina desde hace un largo tiempo. Es llamativo que para reaccionar y reconocer la realidad hayan esperado a que más de un 70% de los habitantes los rechace en las urnas. Sería  bueno que desde ahora comiencen a tomar medidas acertadas para enderezar el rumbo económico y no tener que llegar a situaciones más difíciles, en las que la salida pueda ser traumática.

Para determinar un valor de referencia de cuánto debería valer el dólar, se puede calcular la relación entre las reservas del Banco Central y la base monetaria. Dicha relación representa el tipo de cambio de equilibrio al cual el Banco Central podría rescatar todos los pesos en circulación, el tipo de cambio al cual se podría dolarizar el mercado, o el tipo de cambio que podría pagar el Banco Central si todos quisiesen desprenderse de los pesos.

Según la última información publicada por el Banco Central, las reservas ascienden a U$S 37.011 millones, y la base monetaria es de $ 323.202 millones, lo cual da un tipo de cambio de referencia de 8,73. Si bien actualmente el dólar blue tiene un valor levemente superior a 9, esto se debe a la incertidumbre que se generó en el mercado hace pocos días vinculada con el problema de los fondos buitre. Sin embargo, comparando el valor del dólar paralelo con el que surge de la forma de cálculo mencionada, se observa que al 31 de julio el blue valía 8,53 frente a un valor teórico de 8,59, a fin de 2012 valían 6,80 y 7,10 respectivamente,  y a fines de 2011 sus valores eran de 4,74 y 4,81, lo cual da indicios de que el valor al que están dispuestos a comprar y vender dólares quienes participan en este mercado es muy similar al que surge de dicha relación. 

Por su parte, el dólar oficial cotiza en torno de 5,70 y mantiene una brecha superior al 60% con el paralelo. Y si bien el gobierno está acelerando la devaluación, ya que en lo que va de 2013 ésta es del 16%, frente a un 14% en todo 2012 y un 8% en 2011, es muy inferior a la inflación real de dichos años. Pero adicionalmente, existen más tipos de cambio intermedios, como el que se utiliza para el turismo, el contado con liquidación, y el de operaciones inmobiliarias, entre otros. Esto es ridículo, ya que lo más saludable sería que exista un único tipo de cambio, como sucede en países normales. Pero debido a la implementación de una medida tan improvisada como el cepo cambiario, se llegó a una situación como la actual, de la cual no es fácil salir.

Todo esto es producto de las medidas implementadas por el gobierno a fin de octubre de 2011, por las cuales frente a una fuerte fuga de capitales decidió prácticamente prohibir la demanda de dólares, en lugar de analizar las causas que estaban generando esa fuga y tratar de combatirlas. Por este motivo, tomó una serie de medidas disparatadas que no hicieron más que generar un mercado cambiario paralelo, afectar las importaciones, prohibir a las personas que decidan en qué moneda ahorrar, destruir el mercado inmobiliario afectando los puestos de trabajo de miles de personas, y generar diversas distorsiones en nuestra economía.

Lo preocupante es que la inflación genera mayor presión sobre el tipo de cambio, ya que como éste varía menos que la inflación real, nuestros productos pierden competitividad en el exterior, afectando las exportaciones y potenciando importaciones, lo cual perjudica nuestra balanza comercial. Asimismo, se observa una caída constante de las reservas, y una mayor emisión para financiar el déficit fiscal, lo cual potencia la inflación y la presión sobre el tipo de cambio, por lo que estamos entrando en un círculo vicioso del cual debemos salir antes de que sea tarde.

Deberían tomarse medidas para restablecer la confianza, atraer inversiones del exterior, promover exportaciones, e incrementar la producción local a los efectos de sustituir determinadas importaciones. Esto incrementaría la oferta de dólares y bajaría la presión sobre el tipo de cambio. Pero lamentablemente, el gobierno parece estar viendo otra realidad, que sólo existe en su imaginación.