Como es habitual, ante caídas de estas características el mercado se puso bastante nervioso y reaparecieron los fantasmas de una nueva crisis, que se asimile a la vivida en el año 2008. Sin embargo, desde nuestra lectura analítica creemos que el mercado técnicamente no se encuentra quebrado como para proyectar aún bajas de magnitud, sino, por el contrario, dada la respuesta que han tenido los precios en el último mes operativo de febrero, está recuperando en gran parte el terreno perdido. Hasta podemos decir que dicha baja observada a comienzos de año pudo haber sido una inigualable oportunidad de posicionamiento en vista a lo que pueda pasar con el mercado en los próximos meses.

En efecto, vale recordar que el bull market desarrollado por la bolsa norteamericana durante los últimos años ha dado inicio en el piso del año 2009, tras la caída de la crisis subprime. Ha sido desde esos niveles que el mercado comenzó a recuperar posiciones y con el correr de los años el índice Dow Jones pasó de mínimos de 6.440 puntos en marzo del 2009 a los valores históricos de 18.350 puntos en mayo del pasado año 2015. De acuerdo con nuestro modelo de análisis, este bull market en desarrollo para la bolsa estadounidense desde el piso del año 2009 aún se encuentra incompleto en su estructura y su psicología, con lo cual creemos que la caída desarrollada por el mercado desde mayo del pasado año, y que se ha extendido hacia enero último, se trata simplemente de un movimiento correctivo parcial al avance previo. A partir de allí, el mercado tomaría fuerzas e intentaría, hacia el presente año, no sólo buscar un regreso hacia niveles históricos del 2015 en los 18.350 puntos, sino incluso acceder hacia nuevas marcas históricas para este mercado.

Vale aclarar que este optimismo actual expresado no está sesgado por la recuperación de las últimas semanas, sino que contamos con fundamentos técnicos que nos permiten sostener tal lectura. En efecto, a pesar del nerviosismo que vivió el mercado en el mes de agosto del pasado año 2015, con el famoso Lunes Negro y posteriormente a comienzos del presente año, con las bajas mencionadas a comienzo de la nota, resulta interesante destacar que estas han respetados condiciones técnicas de estructura y magnitud, como para considerar que han sido sólo de carácter correctivas.

En efecto, previo al desarrollo bajista de mayo a la fecha para la bolsa estadounidense, la caída más importante que registró este mercado ha sido en el año 2011, cuando se desató la crisis en varios países de Europa. En esa oportunidad, el mercado estadounidense, tanto el índice Dow Jones como el índice SP500, llegaron a perder poco más del 20% y, tras ello, desde octubre del año 2009, se inició un nuevo movimiento de avance que sería el que terminó por conducir el mercado hacia nuevos máximos históricos en el pasado año 2015. Ha sido desde estos valores históricos alcanzados el pasado año 2015 que el mercado inició un nuevo recorte. Sin embargo, este no ha sido mayor al 15%-16% tanto para el Dow Jones como para el SP500. Incluso en ambos casos la baja apenas llegó a recortar el 38,2% de Fibonacci de todo el avance desarrollado desde el año 2011 y también en ambos casos la caída se ha detenido justamente en el promedio móvil de 200 semanas.

Dado que el mercado se ha venido recuperando desde los parámetros técnicos mencionados, no sólo nos resulta difícil poder asumir un escenario bajista para este mercado hacia adelante, sino que nos alienta a considerar la posibilidad de que la baja de los últimos meses haya sido sólo una corrección intermedia dentro del bull market en desarrollo desde el año 2009. Por lo tanto, el mercado aún se encontraría en condiciones de entregarnos un nuevo movimiento de alza hacia los próximos meses, e incluso hacia los próximos años, buscando acceder a nuevas marcas históricas para este mercado y logrando los niveles de euforia característicos de un techo de ciclo, que, por cierto, tampoco se apreciaron hacia el año 2015, cuando el mercado testeaba sus máximos.

En lo que respecta al índice Dow Jones, nuestra atención debería centrarse tanto al soporte crítico de 16.000-15.300 puntos como al escollo de 17.500-18.000 puntos. En la medida en que los precios se sostengan por encima de la zona de mínimo y soporte mencionada, entonces podremos mantenernos firmes en nuestro escenario correctivo y, tras la finalización del proceso lateral en curso, esperar una definición alcista a nuevos máximos históricos que terminen por conducir este mercado hacia objetivos de 20.000 puntos de índice en los próximos meses. Claramente, un avance por encima de los 17.500-18.000 puntos estará confirmando nuestra visión y estará liberando tendencia en este mercado.

Por el lado del SP500, las condiciones son similares; el principal soporte y contención es la zona de mínimo alcanzada de 1.810-1.800 puntos, mientras que la principal resistencia está dada por los 2.050-2.100 puntos. En la medida en que los precios se sostengan por encima del soporte mencionado, estaremos expectantes a que el índice pueda acceder en el corto plazo a la zona de escollo sugerida y, tras el quiebre, liberar un nuevo movimiento de avance a nuevos máximos históricos, al menos con proyección de 2.300-2.400 puntos de SP500.

Está claro que los mercados financieros se han mostrado muy volátiles y ello genera muchas dudas e incertidumbre al momento tomar decisiones. Sin embargo, desde esta columna intentamos demostrarles que las proyecciones de crisis que se hacen para este año en los mercado financiero, al menos por el momento, no han podido corroborarse desde el punto de vista técnico y por ello sugerimos no sólo ser muy cuidadoso con tener una sobreexposición volcada hacia una tendencia bajista para este mercado, sino también estar atentos ante las oportunidades de inversión que se pueden habilitar si los parámetros de confirmación de tendencia alcista arriba sugeridos terminan siendo superados, ya que ello conduciría los precios a nuevos máximos históricos para este mercado.

En efecto, en lo que va del 2016, el precio del oro ha pasado de niveles de 1.060 dólares por onza a niveles actuales de 1.110-1.120 dólares por onza, lo que representa un avance de poco más del cinco por ciento.

Si bien el rendimiento acumulado no es importante aún, el comportamiento practicado alienta las chances de afirmar que los mínimos de diciembre pasado en torno a los 1.046 dólares por onza hayan marcado un piso de consideración a todo el bear market del metal en fuerza desde los máximos históricos del año 2011, en torno a los 1.920 dólares por onza y que desde entonces se haya fortalecido un movimiento de recuperación parcial mayor a dicha baja previa.

Es verdad que el oro, a lo largo del pasado año, ha hecho varios intentos de marcar un piso a su bear market y ha fallado en todos los intentos de recuperación. Sin embargo, desde nuestras expectativas técnicas observamos que las instancias de mínimos alcanzadas en esta oportunidad, entre los 1.050-1.000 dólares por onza, representan una importante contención de la baja y dada la respuesta que han dado los precios desde esas instancias, bien podríamos considerar que esta vez el piso alcanzado, en mínimos de 1.046 dólares por onza, ha sido de importancia en vista a los próximos meses.

En efecto, la zona mencionada de 1.050-1.000 dólares por onza se encuentra representada por máximos previos alcanzados a comienzos del año 2008, pocos meses antes de que se desatara la crisis sub-prime y donde también se registran valores históricos del metal alcanzados en el año 1981. Técnicamente, esa zona, que en su oportunidad había sabido contener el bull market del metal, ahora pasa a ser candidata a contener el bear market de los últimos años, al menos de manera temporal.

En relación con lo propuesto, nuestra atención estará centrada en el escollo de 1.140-1.160 dólares por onza. Esperamos que los precios accedan de corto plazo hacia esas instancias. Finalmente, un movimiento de avance por encima de esa zona estará corroborando que el piso buscado para el oro se ha conseguido y que desde entonces un proceso de recuperación parcial mayor a la baja de los últimos años ha quedado habilitado. Ello sería con proyección 1.250 dólares por onza y más tarde hacia instancias de 1.380-1.400 dólares.

Como hemos mencionado en otra oportunidad, el año 2016 se muestra como un año de mucha volatilidad, donde no sólo serán importantes los rendimientos que se puedan obtener, detectando oportunidades de inversión, sino también buscando activos que sepan actuar como refugio al difícil contexto actual; sin lugar a dudas el oro se muestra como una alternativa.

Actualmente sólo en caso de que el metal falle en superar la zona de 1.140-1.160 dólares y ante ello los precios reviertan a la baja, perforando la zona de soporte clave en los 1.050-1.000 dólares, estaremos abortando esta lectura técnica actual alcista y, en tal caso, el metal quedará nuevamente vulnerable.

En efecto, tras observar que el Merval alcanzó máximos históricos de 14.600 puntos el 23 de noviembre, justamente un día después de que Mauricio Macri se consagrara como nuevo presidente de la nación y en un contexto de optimismo generalizado, el mercado habilitó desde ese momento un fuerte recorte de precio, perdió desde entonces cerca del 35% de su valor en términos de pesos y un 30% en términos de dólares. Podemos decir que fue atinada nuestra advertencia.

Sin embargo, ¿qué esperar hacia adelante en el mercado argentino, tras la baja desarrollada y en con un contexto mundial bastante más complejo?

Desde nuestra perspectiva analítica, entendemos por el momento que esta baja del mercado no representa un cambio de tendencia de fondo (largo plazo), sino que es una corrección parcial mayor a las ganancias acumuladas durante los últimos años. De hecho, creemos que el mercado estaría recortando de manera parcial todo el bull market (mercado alcista) desarrollado desde el año 2012.

Tomando como válida esta lectura, debemos decir que la principal área de contención de la baja en curso se encuentra precisamente en la amplia zona ya alcanzada entre los 9.800-8.200 puntos de índice. Si bien no podemos aseverar que en estas instancias mencionadas el mercado podría finalizar el proceso correctivo y desde aquí retomar la tendencia alcista de largo plazo, sí creemos que esta zona contendría la caída de precios, al menos de manera temporal. Lo mismo ocurre con la zona de 700-600 dólares de índice Merval; esta muestra una contención de importancia que difícilmente sea quebrada de manera directa, incluso cuando reconocemos que el contexto internacional que viven los principales mercados del mundo es complejo y preocupante.

En este sentido, nuestra sugerencia es centrar la atención al soporte ya alcanzado de 9.800-8.200 puntos de índice Merval en pesos y de 700-600 puntos del índice en dólares. Mientras los precios logren sostenerse por encima de estos parámetros técnicos, creemos que el mercado podría encontrar un piso en estas instancias y desde aquí habilitar un movimiento de recuperación parcial mayor a las fuertes pérdidas de los últimos dos meses, lo que implicaría habilitar un movimiento mínimamente de regreso hacia instancias de 11.000-12.000 puntos en términos de pesos y a la zona de 820-850 puntos en términos de dólares.

Como imaginarán y tras este comienzo de año en los mercados financieros del mundo, el año 2016 no será un año fácil en la operatoria para el posicionamiento, la volatilidad que se ha visto en sólo 13 jornadas operativas que lleva el mercado obliga a concentrar la operatoria en el trading y sobre todo la gestión de capital, que, como siempre y más aún en este contexto, debe ser la prioridad.

Sin lugar a dudas, este inicio de año bajista que han tenido los principales mercados del mundo pone en alerta máxima al inversor respecto a lo que pueda pasar durante el presente año con los mercados financieros, no sólo por los resultados que se puedan obtener en el transcurso del año, sino principalmente por el grado de volatilidad que puedan tomar los precios. Si bien la volatilidad es un factor muy interesante y de atracción para el trader profesional, definitivamente no lo es para la confianza del inversor que toma posición a mayor plazo.

Es que, con bajas de bolsas, mayores descensos de commodities y tasas de interés en niveles cercanos a cero resulta muy difícil para el inversor decidir dónde colocar su capital, ya ni siquiera con una finalidad de lograr rendimiento, sino simplemente para resguardarlo y no perderlo.

Como mencionamos más arriba, la volatilidad en el mundo va en ascenso. De hecho, el índice de volatilidad (VIX) pasó de niveles de 14-13 puntos que se encontraba entre noviembre y diciembre pasado a niveles actuales de 24-25 puntos. Históricamente, cuando este índice se coloca por encima de los 30-32 puntos, nos advierte que estamos en presencia de nuevas crisis y principalmente que el mercado se ha tornado emocional, con lo cual la situación podría ser mucho más compleja y las pérdidas acumuladas hasta el momento podrían terminar acentuándose mucho más.

Ahora, lo expresado más arriba es simplemente la sensación térmica del mercado, los fantasmas, sin embargo, lo concreto es que ni se está seguro de que esta desaceleración de la economía china vaya a desembocar en una crisis para su economía y la economía mundial. Tampoco puede aseverarse que la baja del petróleo pueda continuar agudizándose, así generar mayor presión vendedora en el resto de los commodities y, por consiguiente, en los mercados emergentes.

En nuestra experiencia de 20 años siguiendo y analizando los diferentes mercados financieros, hemos aprendido que aun cuando desde diferentes modelos de análisis se cuente con herramientas para proyectar tendencias mayores a grandes plazos, aseverar en el actual contexto que el mercado puede ingresar en un nuevo bear market o bien habilitar un nuevo bull market puede tornarse algo peligroso, ya que desde la crisis sub-prime, en el año 2007-2008, a la fecha, muchos mercados han perdido la correlatividad habitual. Por consecuencia, ¿a quién debemos creerle: al bull market desarrollado en los últimos años por las grandes bolsas del mundo, como Estados Unidos, Alemania y Japón, o al bear market sufrido durante estos mismos años por los commodities y los mercados emergentes?

Los mercados se han disociado y, por este motivo, el inversor deberá entender que vienen días, semanas y meses donde la gestión de capital deberá priorizarse por sobre cualquier análisis técnico o fundamental.

Es habitual que los analistas queramos muchas veces convertirnos en héroes anticipando algún movimiento o tendencia mayor en los mercados, pero el inversor debe saber que su capital tiene prioridad en estos momentos y por este motivo es que desde columnas previas venimos sugiriendo criterio en la toma de decisión, ya que es lo único que nos permitirá ser consistentes.

Una vez dicho esto, no evadiremos obviamente dar nuestra visión analítica del contexto actual y en este sentido debemos decir que no creemos que en las marcaciones históricas que alcanzara el mercado estadounidense hacia el pasado año 2015 se hayan logrado las condiciones emocionales habituales del techo de un bull market de las características vividas en los últimos siete años. Por ello, entendemos que aún es posible interpretar esta baja de inicio de año como un movimiento de corrección transitoria.

En este sentido, para el índice Dow Jones, la atención debería centrarse principalmente en la zona de soporte testeada de 16.200-15.300 puntos, área donde confluyen diversos soportes técnicos de importancia y donde se concentran los mínimos del año 2015, alcanzados en el mes de agosto, durante la jornada que se llamó Lunes Negro. En la medida en que los precios puedan sostenerse por encima de esta zona, no creemos prudente hablar de bear market para este mercado y entendemos incluso que desde estas instancias podrían aparecer nuevas fuerzas compradoras en el mercado, con ánimo de regresar hacia instancias de máximos previos en los 17.900-18.300 puntos, o bien de superarlos en el transcurso del presente año.

Respecto a la baja del petróleo, que es hoy quizás el principal driver bajista del resto de los commodities y del mercado emergente, resulta difícil establecer dónde esta baja en curso podría encontrar su piso; quizás la zona de 30-26 se muestra como una nueva candidata. Sin embargo, sí es válido decir que desde nuestro análisis entendemos que el mercado acumula niveles de sobreventa muy importantes, que son coincidentes con un mercado en cercanía de un piso. Actualmente, para pensar que dicho punto de inflexión alcista ha sido conseguido, se requiere de al menos movimientos de recuperaciones por encima de los 38-40 dólares por barril. Dado que el mercado todavía se encuentra lejos de esas instancias, nos obligamos a sugerir cautela operativa. Sin embargo, no por ello dejaremos de estar muy atentos y más expectantes de encontrar el punto de compra que de venta.

En efecto, las instancias de máximos mencionadas de 750-930 dólares, además de ser alcanzadas y reconocidas en el año 1992, tras el rally impulsado por la convertibilidad, fueron alcanzadas también en el año 1994, previo a que se desatase el “efecto tequila” en México. También esta zona de máximo y resistencia fue alcanzada en el techo histórico del mercado del año 1997, quizás uno de los mejores momentos económicos que atravesó el país durante el gobierno de Carlos Menem.

Posteriormente, luego de que se desenvolviera en Argentina toda la crisis económica y social entre los años 2001-2002, el mercado accionario comenzó a recuperar posiciones y es así como hacia el año 2007 una vez más el índice Merval ajustado por dólares, testea la zona histórica de los 750-930 dólares, quizás en uno de los mejores momentos del gobierno de Néstor Kirchner, cuando el país había conseguido acordar su deuda con sus acreedores, también había saldado su deuda con el Fondo Monetario, las reservas en el Banco Central alcanzaban su tope histórico y el tipo de cambio había logrado encontrar estabilidad tras la fuerte devaluación del año 2002. Sin embargo, desde esas instancias, el mercado revierte a la baja, que se termina acentuando luego hacia el año 2008 con los coletazos de la “crisis sub-prime” en Estados Unidos y también con el conflicto del gobierno y el campo a nivel local.

Es a partir de finales del año 2008 que el índice logra nuevamente recuperar posiciones y así busca una vez más de lleno la importante resistencia histórica en términos de dólares hacia finales del año 2010 y comienzos del año 2011, quizás en uno de los mejores momentos para los mercados emergentes, que gracias a la fortaleza que mostraban los commodities tras el golpe sufrido por la crisis sub-prime, y que colocaba a todas las bolsas latinoamericanas en niveles históricos en términos de dólares. Sin embargo, desde allí los precios revierten su tendencia y es así como se habilita más tarde la fuerte caída de acciones que se termina extendiendo hasta el siguiente año 2012. Ha sido finalmente a partir de los mínimos del año 2012, en torno a los 319 dólares de Merval (tomando como referencia el  valor dólar del contado con liquidación), que el índice logra escalar posiciones nuevamente y hacia el pasado año 2014 enfrenta una vez más la resistencia histórica en los 900-930 dólares, siendo esta reconocida con un nuevo ajuste del 30% hacia diciembre pasado, para desde entonces sí finalmente habilitar el avance de los últimos meses, que hacia el pasado mes de marzo logra finalmente superar la franja histórica de resistencia en los 750-930 dólares y coloca el Merval en niveles de 1050 dólares en las últimas semanas.

El detalle de esta ruptura alcista de la resistencia histórica de Merval, está hecho justamente para que el lector vea que el hecho es destacable, ya que han pasado 23 años para que el  mercado argentino pueda alcanzar máximos históricos en dólares, lo que muestra que no ha sido nada simple. Por cierto, la bolsa argentina era la única del mundo que nunca había logrado rebasar los máximos de la década del ’90 en términos de dólares y recién ahora lo ha hecho.

Técnicamente el evento es más que importante, ya que potencia la lectura de bull market (mercado alcista) que hemos venido sosteniendo desde esta misma columna para el mercado accionario argentino y que creemos aún presenta potencial en vista a los próximos dos años, al menos.

Sin embargo, centrados más en el corto plazo, puede también apreciarse que tras la ruptura técnica alcista mencionada, el volumen transado en el mercado se ha contraído y ello no es buen indicio para la sustentabilidad del movimiento. De hecho, de estar operando promedio de 20-25 millones de dólares diarios tras el quiebre alcista de la resistencia, el volumen se contrajo a poco más de la mitad y en las últimas jornadas promedia los 12-13 millones de dólares.

En este sentido, si bien el quiebre técnico histórico es importante, la falta de ingreso de flujo al mercado de algún modo lo estaría opacando y ello es lo que nos alerta ante la posibilidad que aún cuando la tendencia de fondo para la bolsa se mantenga alcista y con mayor potencial de desarrollo, en el corto plazo el precio de las acciones podrían sufrir nuevos recortes temporales, antes de continuar con su tendencia ascendente de fondo.

Sin ir más lejos, el índice Merval ha logrado sostenerse en estas instancias de máximos las últimas semanas, principalmente beneficiado por las acciones del sector petrolero que han ido acompañando el repunte del commodity y como estas tienen mucha ponderación sobre el índice, entonces de algún modo sesgaban los recortes de precios que ya estaban recibiendo otros sectores, como bancos y energéticas, e incluso el mismo precio de los bonos de deuda.

Con lo expresado aquí entonces queremos destacar y dejar en claro al inversor que, si bien la tendencia de fondo en el mercado argentino se muestra firme y con mayor potencial de desarrollo, potenciado principalmente por el quiebre de la resistencia histórica, ello no significa que en el corto plazo (los próximos meses) el mercado no pueda sufrir un nuevo ajuste parcial, que en términos de dólares podría llevar el índice como pullback o regreso hacia la zona de 900-750 dólares (área que anteriormente era resistencia, ahora pasa a ser soporte), para recién tras ello tomar fuerza y liberar un avance mayor, idealmente acompañado por crecimiento de volumen y que pueda llevar los precios de las acciones hacia nuevas marcas históricas de manera sostenida, tanto en términos de pesos como en términos de dólares. Estaremos atentos entonces…

Muchos analistas permanecen expectantes de un cambio de tendencia de alcista a bajista para este mercado. Estos, entienden que el avance desarrollado por el índice, principalmente en los últimos años, estuvo impulsado por los estímulos de la FED (Reserva Federal de Estados Unidos), sin embargo consideran que estos estímulos cesarán en el corto plazo y por lo tanto, ni bien la FED comience a tocar el tipo de interés al alza, los mercados podrían revertir su tendencia alcista de manera importante, con lo cual esto los coloca en una situación de alto riesgo en este momento.

Es así como muchos analistas se aventuran a proyectar el cambio de tendencia en este mercado, sin embargo, ¿no será apresurado?…

Lo cierto es que hasta el momento los inversores no sólo no han mostrado interés en salirse de las posiciones, sino que incluso, cada nuevo recorte del mercado, ha mostrado ser una nueva oportunidad de compra y posicionamiento.

Es cierto que ante el importante crecimiento que ha tenido este mercado en los últimos años, subiendo dos veces su valor desde el piso del año 2009, tras la crisis sub-prime, y subiendo un 80% desde los mínimos del año 2011, cuando estalla la crisis europea, muchos indicadores técnicos muestran saturación y cansancio de la tendencia en curso, sin embargo en este momento es válido recordar un principio básico del análisis técnico: “Una tendencia permanecerá vigente, hasta tanto brinde señales concretas que la misma ha cambiado”.

Ante un mercado que ha crecido de la manera mencionada, pensar en la posibilidad que este pueda regresar parte de lo ganado siempre está entre las posibilidades, pero qué pasa si por especular con esa lectura correctiva tan anunciada, nos perdemos de seguir aprovechando del bull market en curso o lo que es peor, le terminamos haciendo frente a dicho bull market, armando estrategias bajistas hacia adelante.

Hay un muy buen dicho en el mercado que siempre nos advierte: “Una tendencia de mercado, por más irracional que sea, puede permanecer vigente mucho más tiempo de lo que un inversor puede permanecer solvente”.  En este sentido, querer hacer frente a la tendencia del mercado cuando ésta no ha dado señales concretas de que efectivamente pueda cambiar, puede resultar definitivamente un mal negocio.

Por lo comentado, desde nuestra lectura técnica resulta entonces clave definir los parámetros que nos permitan identificar ya sea la continuación de la tendencia alcista en curso ó bien saber donde esta tendencia en curso podría cambiar o al menos verse afectada por una toma de ganancias mayor.

Análisis y proyección técnica para el índice Dow Jones    

Como mencionamos previamente, el bull market (mercado alcista) en curso del índice Dow Jones se inicia en marzo del año 2009, cuando el índice se encontraba en instancias de 6440 puntos, en momentos que Estados Unidos padecía una de la crisis financiera más importante de su histórica. Desde entonces, el mercado tuvo un primer tramo de recuperación mayor hasta el mes de mayo del año 2011, desde allí se habilitó un fuerte recorte hacia octubre de ese mismo año, afectado por la crisis europea, y desde entonces el índice Dow Jones ha retomado el curso alcista para colocar los precios actualmente en instancias de 18000-18280 puntos.

Entre el piso del año 2011 y la actualidad, el índice obviamente ha sufrido recortes intermedios, sin embargo estos recortes no lograron superar el 8-10% y rápidamente aparecían compradores, que recuperaban la baja previa y volvían a colocar el índice en una nueva marca histórica.

Está claro que en algún momento el recorte mayor llegará al mercado, rebasando ese 8-10% de baja promedio que ha desarrollado desde octubre del año 2011, sin embargo nadie sabe bien cuándo ocurrirá y ante ello, lo más conveniente es acompañar la tendencia. 

Como se observa en la gráfica, desde el piso del año 2011 el índice ha venido creciendo dentro de un canal alcista, con una amplitud promedio del 15%. La tarde baja de este canal se encuentra actualmente en la zona de 17000-16800 puntos. En la medida que los precios de este índice logren sostenerse por encima de estas instancias, bien podremos estar expectantes que las ganancias para este mercado puedan continuar acentuándose hacia los próximos meses, buscando nuevos máximos históricos por encima de los 18280 puntos, accediendo hacia la zona de 18800-19000 puntos o bien buscando la parte superior del canal mayor en torno a los 19700-20000 puntos. Actualmente un movimiento de avance directo por encima de los 18205 puntos potenciaría esta lectura y liberaría alza mayor para el índice, muy posiblemente hacia los objetivos alcistas arriba mencionados.

Creemos que sólo ante caídas inmediatas del índice que perforen la zona de 17500 puntos inicialmente y más tarde la zona de 17000-16800 puntos, lo que implicaría una baja superior al 7% desde estas instancias, estarán recién dando señales concretas desde el punto de vista técnico como para considerar que los máximos de marzo del pasado año en torno a los 18288 puntos han marcado un techo de importancia y que desde allí un recorte mayor finalmente ha quedado habilitado, al menos con posibilidades de regresar este índice hacia niveles más cercanos a los 15000 puntos para los próximos meses.

Conclusión

Más allá de las proyecciones de alerta que dan muchos analistas para con este mercado en vista a lo que pueda pasar hacia los próximos años, principalmente si la FED comienza a subir el tipo de interés, desde una lectura técnica la tendencia alcista de este mercado se mantiene vigente y si bien es cierto que no necesariamente debamos esperar grandes retornos, también creemos que aún es prematuro para armar estrategias bajistas en este mercado. La zona de 17000-16800 puntos es la principal contención a tener en cuenta ante eventuales debilidades y mientras la misma sea respetada, se mantendrá latente la posibilidad que el índice Dow Jones pueda visitar instancias cercanas a los 20000 puntos en el presente año 2015. Veremos…

En efecto, la reversión cercana al 18% que ha tenido el índice Merval en las dos primeras jornadas del mes de octubre, ha dejado una clara señal de cambio de tendencia a corto plazo y ello nos alerta ante la posibilidad que este proceso correctivo pueda ser de un grado mayor, no sólo en términos de magnitud, sino también en términos de tiempo, pudiendo esperar que el mismo pueda prolongarse hacia las próximas semanas o bien hacia los próximos meses.

No debemos olvidar que el índice Merval, en términos de pesos, había acumulado en el presente año una ganancia cercana al 150%, e incluso el acumulado en los últimos dos años ya es superior al 400%. En este sentido, pensar en la posibilidad de un descanso temporal de la tendencia alcista, no sólo es considerado razonable, sino también necesario.

En las últimas jornadas, la volatilidad que ha mostrado el mercado ha sido muy importante y ello sin duda que complica la operatoria en términos generales. Entendemos que este comportamiento es habitual en un mercado donde la incertidumbre es realmente alta y por consecuencia la especulación está a la orden del día. Sin embargo, lo que todo inversor debe evitar es acoplarse a lo emocional del mercado y debe tomar decisión más asociada a la responsabilidad de su cartera de inversión.

Hace apenas dos semanas, desde esta misma columna hablábamos de Mercados salvajes, controlar las emociones  y advertíamos que el mercado estaba ingresando en una fase más emocional que racional, por lo cual ello era motivo para ser cautelosos y estar atentos a un cambio de tendencia e inicio correctivo en los precios. Con lo desarrollado desde comienzos de mes, estamos en condiciones de considerar que dicho inicio correctivo mayor ha quedado habilitado.

Es ahora necesario que todo el optimismo que ha acumulado el mercado accionario a lo largo del año, pueda comprimirlo o menguarlo y para que dicho cambio de humor se haga evidente, es necesario que el recorte habilitado sea mayor en magnitud, por lo cual el índice podría buscar en las próximas semanas objetivos por debajo de los 10000 puntos ó bien que el recorte habilitado pueda darse en tiempo, lo que significaría ingresar en un proceso de lateralización e indefinición de tendencia por algunas semanas al menos.

En cualquier caso, nos inclinamos a considerar que el fuerte rebote que ha tenido la bolsa en los últimos días, tras la baja de comienzos de mes, es un movimiento de carácter temporal, para finalmente luego la baja quede retomada, ya sea buscando perforar los mínimos de 10390 puntos o bien habilitando esta lateralización planteada.

Lo concreto es que, si nuestra lectura analítica es correcta, aún cuando la volatilidad permanezca por algunas jornadas más, es de esperar que al menos hacia las próximas semanas el mercado ya no cuente con la fuerza necesaria como para superar los valores históricos de 12599 puntos y termine generando la corrección necesaria en precio y tiempo, como para bajar el nivel de optimismo y euforia que se había conseguido en los últimos dos meses e incluso con el movimiento alcista desarrollado a lo largo del año.

Es corrección, no es cambio de tendencia…

Tras lo comentado más arriba, es importante diferenciar entre ser bajista y ser correctivo para el mercado. En lo personal, considero que el bull market (mercado alcista) en el cual se encuentra inmersa la bolsa argentina, aún presenta mayor potencial de desarrollo y posiblemente pueda extenderse hacia los próximos dos años al menos. Sin embargo, toda tendencia principal de mercado no se da de manera directa, ni lineal, sino que suele tener un comportamiento escalonado.

En este sentido, entendemos que esta baja iniciada en los máximos históricos de 12599 puntos consiste simplemente en una corrección de la tendencia alcista de largo plazo, pero de ningún modo consideramos que se trate de un cambio de tendencia. Por lo comentado, se sugiere estar atentos al desarrollo correctivo favorecido, ya que seguramente el mismo nos entregará una interesante oportunidad de posicionamiento en vista a las expectativas alcistas que se mantienen de fondo para este mercado.

Lo interesante de la baja no es sólo la aceleración de la misma, sino que el hecho que los valores actuales de soja en torno a los 420-415 dólares por tonelada (u$s/tn) con proyección a noviembre del 2014, representan el nivel más bajo de los últimos tres años para este commodity y el punto más deprimido a todo el proceso bajista que diera inicio en el año 2012 cuando la soja se encontraba testeando valores históricos en torno a los 650-660 u$s/tn.

Tanto en nuestra columna del 2 de febrero pasado El alza de soja en Chicago, impulsada por fondos especulativos” , como también en nuestra columna del 23 de abril pasado El precio de la soja en zona de techo, advertimos desde lo técnico sobre diferentes indicadores que nos alertaban ante un cambio de tendencia de alcista a bajista para el commodity. Si bien es verdad que desde entonces la baja se potencia aún más considerando el cambio de contrato, a vencimientos más cercanos a la cosecha estadounidense, que coloca el precio en instancias actuales de 420-415 u$s/tn), lo cierto es que para el contrato más cercano a vencer, que es el actual mes de julio, en sólo un mes ha perdido más de 50 dólares, pasando de valores de 564 u$s/tn hacia finales de mayo, a valores actuales de 512 u$s/tn.

La duda que se le presenta actualmente al productor e inversor es si esta baja desarrollada debe entenderse como un simple impacto negativo a la noticia, por lo que el mercado se repondrá rápidamente, o si por el contrario, debemos considerar la posibilidad que la caída en curso se termine acentuando aún más hacia las próximas semanas e incluso los próximos meses.

En este sentido, debemos decir que desde el punto de vista técnico actualmente vemos posibilidades de profundización adicional de la baja en curso, que sea capaz de llevar los precios hacia la zona de 400-395 u$s/tn. En esas instancias, se concentran mínimos previos del commodity alcanzados en el año 2011 e incluso, si tomamos como referencia el contrato de noviembre 2014, en las instancias mencionadas se concentran los mínimos de soja de comienzos del presente año para este contrato.

Mientras los precios se sostengan por encima de esta zona, debemos considerar la posibilidad que en esas instancias un piso al menos temporal de la baja sea conseguido y que el commodity pueda practicar una recuperación parcial a la fuerte baja de las últimas semanas, al menos.

Vale mencionar que, si tomamos como referencia técnica que la baja desde los máximos del año 2012 es de carácter correctiva a todo el bull market (mercado alcista) desarrollado por el commodity desde el año 2002, entonces hasta resulta probable que el proceso de baja en desarrollo pueda llevar la cotización del commodity hacia objetivos bastante más deprimidos en torno a los 370-350 u$s/tn, hacia finales del presente año o comienzo del entrante, para recién allí finalizar el proceso de baja mayor desde el año 2012 e iniciar un nuevo ciclo alcista.

Sin embargo, aún cuando pueda darse esta posibilidad de baja mayor, creemos que la zona de 400-395 u$s debería actuar como contención intermedia de la baja actual y desde entonces el commodity intentar una recuperación parcial, al menos buscando regresar hacia instancias de 470-490 u$s/tn.

¿Qué esperar mientras tanto para la soja en el mercado local?

Si tomamos como referencia el contrato de noviembre 2014, dado que nos encontramos en contra-estación a la cosecha estadounidense, es posible que el precio de la soja local Matba se vea más contenido que el de la soja Chicago. La baja de los últimos días ha depositado el commodity en instancias de 302 u$s/tn. Esta baja bien podría profundizarse desde lo técnico hacia la zona de 300-290 u$s, donde se concentran importante soportes, sin embargo creemos que en esas instancias aparecerán compradores y al menos un piso intermedio de la baja sería conseguido, para así buscar un regreso hacia la zona de 310-315 u$s/tn nuevamente.

Solamente en caso de que la baja actual se agudice más allá de la zona de 290 u$s, las chances de piso intermedio quedarán abortadas y escenarios bajistas mayores pasarán a ganar protagonismo. Veamos…