Este impulso de optimismo de muchos inversores permitió un accedo del índice Merval de regreso hacia los valores históricos del 2014, en torno a los 12.600 puntos, en el mes de mayo pasado (donde las acciones petroleras y en particular Petrobras Brasil han jugado su partido, dada la importante ponderación que traían sobre el índice), y un acceso del índice Merval argentino hacia niveles históricos de 12.227 puntos en el mes de marzo pasado (donde las acciones del sector bancario y las del sector energético muestran mayor poderío).

Sin embargo, desde las instancias mencionadas el mercado comenzó a recortar posiciones y el optimismo que se había alcanzado en el primer cuatrimestre del año comenzó a menguar lentamente y con ello no solo se registraron recortes en las ganancias acumuladas de muchas acciones, sino que también este cambio de humor de los participantes, del optimismo a la cautela, se reflejó en el volumen tranzado, que se achicó fuertemente en los últimos meses.

A pesar de lo comentado, en las últimas semanas el mercado ha comenzado a recuperar posiciones y si bien es cierto que el volumen operado no se ha incrementado de manera sustancial, lo cual siembra dudas respecto a la sustentabilidad de la recuperación en fuerza, también es cierto que la fuerza vendedora en el mercado desapareció y ello aun cuando existieron detonantes bajistas locales y externos que pudieron haber potenciado la salida de inversores del mercado.

En efecto, el índice Merval marcó su piso correctivo el 1.^o de junio pasado, en tanto que el índice Merval argentino lo hizo el 18 de junio; ello tras la caída de mercado como respuesta a la confirmación de la dupla Daniel Scioli-Carlos Zannini. Desde entonces, desde el punto de vista político, no hubo triunfos contundentes en la principal oposición, ya que la alianza PRO-UCR gana las elecciones en Mendoza, pero pierde las elecciones en Santa Fe y en Córdoba;  el dato más optimista es el de la elección en la cuidad de Buenos Aires. Mientras que en el plano internacional los mercados se vieron convulsionados por el efecto Grecia y efecto China.

Incluso a pesar de ello, el mercado ha recuperado terreno tímidamente, al punto de que el Merval se encuentra apenas a un 3,5 % de los máximos históricos y lo más interesante de todo es que el mercado desconfía del avance. Muchos consideran que esta recuperación del mercado accionario de las últimas semanas podría estar impulsada principalmente por el avance del dólar marginal y dólar contado con liquidación. Sin embargo, esta teoría comienza a perder sustento en la medida en que se observa en las últimas jornadas que los ADR de acciones argentinas que operan en Nueva York también comienzan a recuperar terreno, con lo cual el avance de precios de las acciones en el mercado local se torna más genuino.

Con lo propuesto, desde nuestra lectura técnica debemos decir que el hecho de que habiendo detonantes negativos para el mercado este ya no impacte con fuerza vendedora e incluso los termine absorbiendo con fuerza compradora, pasa a ser una ecuación bastante positiva desde lo técnico y por ello creemos viable pensar que la tendencia alcista en el precio de las acciones locales pudo haber quedado ya retomada.

Actualmente el índice Merval tiene su principal resistencia en la zona de máximos históricos de 12.600 puntos, mientras que el índice Merval argentino la tiene en la zona de 11.200-11.300 puntos. Si el mercado lograra consolidar la recuperación actual y con ello la resistencia antes propuesta fuera superada, idealmente impulsada por un incremento del volumen operativo, creemos que en el mercado se estará liberando un nuevo movimiento de avance importante, donde quizás el resultado del balotaje porteño del próximo domingo y el resultado de las PASO presidenciales del próximo 9 de agosto solo serían eventos que podrían acortar o extender la magnitud del avance de precio, pero no modificarlo hacia los próximos meses.

Consideramos que solo en caso de que el avance en curso para ambos índices falle en superar las resistencias propuestas y con ello veamos debilidades del Merval debajo de los 11.500-11.350 puntos y del Merval argentino debajo de los 10.000-9.900 puntos, nuestro optimismo actual  se verá comprometido y entonces sí deberemos estar alertas de bajas más importantes para el mercado de acciones locales en vista a los próximos meses. Es por lo comentado que entendemos que cualquier posicionamiento actual en acciones debería conservar un stop loss bien claro y definido en los niveles de soportes de índice antes mencionados.

En efecto, desde hace ya algunas semanas que el mercado de bonos en dólares, aquellos de ley argentina, vienen mostrando precios por encima de los 100 dólares de paridad; ello tanto para el Boden 2015, Bonar X y el Bonar 2024. Esta presión compradora de la deuda local por parte de inversores externos, muestra señales de confianza para con Argentina y esa confianza ahora comenzó a trasladarse también al mercado de renta variable.

En efecto, al revisar el comportamiento de las acciones argentinas que operan en New York por medio de sus ADR, veremos que, salvo aquellas acciones asociadas al comportamiento del petróleo, que hasta el momento se mantiene débil, el resto muestra ánimo comprado del mercado externo, siendo en este momento el sector bancario quien lidera dicha tendencia.

De hecho, en lo que va del presente año 2015, en poco menos de dos meses, las acciones bancarias que cotizan en el panel Merval acumulan ganancias promedio del 35% y lo interesante es que ese avance también se refleja en términos de dólares, con promedios de avance en los ADR del 30%.

Incluso, acciones como Banco Macro (BMA) y Grupo Financiero Galicia (GGAL), en este momento se encuentran testeando máximos históricos no sólo en términos de pesos, sino también en términos de dólares.

Entendiendo entonces que el principal factor de alteración de los precios en los mercados financieros son las expectativas subjetivas futuras de sus participantes, entonces queda claro que tanto inversores locales y externos están retornando al mercado y comienzan a ver a los activos locales con gran atracción por lo que vendrá.

No sabemos si esta lectura que hacen los inversores será correcta o incorrecta, pero por lo pronto forman tendencia y ello genera confianza para que mayores participantes comiencen a sumarse a dicha tendencia y ello puede reflejarse claramente en el incremento del volumen transado que pasó de niveles promedio de 150 millones de pesos por jornada operativa a niveles de 250 millones de pesos.

Aún así, el lector puede considerar que ese nivel de volumen es menor y no es representativo para confirmar que los movimientos de avances vistos en activos locales constituyan una tendencia genuina del mercado o que bien estos avances puedan ser suficientes como para estar anticipando mejores vientos para la economía local. Cualquiera sea la lectura que se pueda hacer al respecto, lo cierto es que mercado sube en pesos y en dólares, por lo cual existe un voto de confianza de lo que vendrá hacia adelante para la economía local será mejor.

¿En qué acciones tener mayor atención?

Desde nuestra lectura técnica, consideramos que la corriente alcista en fuerza para el mercado argentino en términos de dólares se acentuará en vista a los próximos meses e incluso nos animamos a decir que podría acentuarse hacia los próximos dos años; independientemente de recortes intermedios temporales que puedan materializarse.

En relación a lo comentado, creemos que aquel inversor que intente acompañar dicha tendencia del mercado debería centrar su atención principalmente en acciones que tengan ADR y diversificar la cartera en diferentes sectores.

El hecho de centrarse en acciones con ADR está ligado a que es la vía de ingreso del capital externo que está con apetito de invertir en el mercado argentino y los ADR son la única opción que  tienen para hacerlo.

En este sentido, consideramos que una cartera diversificada sería tener una acción del sector bancario, preferentemente Grupo Financiero Galicia (GGAL) por su nivel de liquidez, también tener una acción del sector energético, las opciones son Edenor (EDN) o Pampa Holding (PAM), también Telecom (TEO) sumaría al listado como referente del sector de telecomunicaciones, Cresud (CRESY) como parte del sector agrícola y finalmente una acción del sector petrolero, preferentemente YPF, ya que si bien es un sector hoy golpeado, entendemos que cualquier rebote del commodity tendría un impacto muy favorable para esta acción en un mercado que trae ánimo comprador.