Esta vez, pero en un contexto distinto, impulsado por fuertes bajas de mercados internacionales, nos vemos obligados a hacer un nuevo llamado a controlar las emociones.

En efecto, Black Monday o “Lunes Negro” ha sido sin lugar a dudas la frase del inicio de la presente semana. Todos los medios de noticias del mundo reflejaron por medio de esta frase lo que se vivió en las diferentes plazas financieras del mundo, las cuales reflejaron caídas porcentuales de gran magnitud en la sesión pasada, que por cierto deben acumularse a las pérdidas sufridas a la semana anterior.

Las redes sociales tampoco quedaron exentas de lo ocurrido, al punto que #BlackMonday ha sido tendencia mundial durante gran parte del día en Twitter y lo mismo ocurrió con la palabra “Wall Street”, que ha sido tendencia en Argentina durante gran parte de la jornada.

Pero, ¿de dónde proviene este concepto de Black Monday o “Lunes Negro”? Si bien es verdad que ayer fue lunes y los principales mercados financieros del mundo sufrieron bajas considerables, también es verdad que esta frase ya había sido escuchada en otra oportunidad.

Básicamente, cuando se hace referencia al “Black Monday”, se recuerda aquel 19 de octubre del año 1987, cuando también las principales bolsas del mundo ingresaron en una baja tipo pánico que se vio reflejada en Wall Street, con una pérdida que alcanzó el 22 % para el principal índice Dow Jones.

Aunque en esta oportunidad los porcentuales de baja han sido muy inferiores, ya que el índice terminó la jornada perdiendo un 3,5 % respecto a su cierre anterior, nadie discute que ha sido una jornada de mucho nerviosismo e incertidumbre, de la cual resulta muy difícil poder extraer conclusiones concretas.

Bien podríamos en la presente nota explicar varios de los motivos por los cuales se habrían dado estas fuertes bajas bursátiles, sin embargo creemos que de poco le serviría al lector, ya que su principal incógnita pasa por lo que vendrá.

En este sentido, pasaremos a destacar algunos parámetros técnicos que debería tener presente el inversor para estar pendiente a lo que esperable en las próximas jornadas e incluso en las próximas semanas.

Partiendo del análisis del índice Dow Jones, vale recordar que este índice ha venido arrojando a lo largo de los últimos años rendimientos alcistas bastantes interesantes, que muchos aducían a la política de estímulos que impulsó la Reserva Federal de Estados Unidos. Es así como el índice, que hacia comienzos del año 2009 registraba niveles de 6440 puntos, tras las fuertes caídas sufridas por la crisis sub-prime, en el presente año y más precisamente hacia el pasado mes de mayo, alcanzó registros históricos de 18.350 puntos.

En todo este desarrollo alcista de los precios, el índice tuvo dos grandes interrupciones, la primera que fue en el año 2011, cuando se inició la crisis de Europa y solo en cinco meses perdió un 20 %. Luego la actual, que nace en máximo histórico de 18.350 puntos y hasta el momento arroja una pérdida del 16,2 %.

Nuestra lectura técnica de esta baja en desarrollo es que esta sería solo de carácter correctiva y que por el momento no forma parte a un cambio de tendencia de mediano a largo plazo para este mercado y menos aún del inicio de una crisis mayor para los mercados mundiales. Por ello, creemos, de hecho, que en la medida en que la caída en curso pueda mantenerse dentro de los parámetros de magnitud de la baja del 20 %, mencionada previamente y que fuera vista en el año 2011, entonces bien podríamos también considerar que se trata de una corrección armoniosa al comportamiento de avance en fuerza desde el año 2009 y, por lo tanto, más allá de que podamos esperar mayores días de nerviosismo, en términos generales, las bajas más importantes ya se habrían visto durante las últimas sesiones.

En efecto, identificamos la zona de mínimo alcanzadas hasta el momento por el índice Dow Jones, en torno a los 15.500-14.500 puntos, como el principal soporte y contención a la corrección en desarrollo. Si los precios logren sostenerse por encima de esta zona, aun cuando la volatilidad en el mercado sea importante, creemos que finalmente desde estas instancias nuevamente los precios podrían retomar la senda alcista en vista a lo próximos meses, inicialmente buscando recortar parcialmente las pérdidas desde los máximos de mayo pasado o bien buscando regresar hacia esas instancias.

Creemos actualmente que solamente en caso de que la debilidad del mercado estadounidense continúe y ante ello el índice Dow Jones perfore la zona de soporte en torno a los 14.500 puntos, esta caída en curso pasaría a tornarse mayor a la observada durante la crisis europea en el año 2011 y, ante ello, podríamos entonces sí asumir un escenario de baja mucho más importante para este mercado; evento que estará anticipando seguramente un nuevo escenario de crisis mundial, que no se limitaría a los mercados financieros, sino que se trasladará a las economías de varios países.

El mercado argentino, por su parte, no ha quedado exento del golpe bajista que recibieron las bolsas del mundo. De hecho, el índice Merval perdió tan solo en la sesión del último lunes un 6,3 %. Es que a la incertidumbre aún latente del inversor local respecto a lo que pueda pasar con los resultados políticos de los próximos meses, ahora también se le suma el difícil contexto internacional.

Al igual que mencionamos más arriba para el análisis de la bolsa estadounidense, debemos decir que desde nuestra lectura analítica, esta baja del mercado local sería solo de carácter correctiva y por el momento en nada compromete la tendencia alcista de fondo.

En cuanto a parámetros en pesos, la baja en curso tiene su principal soporte en la zona de 9700-9300 puntos. De sostenerse el índice Merval por encima de esas instancias, bien podríamos considerar la posibilidad de que allí un piso correctivo sea conseguido y el mercado intente recuperar terreno nuevamente, quizás como reanudación a la tendencia alcista de fondo en los precios.

Si este fuera el caso, entonces bien podríamos también considerar que la escalada alcista del dólar paralelo quedaría medianamente contenida por las instancias alcanzadas y desde allí podría recortar posiciones nuevamente, acortando nuevamente la brecha con el contado con liquidación (CCL), que se ha mantenido en instancias de 13,7-13,8 pesos.

Claramente la situación podría cambiar si la debilidad del mercado continúa y ante ello los 9300 puntos de Merval fueran perforados, ya que ello estará liberando caídas mayores en los precios y, ante dicho esquema de estrés, resulta difícil que el dólar marginal, e incluso el CCL, puedan detener la escalada.

Veremos, por lo pronto que el mercado se encuentra bajando, pero siempre dentro de parámetros que no comprometen su tendencia alcista de fondo y ante ello es siempre conveniente poner paños fríos al momento de tomar decisiones, tratando de eliminar lo más posible las emociones y priorizando la gestión.

En efecto, la reversión cercana al 18% que ha tenido el índice Merval en las dos primeras jornadas del mes de octubre, ha dejado una clara señal de cambio de tendencia a corto plazo y ello nos alerta ante la posibilidad que este proceso correctivo pueda ser de un grado mayor, no sólo en términos de magnitud, sino también en términos de tiempo, pudiendo esperar que el mismo pueda prolongarse hacia las próximas semanas o bien hacia los próximos meses.

No debemos olvidar que el índice Merval, en términos de pesos, había acumulado en el presente año una ganancia cercana al 150%, e incluso el acumulado en los últimos dos años ya es superior al 400%. En este sentido, pensar en la posibilidad de un descanso temporal de la tendencia alcista, no sólo es considerado razonable, sino también necesario.

En las últimas jornadas, la volatilidad que ha mostrado el mercado ha sido muy importante y ello sin duda que complica la operatoria en términos generales. Entendemos que este comportamiento es habitual en un mercado donde la incertidumbre es realmente alta y por consecuencia la especulación está a la orden del día. Sin embargo, lo que todo inversor debe evitar es acoplarse a lo emocional del mercado y debe tomar decisión más asociada a la responsabilidad de su cartera de inversión.

Hace apenas dos semanas, desde esta misma columna hablábamos de Mercados salvajes, controlar las emociones  y advertíamos que el mercado estaba ingresando en una fase más emocional que racional, por lo cual ello era motivo para ser cautelosos y estar atentos a un cambio de tendencia e inicio correctivo en los precios. Con lo desarrollado desde comienzos de mes, estamos en condiciones de considerar que dicho inicio correctivo mayor ha quedado habilitado.

Es ahora necesario que todo el optimismo que ha acumulado el mercado accionario a lo largo del año, pueda comprimirlo o menguarlo y para que dicho cambio de humor se haga evidente, es necesario que el recorte habilitado sea mayor en magnitud, por lo cual el índice podría buscar en las próximas semanas objetivos por debajo de los 10000 puntos ó bien que el recorte habilitado pueda darse en tiempo, lo que significaría ingresar en un proceso de lateralización e indefinición de tendencia por algunas semanas al menos.

En cualquier caso, nos inclinamos a considerar que el fuerte rebote que ha tenido la bolsa en los últimos días, tras la baja de comienzos de mes, es un movimiento de carácter temporal, para finalmente luego la baja quede retomada, ya sea buscando perforar los mínimos de 10390 puntos o bien habilitando esta lateralización planteada.

Lo concreto es que, si nuestra lectura analítica es correcta, aún cuando la volatilidad permanezca por algunas jornadas más, es de esperar que al menos hacia las próximas semanas el mercado ya no cuente con la fuerza necesaria como para superar los valores históricos de 12599 puntos y termine generando la corrección necesaria en precio y tiempo, como para bajar el nivel de optimismo y euforia que se había conseguido en los últimos dos meses e incluso con el movimiento alcista desarrollado a lo largo del año.

Es corrección, no es cambio de tendencia…

Tras lo comentado más arriba, es importante diferenciar entre ser bajista y ser correctivo para el mercado. En lo personal, considero que el bull market (mercado alcista) en el cual se encuentra inmersa la bolsa argentina, aún presenta mayor potencial de desarrollo y posiblemente pueda extenderse hacia los próximos dos años al menos. Sin embargo, toda tendencia principal de mercado no se da de manera directa, ni lineal, sino que suele tener un comportamiento escalonado.

En este sentido, entendemos que esta baja iniciada en los máximos históricos de 12599 puntos consiste simplemente en una corrección de la tendencia alcista de largo plazo, pero de ningún modo consideramos que se trate de un cambio de tendencia. Por lo comentado, se sugiere estar atentos al desarrollo correctivo favorecido, ya que seguramente el mismo nos entregará una interesante oportunidad de posicionamiento en vista a las expectativas alcistas que se mantienen de fondo para este mercado.