Si bien el año 2014 se inició con una importante corrección, que alcanzó un retroceso del 7.5% hacia el mes de febrero pasado, rápidamente los precios lograron recuperarse y es así como actualmente el índice nuevamente se encuentra en zona de máximos históricos, estabilizado en valores de 16700-16800 puntos.

Es indudable que el mercado estadounidense muestra solidez en su comportamiento, ya que desde que comenzó su recuperación en el mes de febrero, en muchas oportunidades ha dado indicios de iniciar un nuevo proceso correctivo, mayor al observado entre los meses de enero y febrero pasado, buscando recortar las fuertes ganancias acumuladas durante el pasado año 2014. Sin embargo, la realidad ha sido que cada intento correctivo que ha tenido, ya sea porque la Reserva Federal (FED) comenzará a recortar los estímulos ó porque se agravaba la crisis en Ucrania, el inversor ha aprovechado cada ajuste para tomar nuevamente posiciones y así colocar el índice en zona de máximos históricos una vez más (ver la nota del 8 de mayo pasado “Los mercados no creen en una guerra fría”).

En este sentido, surge la duda si el avance del Wall Street tendrá techo este año o si por el contrario deberemos pensar que el 2014 será el sexto año de alza consecutiva en este mercado?

Por lo pronto, anticiparnos a cuál puede ser el cierre de año de este mercado resulta como demasiado aventurado, ya que restan siete meses operativos, donde seguramente correrá mucha agua por el río. Sin embargo, lo que sí debemos mencionar que desde nuestra lectura analítica, siempre aplicando el análisis técnico como principal corriente de estudio, observamos que el índice Dow Jones encuentra en instancias de máximos actuales una importante resistencia, que de no ser superada rápidamente, podría estar alertándonos de la cercanía a un techo y posterior inicio correctivo del índice.

Uno de los indicadores que fortalece esta lectura de una bolsa estadounidense en cercanía a un techo es el índice VIX ó también conocido como Índice de Volatilidad. Este índice actúa muchas veces como un espejo de la confianza o desconfianza de los inversores en cuanto a una tendencia reinante. Habitualmente, cuando el índice VIX se encuentra en valores altos, indica que el mercado tiene alta volatilidad, generalmente la tendencia es bajista, el inversor tiene incertidumbre y desconfianza, motivo por el cual el mercado ingresa en un período de stress. Por el contrario, cuando el VIX está en valores bajos, el mercado suele estar en su mejor momento, con inversores confiados de la tendencia vigente y por ello la volatilidad y el stress ceden.

Sin embargo, el mercado trabaja por saturación. Es decir, si el universo de personas que participan en el mercado se encuentran mayoritariamente comprados, difícilmente la tendencia alcista pueda extenderse mucho más, ya que cada vez es menor el ingreso de flujo que esta dispuesto a pagar precios más altos. Lo mismo ocurre cuando el universo de personas que participan del mercado se encuentra mayoritariamente fuera de éste, efecto que se genera en la tendencia bajista, difícilmente podemos pensar que el mercado pueda bajar mucho más, ya que cada vez son menos los tenedores que están dispuestos a deshacerse de posiciones compradas a pecios más deprimidos.

Es por lo comentado, que muchas veces cuando el índice VIX se encuentra en valores bajos, mostrando confianza del inversor, podemos inferir que el mercado podría estar ya alcanzando una zona de techo y próximo a habilitar una corrección mayor.

Veamos la siguiente gráfica

Repasando el comportamiento del índice VIX en el último año y medio operativo, veremos que en cada oportunidad que el VIX alcanzó niveles de entre 11-12 (grafico rojo), el índice Dow Jones marcó un techo y habilitó una posterior corrección de algunas semanas.

El último registro de este suceso se dio justamente hacia finales del pasado año 2013 y tras ello el índice de la bolsa de EEUU ha recortado posiciones y el VIX se terminó disparando hacia niveles por encima de los 20 puntos.

Hoy una vez más el VIX se encuentra en zona de 11-12 puntos y el Dow Jones en zona de máximos históricos. En relación a lo comentado, ¿podemos entonces pensar que Wall Street se encuentra muy próximo a un techo y con posibilidades correctivas hacia las próximas semanas?.  La respuesta es sí, por ello sugerimos estar muy atentos…

Por lo comentado, se considera que no es casual que muchas veces una guerra se suceda a una importante crisis económica o social, ya que justamente estas crisis son las que producen la pérdida de valores en los seres humanos, que más tarde se trasladan en hechos violentos.

Por ello, si repasamos el comportamiento histórico de los mercados financieros, cómo estos se mueven por expectativas de lo que el inversor espera hacia el futuro, veremos que todo conflicto bélico de trascendencia mundial durante el último siglo y medio, ha sido antecedido por una fuerte caída del mercado; habitualmente son caídas superiores al 40-50% ó bien caídas duraderas en el tiempo.

En efecto, observemos la siguiente gráfica. La guerra de secesión en EEUU entre los años 1861-1865, fue antecedida por una caída bursátil superior al 50%, que se inicio en el año 1838 y se extendió hacia comienzos del año 1862 (hacia el inicio de la guerra).

Luego llegó la depresión de los años 30, donde la bolsa cae entre los años 1929-1932, perdiendo cerca del 90% de su valor. Esta crisis antecederá la segunda guerra mundial entre los años 1939-1945. Posteriormente, entre los años 1960-1975 se desarrolla la guerra de Vietnam. El recrudecimiento de esta guerra estalla hacia finales de la década del ´60 y comienzos del ´70 y una vez más la bolsa anticipa dicho recrudecimiento, ya que el mercado pierde entre los años 1966-1970 cerca del 40% de su valor. Finalmente, hacia comienzos del presente siglo XXI, el mercado ingresa en una crisis importante que se inicia como consecuencia de la explosión de la burbuja tecnológica y se potencia con un incremento de ataques terroristas a nivel mundial. Entre el año 2000-2003 el mercado estadounidense pierde un 40% y antecede lo que será luego la guerra de Afganistan e Irak, que se termina extiendo hasta el pasado año 2011.

¿QUÉ PASA EN LA ACTUALIDAD?

Como es de público conocimiento, la violencia en Ucrania no cesa y ello mantiene en vilo al mundo entero, reavivando los fantasmas de la “Guerra Fría”, que atravesara el mundo durante gran parte del pasado siglo XX entre los bloques occidental-capitalista liderado por Estados Unidos y oriental-comunista liderado por la Unión Soviética. Ambos bloques, no sólo se disputaban el poderío económico, sino también el poderío político e ideológico en el mundo.

Si bien las condiciones actuales son diferentes a las de aquella época, cada intervención de uno de los bloques en un conflicto que surja a nivel mundial, es motivo para que el otro bloque muestre disconformidad en uno u otro sentido, lo cual muestra que la sensibilidad y la disputa entre ambos permanece latente.

Sin embargo, ¿cuál es la respuesta que han dado los mercados financieros a estos fantasmas de una nueva “Guerra Fría”?

Por lo pronto, si entendemos que los mercados financieros son anticipadores a eventos de esta naturaleza y no al contrario, entonces debemos decir que éstos poco creen en la probabilidad de una “Guerra Fría”.

En efecto, la bolsa estadounidense se encuentra en zona de máximos históricos en torno a los 16600-16650 puntos, y si bien las chances de una corrección natural de corto plazo permanecen vigentes, como toma de ganancia a las fuertes utilidades arrojadas el pasado año, el conflicto de Ucrania ha sido muy bien absorbido hasta el momento por parte del mundo inversor; más allá de la volatilidad intradiaria que suelen tener los mercados en estas circunstancias.

Por el contrario, si hubiera expectativas o temor concreto de los inversores ante las posibilidades de un agravamiento del conflicto, sería sin duda el mercado el que comience a descontarlo y los vendedores reaparecerían con mayor fortaleza.

Por otro lado, la bolsa rusa no ha logrado un gran desempeño en los últimos años, sin embargo esta debilidad del mercado ruso en comparación al accionar de Estados Unidos, ha sido generalizada para los emergentes y en especial para el bloque del BRIC. Aún así, la respuesta que han tenido los mercados del bloque desde el referéndum de Crimea ha sido más que alentadora, al punto que la bolsa rusa acumula saldo positivo desde entonces.

Con lo expresado, queda claro que los fantasmas de la Guerra Fría de los cuales muchos medios hablan actualmente, no son tales para el mercado financiero, al menos por el momento. Veamos…