Hace pocas semanas atrás, a comienzos del mes de marzo, desde esta misma columna, en la nota que titulamos “¿Más bull market para Wall Street en el 2016?”, mencionamos que desde el punto de vista técnico el mercado estadounidense mantiene intacta su tendencia alcista de fondo, e incluso, en dicha nota, nos animamos a proyectar un movimiento de alza de este mercado hacia nuevas marcas históricas por encima de los 18.350 puntos, que fueron alcanzados hacia el mes de mayo del pasado año 2015.

En la presente nota queremos reafirmar esta visión de un posible acceso hacia nuevos máximos históricos para el presente año 2016, que conducirían al índice Dow Jones hacia niveles más cercanos a la barrera de los veinte mil puntos. Sin embargo, en el corto plazo y previo a que pueda habilitarse ese tramo de alza mayor a máximos históricos, creemos que el mercado tendrá un nuevo recorte y por ello debemos ser cautelosos.

En efecto, como se aprecia más abajo en la gráfica adjunta, las instancias de precios alcanzadas en los últimos días de 17.500-18.000 puntos es una resistencia de importancia, es decir, una zona de mucha congestión, que está representada por máximos previos de este mercado. Pensar que los precios puedan superar esta zona de manera directa actualmente resulta difícil, más bien creemos que muchos inversores optarán por tomar las ganancias acumuladas en los últimos dos meses y se mantendrán expectantes a que el mercado encuentre los detonantes necesarios que permitan conducir este mercado a nuevos máximos históricos.

Si esta lectura analítica es correcta, entonces deberíamos esperar a que idealmente desde estas instancias de máximos conseguidos en los 17.500-18.000 puntos de índice Dow Jones pueda habilitarse un movimiento de corrección parcial al avance en fuerza desde los mínimos de enero, en torno a los 15.450 puntos, que sea capaz de llevar los precios de regreso en las próximas semanas hacia instancias de 16.500-16.000 puntos de índice.

Recién materializado dicho recorte, donde es de esperar que retorne el nerviosismo para el mercado, creemos que la bolsa estadounidense estará en condiciones de entregarnos un piso y entonces sí habilitar un movimiento de alza mayor, que tenga la fuerza necesaria para terminar de conducir los precios a nuevos máximos históricos por encima de los 18.350 puntos que fueran vistos en el año 2015, y quizás buscando los objetivos antes propuestos en torno a los 20.000-22.000 puntos de índice.

No debemos olvidar que este 2016 es un año electoral para Estados Unidos, con lo cual en la medida en que nos vayamos acercando a la fecha de las elecciones y que se vayan allanando los caminos para quien será el nuevo presidente, el mercado tomará partido a favor o en contra, lo que será un punto clave que otorgará confianza o no a nuestro análisis expuesto.

Hoy es prematuro aún saber qué pueda pasar con el resultado de las elecciones que serán recién en el mes de noviembre. Sin embargo, apoyados en nuestro análisis y contemplando la posibilidad de que sea correcto y el índice Dow Jones busque hacia el segundo semestre de este año nuevas marcas históricas, debemos decir que habría mayores posibilidades de una continuación de Partido Demócrata en el poder que de un triunfo republicano. Esta presunción deriva de observar la historia e identificar que habitualmente en mercados alcistas como el que viene desarrollando la bolsa estadounidense desde la crisis subprime se suele convalidar al gobierno de turno.

En fin, mejor no hacer “futurología”, pero sí tener claro que tal cual ha pasado en otros países, el mercado jugará su propio partido en los próximos meses respecto a lo que pueda pasar con dichas elecciones y por ello debemos estar atentos.

En relación con lo expuesto y tratando de leer un poco la mente del lector e inversor, seguramente hay dos preguntas claves que surgen de leer esta nota y estas son: “¿Podrían abortarse las chances correctivas intermedias hacia los 16.500-16.000 puntos de Dow Jones y pensar en un acceso directo del índice hacia nuevos máximos históricos?”. La respuesta es “sí”, pero para corroborarlo deberíamos tener al menos un quiebre de la zona de 18.000 puntos de índice.

“¿Qué quiebre técnico anularía la visión de acceso del mercado estadounidense a nuevos máximos históricos para este año y liberaría un escenario de baja mayor o crisis bursátil?”. La respuesta es que sólo con caídas inmediatas del índice Dow Jones por debajo de la zona de 16.000-15.450 puntos nuestra confianza de acceso a nuevos máximos históricos para este mercado quedará desechada. En tal caso sí, pasaremos a considerar escenarios de bajas más importantes de manera directa para este mercado.

Si bien el índice en términos de pesos mantiene un saldo positivo de poco más del 3% en lo que va del presente año, considerando los precios actuales, dado que el dólar acumula en el año un avance cercano al 12%, nos encontramos con que al ajustar el índice Merval en términos de dólares, los rendimientos pasan a ser negativos para la bolsa argentina en el presente año.

En relación con lo comentado, queda claro que el mercado de acciones no ha sido un atractivo para el inversor en los últimos meses, que las recuperaciones observadas en términos de pesos durante el período han estado impulsadas principalmente por acompañar el avance del dólar y la mejoría que tuvo el sector petrolero, pero que de ningún modo podemos considerar que la tendencia alcista en este mercado ha quedado retomada de manera genuina.

En efecto, si revisamos el comportamiento del índice Merval en términos de dólares, veremos que el nivel más alto alcanzado hasta el momento por el mercado se ubica en torno a los 1.050 dólares de índice hacia marzo-abril del año 2015, momento en que el mercado compraba la idea de “chau, Cristina” y avizoraba un cambio de Gobierno hacia finales de ese año. Desde esos máximos mencionados, el índice ingresó en una importante corrección que se extendió hasta septiembre del pasado año, desde donde se habilitó un nuevo avance de precio que regresó el Merval a los mil dólares, justamente cuando Mauricio Macri ganó las elecciones. Sin embargo, a pesar de que la expectativa de cambio que traía el mercado se hizo efectiva, desde entonces nuevas olas vendedoras impulsaron un nuevo ajuste en las acciones, que se extendió hasta el mes de enero pasado, testeando mínimos de 680 dólares, desde donde finalmente se habilitó el avance de las últimas semanas, en cercanía a los 900 dólares de Merval, que son máximos que se alcanzan quizás en pleno festejo del mercado por un posible arreglo con los holdouts.

Lo que se destaca de lo antes mencionado es que a pesar de que a lo largo del último año operativo se han registrados noticias favorables y esperadas para el mercado de acciones, este en ningún momento ha logrado superar la zona de máximos históricos de 1.050 dólares de Merval que se alcanzó en marzo del pasado año. En este sentido, la pregunta que seguramente se hace el lector es: ¿A qué se debe? ¿Acaso un cambio de Gobierno no era positivo para el mercado? ¿Acaso una salida del cepo no era un evento positivo para el mercado? ¿Un ajuste de tarifas no era positivo para el mercado? ¿Un eventual acuerdo con los holdouts no era un evento positivo para el mercado?

Desde nuestra lectura técnica, consideramos que las respuestas a todas las preguntas arriba planteadas están dadas al observar la gráfica del accionar del Merval en dólares desde finales del año 2012 hasta la fecha. En efecto, la bolsa argentina ha venido creciendo en términos de dólares desde el año 2012 hasta el año 2015, con motivador de dicho crecimiento en las expectativas de todos estos eventos que actualmente son noticia. En consecuencia, lo que nos muestra el accionar apático de los últimos meses e incluso del último año es que mucha de la información que hoy se conoce y que es parte de las noticias esperadas por el mercado desde hace varios años ya se encuentra descontada en el precio y es aquí el punto.

Desde hace un año, creemos que el mercado argentino viene respondiendo a un patrón de comportamiento que no está sólo ligado a lo que pueda pasar en el plano local, sino que acompaña el accionar del mercado internacional. Es decir, con las expectativas de mercado ya logradas, ahora toca comenzar a medirse con otros mercados externos y es aquí (aun cuando suene al menos raro) que, si revisamos el accionar del índice Dow Jones de Wall Street y lo comparamos con el accionar del índice Merval en términos de dólares, nos encontramos con que, a pesar de ser mercados muy diferentes y de encontrarse en contextos y con frentes muy distintos, guardan mucha relación en su comportamiento.

Al observar la gráfica expuesta veremos que desde marzo del pasado año 2015 el principal índice argentino viene acompañando en términos de dólares el accionar de la principal bolsa del mundo. Analizando ambos mercados veremos que estos estarían inmersos en una gigantesca formación lateral, incluso creemos que hacia las próximas semanas podrían habilitarse nuevos ajustes que recorten de manera parcial el avance desde enero pasado y que recién luego de ello ambos mercados estarían en condiciones técnicas de volver a liberar tendencia alcista, e incluso de buscar nuevos máximos históricos. ¿Serás así?

Como es habitual, ante caídas de estas características el mercado se puso bastante nervioso y reaparecieron los fantasmas de una nueva crisis, que se asimile a la vivida en el año 2008. Sin embargo, desde nuestra lectura analítica creemos que el mercado técnicamente no se encuentra quebrado como para proyectar aún bajas de magnitud, sino, por el contrario, dada la respuesta que han tenido los precios en el último mes operativo de febrero, está recuperando en gran parte el terreno perdido. Hasta podemos decir que dicha baja observada a comienzos de año pudo haber sido una inigualable oportunidad de posicionamiento en vista a lo que pueda pasar con el mercado en los próximos meses.

En efecto, vale recordar que el bull market desarrollado por la bolsa norteamericana durante los últimos años ha dado inicio en el piso del año 2009, tras la caída de la crisis subprime. Ha sido desde esos niveles que el mercado comenzó a recuperar posiciones y con el correr de los años el índice Dow Jones pasó de mínimos de 6.440 puntos en marzo del 2009 a los valores históricos de 18.350 puntos en mayo del pasado año 2015. De acuerdo con nuestro modelo de análisis, este bull market en desarrollo para la bolsa estadounidense desde el piso del año 2009 aún se encuentra incompleto en su estructura y su psicología, con lo cual creemos que la caída desarrollada por el mercado desde mayo del pasado año, y que se ha extendido hacia enero último, se trata simplemente de un movimiento correctivo parcial al avance previo. A partir de allí, el mercado tomaría fuerzas e intentaría, hacia el presente año, no sólo buscar un regreso hacia niveles históricos del 2015 en los 18.350 puntos, sino incluso acceder hacia nuevas marcas históricas para este mercado.

Vale aclarar que este optimismo actual expresado no está sesgado por la recuperación de las últimas semanas, sino que contamos con fundamentos técnicos que nos permiten sostener tal lectura. En efecto, a pesar del nerviosismo que vivió el mercado en el mes de agosto del pasado año 2015, con el famoso Lunes Negro y posteriormente a comienzos del presente año, con las bajas mencionadas a comienzo de la nota, resulta interesante destacar que estas han respetados condiciones técnicas de estructura y magnitud, como para considerar que han sido sólo de carácter correctivas.

En efecto, previo al desarrollo bajista de mayo a la fecha para la bolsa estadounidense, la caída más importante que registró este mercado ha sido en el año 2011, cuando se desató la crisis en varios países de Europa. En esa oportunidad, el mercado estadounidense, tanto el índice Dow Jones como el índice SP500, llegaron a perder poco más del 20% y, tras ello, desde octubre del año 2009, se inició un nuevo movimiento de avance que sería el que terminó por conducir el mercado hacia nuevos máximos históricos en el pasado año 2015. Ha sido desde estos valores históricos alcanzados el pasado año 2015 que el mercado inició un nuevo recorte. Sin embargo, este no ha sido mayor al 15%-16% tanto para el Dow Jones como para el SP500. Incluso en ambos casos la baja apenas llegó a recortar el 38,2% de Fibonacci de todo el avance desarrollado desde el año 2011 y también en ambos casos la caída se ha detenido justamente en el promedio móvil de 200 semanas.

Dado que el mercado se ha venido recuperando desde los parámetros técnicos mencionados, no sólo nos resulta difícil poder asumir un escenario bajista para este mercado hacia adelante, sino que nos alienta a considerar la posibilidad de que la baja de los últimos meses haya sido sólo una corrección intermedia dentro del bull market en desarrollo desde el año 2009. Por lo tanto, el mercado aún se encontraría en condiciones de entregarnos un nuevo movimiento de alza hacia los próximos meses, e incluso hacia los próximos años, buscando acceder a nuevas marcas históricas para este mercado y logrando los niveles de euforia característicos de un techo de ciclo, que, por cierto, tampoco se apreciaron hacia el año 2015, cuando el mercado testeaba sus máximos.

En lo que respecta al índice Dow Jones, nuestra atención debería centrarse tanto al soporte crítico de 16.000-15.300 puntos como al escollo de 17.500-18.000 puntos. En la medida en que los precios se sostengan por encima de la zona de mínimo y soporte mencionada, entonces podremos mantenernos firmes en nuestro escenario correctivo y, tras la finalización del proceso lateral en curso, esperar una definición alcista a nuevos máximos históricos que terminen por conducir este mercado hacia objetivos de 20.000 puntos de índice en los próximos meses. Claramente, un avance por encima de los 17.500-18.000 puntos estará confirmando nuestra visión y estará liberando tendencia en este mercado.

Por el lado del SP500, las condiciones son similares; el principal soporte y contención es la zona de mínimo alcanzada de 1.810-1.800 puntos, mientras que la principal resistencia está dada por los 2.050-2.100 puntos. En la medida en que los precios se sostengan por encima del soporte mencionado, estaremos expectantes a que el índice pueda acceder en el corto plazo a la zona de escollo sugerida y, tras el quiebre, liberar un nuevo movimiento de avance a nuevos máximos históricos, al menos con proyección de 2.300-2.400 puntos de SP500.

Está claro que los mercados financieros se han mostrado muy volátiles y ello genera muchas dudas e incertidumbre al momento tomar decisiones. Sin embargo, desde esta columna intentamos demostrarles que las proyecciones de crisis que se hacen para este año en los mercado financiero, al menos por el momento, no han podido corroborarse desde el punto de vista técnico y por ello sugerimos no sólo ser muy cuidadoso con tener una sobreexposición volcada hacia una tendencia bajista para este mercado, sino también estar atentos ante las oportunidades de inversión que se pueden habilitar si los parámetros de confirmación de tendencia alcista arriba sugeridos terminan siendo superados, ya que ello conduciría los precios a nuevos máximos históricos para este mercado.

Actualmente, el resultado negativo acumulado en el año para el índice Dow es de poco menos del dos por ciento. Sin embargo, este miércoles finalmente la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos podría comenzar con una política de suba en la tasa de referencia y el mundo financiero está muy pendiente de ello. Es posible que allí se termine de definir la tendencia de corto plazo de mercado y sabremos si el índice acumulará un año más de utilidades o si finalmente la racha positiva de este mercado se cortará.

Es válido aclarar que desde nuestras expectativas el mercado ya trae descontado el inicio de suba de tasas por parte de la FED. Por este motivo, para tomar una dirección alcista o bajista hacia lo que resta del año, lo que se ponderará principalmente es si esta política de suba de tasas sería gradual o más bien acelerada.

Más allá de lo que se decida, creemos que el techo alcanzado por el índice Dow Jones en marzo pasado, en torno a los 18.300 puntos, es sólo intermedio dentro de un movimiento de alza mayor que esperamos que hacia el próximo año 2016 pueda llevar al mercado hacia nuevas marcas históricas y posiblemente alcanzar los 20 mil puntos de índice.

Quizás, la mayor duda se plantea en cuanto a lo que pueda pasar en el corto plazo y en ese sentido resulta interesante destacar que la zona de 17.650-18.000 puntos actualmente se considera la principal contención a los movimientos de recuperación que pueda tener la bolsa estadounidense. Un avance del índice por encima de estos valores resulta necesario para confirmar una liberación tendencial en los precios y así contemplar posiblemente un gran cierre de año para el mercado estadounidense. Quizás alargando la racha positiva a siete años consecutivos de alza y buscando nuevas marcas históricas por encima de los 18.300 puntos, movimiento que será etiquetado en los medios como el famoso “rally navideño”.

Si este fuera el caso, es de esperar que tengamos fuertes subidas para este mercado, que lleven los precios hacia el objetivo antes propuesto en torno a los 20.000-22.000 puntos, buscando quizás picos de euforia hacia el próximo año 2016 y entonces sí alcanzar un techo de mayor importancia.

Ahora, si, por el contrario, la resistencia antes mencionada de 17.650-18.000 puntos no logra ser superada, nuestra sugerencia será de cautela en vistas al cierre de año. En efecto, creemos que una falla de los precios en dar la salida alcista por encima de la resistencia mencionada podría generar presión vendedora de corto plazo hacia el cierre de año, lo que, potenciado por la suba de tasas de la Reserva Federal de Estados Unidos, podría llevar a este mercado de regreso hacia la zona de 16.300-15.800 puntos. Recién luego podría recuperar terreno y acceder hacia el próximo año 2016 hacia los objetivos históricos propuestos en torno a los 20.000-22.000 puntos de índice.

En conclusión, el mensaje que queremos dejar en la presente nota es que aun cuando pueda dar inicio la política de suba de tasas para la Reserva Federal y que, ante ello, el mercado bursátil se muestre nervioso los próximos días, principalmente por el impacto que pueda tener esta política sobre un mayor fortalecimiento del dólar, creemos que no están dadas las condiciones para pensar en un cambio de tendencia de alcista a bajista para la bolsa de Estados Unidos.

En el peor de los casos, contemplamos que puedan aparecer en el corto plazo ventas emocionales, pero que mientras se sostengan por encima de los 16.300-15.800 puntos deberán ser consideradas como oportunas para buscar nuevo posicionamiento en acciones, a la espera de que hacia el próximo año 2016 el mercado acceda hacia nuevos máximos históricos e idealmente hacia los objetivos antes mencionados en torno a los 20.000-22.000 puntos.

La historia nos muestra que las crisis en bolsa no se inician cuando la Reserva Federal comienza con la primera suba de tasa, sino luego de que esa suba se efectiviza varias veces y el nivel de tasa ya se encuentra nuevamente alto. Por eso, hay que estar muy atentos y aprovechar la volatilidad y el nerviosismo que pueda sufrir el mercado para entonces encontrar buenos precios buscando el posicionamiento hacia el próximo año 2016.

Esta vez, pero en un contexto distinto, impulsado por fuertes bajas de mercados internacionales, nos vemos obligados a hacer un nuevo llamado a controlar las emociones.

En efecto, Black Monday o “Lunes Negro” ha sido sin lugar a dudas la frase del inicio de la presente semana. Todos los medios de noticias del mundo reflejaron por medio de esta frase lo que se vivió en las diferentes plazas financieras del mundo, las cuales reflejaron caídas porcentuales de gran magnitud en la sesión pasada, que por cierto deben acumularse a las pérdidas sufridas a la semana anterior.

Las redes sociales tampoco quedaron exentas de lo ocurrido, al punto que #BlackMonday ha sido tendencia mundial durante gran parte del día en Twitter y lo mismo ocurrió con la palabra “Wall Street”, que ha sido tendencia en Argentina durante gran parte de la jornada.

Pero, ¿de dónde proviene este concepto de Black Monday o “Lunes Negro”? Si bien es verdad que ayer fue lunes y los principales mercados financieros del mundo sufrieron bajas considerables, también es verdad que esta frase ya había sido escuchada en otra oportunidad.

Básicamente, cuando se hace referencia al “Black Monday”, se recuerda aquel 19 de octubre del año 1987, cuando también las principales bolsas del mundo ingresaron en una baja tipo pánico que se vio reflejada en Wall Street, con una pérdida que alcanzó el 22 % para el principal índice Dow Jones.

Aunque en esta oportunidad los porcentuales de baja han sido muy inferiores, ya que el índice terminó la jornada perdiendo un 3,5 % respecto a su cierre anterior, nadie discute que ha sido una jornada de mucho nerviosismo e incertidumbre, de la cual resulta muy difícil poder extraer conclusiones concretas.

Bien podríamos en la presente nota explicar varios de los motivos por los cuales se habrían dado estas fuertes bajas bursátiles, sin embargo creemos que de poco le serviría al lector, ya que su principal incógnita pasa por lo que vendrá.

En este sentido, pasaremos a destacar algunos parámetros técnicos que debería tener presente el inversor para estar pendiente a lo que esperable en las próximas jornadas e incluso en las próximas semanas.

Partiendo del análisis del índice Dow Jones, vale recordar que este índice ha venido arrojando a lo largo de los últimos años rendimientos alcistas bastantes interesantes, que muchos aducían a la política de estímulos que impulsó la Reserva Federal de Estados Unidos. Es así como el índice, que hacia comienzos del año 2009 registraba niveles de 6440 puntos, tras las fuertes caídas sufridas por la crisis sub-prime, en el presente año y más precisamente hacia el pasado mes de mayo, alcanzó registros históricos de 18.350 puntos.

En todo este desarrollo alcista de los precios, el índice tuvo dos grandes interrupciones, la primera que fue en el año 2011, cuando se inició la crisis de Europa y solo en cinco meses perdió un 20 %. Luego la actual, que nace en máximo histórico de 18.350 puntos y hasta el momento arroja una pérdida del 16,2 %.

Nuestra lectura técnica de esta baja en desarrollo es que esta sería solo de carácter correctiva y que por el momento no forma parte a un cambio de tendencia de mediano a largo plazo para este mercado y menos aún del inicio de una crisis mayor para los mercados mundiales. Por ello, creemos, de hecho, que en la medida en que la caída en curso pueda mantenerse dentro de los parámetros de magnitud de la baja del 20 %, mencionada previamente y que fuera vista en el año 2011, entonces bien podríamos también considerar que se trata de una corrección armoniosa al comportamiento de avance en fuerza desde el año 2009 y, por lo tanto, más allá de que podamos esperar mayores días de nerviosismo, en términos generales, las bajas más importantes ya se habrían visto durante las últimas sesiones.

En efecto, identificamos la zona de mínimo alcanzadas hasta el momento por el índice Dow Jones, en torno a los 15.500-14.500 puntos, como el principal soporte y contención a la corrección en desarrollo. Si los precios logren sostenerse por encima de esta zona, aun cuando la volatilidad en el mercado sea importante, creemos que finalmente desde estas instancias nuevamente los precios podrían retomar la senda alcista en vista a lo próximos meses, inicialmente buscando recortar parcialmente las pérdidas desde los máximos de mayo pasado o bien buscando regresar hacia esas instancias.

Creemos actualmente que solamente en caso de que la debilidad del mercado estadounidense continúe y ante ello el índice Dow Jones perfore la zona de soporte en torno a los 14.500 puntos, esta caída en curso pasaría a tornarse mayor a la observada durante la crisis europea en el año 2011 y, ante ello, podríamos entonces sí asumir un escenario de baja mucho más importante para este mercado; evento que estará anticipando seguramente un nuevo escenario de crisis mundial, que no se limitaría a los mercados financieros, sino que se trasladará a las economías de varios países.

El mercado argentino, por su parte, no ha quedado exento del golpe bajista que recibieron las bolsas del mundo. De hecho, el índice Merval perdió tan solo en la sesión del último lunes un 6,3 %. Es que a la incertidumbre aún latente del inversor local respecto a lo que pueda pasar con los resultados políticos de los próximos meses, ahora también se le suma el difícil contexto internacional.

Al igual que mencionamos más arriba para el análisis de la bolsa estadounidense, debemos decir que desde nuestra lectura analítica, esta baja del mercado local sería solo de carácter correctiva y por el momento en nada compromete la tendencia alcista de fondo.

En cuanto a parámetros en pesos, la baja en curso tiene su principal soporte en la zona de 9700-9300 puntos. De sostenerse el índice Merval por encima de esas instancias, bien podríamos considerar la posibilidad de que allí un piso correctivo sea conseguido y el mercado intente recuperar terreno nuevamente, quizás como reanudación a la tendencia alcista de fondo en los precios.

Si este fuera el caso, entonces bien podríamos también considerar que la escalada alcista del dólar paralelo quedaría medianamente contenida por las instancias alcanzadas y desde allí podría recortar posiciones nuevamente, acortando nuevamente la brecha con el contado con liquidación (CCL), que se ha mantenido en instancias de 13,7-13,8 pesos.

Claramente la situación podría cambiar si la debilidad del mercado continúa y ante ello los 9300 puntos de Merval fueran perforados, ya que ello estará liberando caídas mayores en los precios y, ante dicho esquema de estrés, resulta difícil que el dólar marginal, e incluso el CCL, puedan detener la escalada.

Veremos, por lo pronto que el mercado se encuentra bajando, pero siempre dentro de parámetros que no comprometen su tendencia alcista de fondo y ante ello es siempre conveniente poner paños fríos al momento de tomar decisiones, tratando de eliminar lo más posible las emociones y priorizando la gestión.

Muchos analistas consideran que este avance es producto del exceso de liquidez, impulsado principalmente por las bajas tasas en el mundo. Sin embargo, se considera también que este movimiento sería de poca vida, ya que ni bien la Reserva Federal de Estados Unidos comience a tocar las tasas, el mercado podría revertir la tendencia e iniciar un movimiento de corrección mayor.

Desde nuestra lectura técnica, creemos que el mercado trae una prudencia desmesurada como para considerar que nos encontremos en cercanía de techo de importancia, y aún cuando puedan darse recortes parciales como parte de una toma de ganancia natural, nuestras expectativas se inclinan por una continuación del avance de este mercado, con proyección del índice en los 20000 puntos y potencialmente los 23000 puntos para el presente año.

En efecto, consideramos que este avance del índice Dow Jones es expansivo al ciclo alcista que diera inicio en el año 2008-2009 tras la crisis sub-prime. El nivel de incertidumbre que trae el mercado actualmente no es condición habitual para estar expectantes de un techo de importancia y creemos que en la medida que el mercado continúe extendiendo las ganancias, las incertidumbre actual para con este mercado se irá erosionando y retornará la confianza a los inversores, con lo cual ello impulsará la escalada alcista de los precios y el acceso del índice hacia objetivos bastante más ambiciosos para adelante.

Vale recordar que desde el año 2009 se han venido “anticipando” varias veces inflexiones bajistas y posibles colapsos para este mercado que finalmente no se han materializado. Desde entonces hemos tenido la crisis griega, que luego se traslado a toda Europa, con muchos países, como Italia, España, Portugal, que vieron sus economías muy afectadas. Posteriormente, el conflicto en Ucrania. También la escalada alcista del dólar frente a las principales monedas del mundo. Y ahora, nuevamente Grecia pasa a ser el centro de atención.

Es decir, detonantes bajistas al mercado no le han faltado en todos estos años para que se pueda desarrollar ese cambio de tendencia proyectado por muchos analistas, sin embargo el mercado no sólo no ha bajado, sino que incluso ha sabido encontrar la fuerza suficiente para seguir acumulando utilidades y mantenerse actualmente en valores históricos.

Por otra parte, esta tendencia alcista también se ve replicada en otros índices estadounidenses, ya que tanto el índice SP500 como el índice Tecnológico Nasdaq también se encuentran en sus máximos de recuperación de los últimos años. Por un lado, el SP500 testeando actualmente máximos históricos y por otro lado el índice Nasdaq, accediendo hacia niveles muy cercanos de los valores históricos que fueran conseguidos en el año 2000 en pleno auge de la burbuja de las punto com.

Repasando algunos indicadores técnicos de mediano plazo, que son de gran referencia para muchos inversores, podemos observar que actualmente el 60% de las acciones cotizantes en Estados Unidos se encuentran por encima del promedio móvil de 200 días y un 70% de las empresas se encuentran por encima del promedio móvil de 50 días. Este indicador es muestra clara de que la mayor parte de estas empresas  acompañan la tendencia de los índices y que el avance no está sólo impulsado por un sector en especial.

En relación a lo comentado, creemos que las ganancias del mercado estadounidense se podrían seguir acentuando hacia las próximas semanas y que de esta forma el índice Dow Jones podría buscar objetivos algo más ambiciosos en la zona de 19500-20000 puntos, el índice SP500 podría buscar objetivos de 2200-2230 puntos y de igual forma el índice Nasdaq podría buscar la zona de de máximos históricos del año 2000 en torno a los 4800-4900 puntos.

Mientras tanto, eventuales recortes que puedan darse desde los niveles actuales serán considerados sólo de carácter menor y temporal, con contención en la zona de 17500-17000 puntos para el índice Dow Jones, en la zona de 2000 para el índice SP500 y en la zona de 4100 puntos para el índice Nasdaq100, para que el avance continúe su curso y los objetivos alcistas arriba propuestos puedan ser alcanzados.

Solamente en caso que tengamos reversiones bajistas inmediatas que accedan por debajo de los niveles de soportes propuestos, estaremos comprometiendo este optimismo actual directo para el índice en vista a los próximos meses y entonces sí deberemos considerar la posibilidad que un proceso correctivo mayor para este mercado haya podido quedar habilitado.

En efecto, tras haber pasado ya siete meses del año 2014, el índice Dow regresa a su punto de partida, con lo cual será clave el desempeño que pueda tener este mercado hacia los próximos cinco meses que restan del año 2014, ya que estos serán los que puedan dar continuación al ciclo alcista de cinco años consecutivos de ganancia desde el año 2009 ó bien que corten también dicha racha ganadora.

Si bien desde una perspectiva fundamental se entiende que la baja del mercado estadounidense estaría asociada al recorte de estímulos por parte de la Reserva Federal (FED), también es cierto que este cambio de política de la FED ya se viene madurando desde finales del pasado año.

A partir de lo comentado, la duda que se presenta es si esta baja en curso se puede considerar como una toma de utilidades razonable por parte de los inversores (tras varios años de avances) o si por el contrario debemos entenderla como el inicio a un cambio de tendencia para este mercado.

Esta duda no es menor, ya que si es una simple toma de utilidades, aún cuando la misma pueda profundizarse en las próximas semanas o los próximos meses, estaremos luego expectantes a la reanudación de la tendencia alcista y con las expectativas intactas de ver un Dow Jones buscando los 19000-20000 puntos hacia los próximos dos años, por lo menos. Sin embargo, si por el contrario debemos asumir que la baja en curso es el inicio a un nuevo ciclo bajista de este mercado, entonces la situación sería mucho más complicada, porque la caída terminaría siendo mucho mayor en términos de precios y también mucho más importante en términos de tiempo, abriendo las puertas a un nuevo escenario de crisis para este mercado.

Ante esta inquietud del inversor respecto al futuro de la bolsa estadounidense, debemos decir que desde nuestra lectura técnica actualmente no evidenciamos que la baja forme parte a un cambio de tendencia de fondo. Más bien, nos inclinamos por considerar que se trata de una baja correctiva, que si bien aún podría presentar mayor potencial de desarrollo hacia las próximas semanas e incluso hacia los próximos meses, ya sea con mayor profundización en la caída ó bien habilitando un proceso de lateralización, creemos que tras ello el mercado estará habido de habilitar un nuevo movimiento de avance y con mayor optimismo y euforia de los participantes, poder llevar los precios hacia los objetivos de 19000-20000 puntos de Dow Jones; ello sería recién hacia el próximo año 2015 ó bien hacia la primera mitad del año 2016.

Ahora, más allá de esta lectura de corrección limitada para la bolsa estadounidense, vale mencionar que de corto plazo la caída aún podría ser de un grado mayor.

Hasta el momento, tras testear máximos de 17151 puntos, el índice ha recortado posiciones para ubicarse actualmente en la zona de 16500-16400 puntos. Si bien esta zona de 16450-16300 puntos podría actuar como área de contención temporal de la corrección, ya que en estas instancias se concentra la media móvil de 200 días, por lo cual no debemos descartar el tener recuperaciones parciales en los próximos días desde estas instancias, creemos finalmente luego la baja del índice continuará y buscará llevar las cotizaciones hacia objetivos de 16000 puntos ó bien hacia la zona de 15500-15200 puntos hacia este segundo semestre del año 2014. Recién luego de materializada esa baja mayor la tendencia alcista de fondo quedaría retomada, en camino de buscar los objetivos de 19000-20000 puntos hacia el año 2015-2016.

Actualmente sólo en caso que el proceso bajista actual desde los máximos de 17151 puntos se agudizara más allá de la zona de 15200-15000 puntos, estas expectativas de corrección limitada para el índice perderían confianza y sólo en tal caso deberemos asumir que el proceso de baja en curso podría ser más importante de lo esperado, ya sí bajo un escenario de cambio de tendencia de mediano plazo para este mercado.

¿Alguna chance de reanudación alcista directa desde las instancias actuales para el índice, por encima de los máximos de 17151 puntos? Como mencionamos arriba, nuestro esquema principal sostiene que a la corrección aún le falta desarrollo en precio y tiempo. Solamente con subidas inmediatas por encima de los 16700-17000 puntos, las condiciones podrían cambiar y podremos asumir alza mayor directa a nuevos máximos para este mercado. Veremos…

Si bien el año 2014 se inició con una importante corrección, que alcanzó un retroceso del 7.5% hacia el mes de febrero pasado, rápidamente los precios lograron recuperarse y es así como actualmente el índice nuevamente se encuentra en zona de máximos históricos, estabilizado en valores de 16700-16800 puntos.

Es indudable que el mercado estadounidense muestra solidez en su comportamiento, ya que desde que comenzó su recuperación en el mes de febrero, en muchas oportunidades ha dado indicios de iniciar un nuevo proceso correctivo, mayor al observado entre los meses de enero y febrero pasado, buscando recortar las fuertes ganancias acumuladas durante el pasado año 2014. Sin embargo, la realidad ha sido que cada intento correctivo que ha tenido, ya sea porque la Reserva Federal (FED) comenzará a recortar los estímulos ó porque se agravaba la crisis en Ucrania, el inversor ha aprovechado cada ajuste para tomar nuevamente posiciones y así colocar el índice en zona de máximos históricos una vez más (ver la nota del 8 de mayo pasado “Los mercados no creen en una guerra fría”).

En este sentido, surge la duda si el avance del Wall Street tendrá techo este año o si por el contrario deberemos pensar que el 2014 será el sexto año de alza consecutiva en este mercado?

Por lo pronto, anticiparnos a cuál puede ser el cierre de año de este mercado resulta como demasiado aventurado, ya que restan siete meses operativos, donde seguramente correrá mucha agua por el río. Sin embargo, lo que sí debemos mencionar que desde nuestra lectura analítica, siempre aplicando el análisis técnico como principal corriente de estudio, observamos que el índice Dow Jones encuentra en instancias de máximos actuales una importante resistencia, que de no ser superada rápidamente, podría estar alertándonos de la cercanía a un techo y posterior inicio correctivo del índice.

Uno de los indicadores que fortalece esta lectura de una bolsa estadounidense en cercanía a un techo es el índice VIX ó también conocido como Índice de Volatilidad. Este índice actúa muchas veces como un espejo de la confianza o desconfianza de los inversores en cuanto a una tendencia reinante. Habitualmente, cuando el índice VIX se encuentra en valores altos, indica que el mercado tiene alta volatilidad, generalmente la tendencia es bajista, el inversor tiene incertidumbre y desconfianza, motivo por el cual el mercado ingresa en un período de stress. Por el contrario, cuando el VIX está en valores bajos, el mercado suele estar en su mejor momento, con inversores confiados de la tendencia vigente y por ello la volatilidad y el stress ceden.

Sin embargo, el mercado trabaja por saturación. Es decir, si el universo de personas que participan en el mercado se encuentran mayoritariamente comprados, difícilmente la tendencia alcista pueda extenderse mucho más, ya que cada vez es menor el ingreso de flujo que esta dispuesto a pagar precios más altos. Lo mismo ocurre cuando el universo de personas que participan del mercado se encuentra mayoritariamente fuera de éste, efecto que se genera en la tendencia bajista, difícilmente podemos pensar que el mercado pueda bajar mucho más, ya que cada vez son menos los tenedores que están dispuestos a deshacerse de posiciones compradas a pecios más deprimidos.

Es por lo comentado, que muchas veces cuando el índice VIX se encuentra en valores bajos, mostrando confianza del inversor, podemos inferir que el mercado podría estar ya alcanzando una zona de techo y próximo a habilitar una corrección mayor.

Veamos la siguiente gráfica

Repasando el comportamiento del índice VIX en el último año y medio operativo, veremos que en cada oportunidad que el VIX alcanzó niveles de entre 11-12 (grafico rojo), el índice Dow Jones marcó un techo y habilitó una posterior corrección de algunas semanas.

El último registro de este suceso se dio justamente hacia finales del pasado año 2013 y tras ello el índice de la bolsa de EEUU ha recortado posiciones y el VIX se terminó disparando hacia niveles por encima de los 20 puntos.

Hoy una vez más el VIX se encuentra en zona de 11-12 puntos y el Dow Jones en zona de máximos históricos. En relación a lo comentado, ¿podemos entonces pensar que Wall Street se encuentra muy próximo a un techo y con posibilidades correctivas hacia las próximas semanas?.  La respuesta es sí, por ello sugerimos estar muy atentos…

Lo diferente a la ganancia lograda en el 2013, del 26.5% para el Dow Jones, ha sido que esta ganancia se acumula a una tendencia alcista ya vigente desde el año 2009. Es decir, tras la crisis sub-prime del año 2008, la bolsa estadounidense comenzó el proceso de recuperación, que cinco años más tarde, no sólo permitió regresar los precios hacia los máximos históricos del año 2007 de 14200 puntos, previos a la crisis sub-prime, sino que incluso los llevó hacia valores bastante más ambiciosos en torno a los 16500 puntos.  De esta forma, la bolsa estadounidense acumuló su quinto año consecutivo de ganancias, sino que desde el peor momento de la crisis sub-prime hacia finales del año 2008, el índice Dow Jones ha crecido cerca del 90% de su valor.

Desde el análisis fundamental, este avance es justificado a partir de la política de estimulación de los últimos años de la FED (Reserva Federal), motivo por el cual se considera que la tendencia alcista en desarrollo dudaría hasta que la FED cambie su política y comience el recorte de estímulos; situación que lentamente ya está siendo advertida.

Es por lo comentado, que cuando el mercado inicia un proceso de caída como el del pasado mes de Enero, cercano al 7.5%, ó bien como el de la última semana, cercano al 3.5%, rápidamente surgen los fantasmas de un cambio de tendencia para este mercado y muchos analistas comienzan a “vaticinar la próxima crisis”.

Sin embargo, quienes hacemos análisis técnico, entendemos que el mercado tiene otra estructura de comportamiento. En efecto, una tendencia alcista que lleva ya cinco años de desarrollo, difícilmente logre alcanzar su techo ó punto de inflexión a la baja en momentos que todos estén advertidos. Lo habitual, para la finalización de un ciclo alcista de estas características, es que el mercado presente euforia en su comportamiento y en sus participantes, sin embargo hoy por hoy sólo se observa cautela en los participantes y se escuchan advertencias por parte de los analistas, motivo por el cual no sólo nos permitimos dudar sobre un cambio de tendencia para la bolsa estadounidense, sino que incluso creemos que el desarrollo alcista de los últimos años aún tiene mayor potencial.

En efecto, aún cuando la FED pueda comenzar a tomar decisiones de recorte de estímulos, creemos que ese no debería ser un detonante para un cambio de tendencia en la bolsa americana. Claro que reconocemos que la baja de la última semana, cercana al 3.5% ha sido veloz y ello es motivo de alerta, sin embargo, también entendemos que la tendencia de un mercado, nunca es lineal y por lo tanto, que sufra ajustes temporales y tomas de ganancias son comportamientos esperados y naturales.

Por ello, creemos que esta baja iniciada en los máximos de 16630 puntos de índice Dow Jones, por el momento debe ser considerada de carácter menor y correctiva a las ganancias del último año, pero de ningún modo entendemos que formaría parte al inicio de un cambio de tendencia para este mercado. Si tomamos como referencia algunos parámetros técnicos de contención, debemos decir que la zona alcanzada de 16050-15750 puntos, se muestra en primera instancia como un sólido soporte, desde donde la tendencia alcista de este índice podría quedar retomada, no sólo buscando un regreso de los precios hacia los máximos históricos de 16630 puntos, sino incluso buscando acceder hacia objetivos bastante más ambicioso para adelante, en torno a los 17300-17500 puntos.

Sin embargo, si la debilidad de la última semana se acentuara y ante ello se origina un quiebre de la zona de 15900 puntos, entonces en tal caso deberemos considerar que el proceso de corrección en curso sería de un grado mayor en precio y tiempo, que el índice podría buscar en las próximas semanas niveles de 15200-14800 puntos, recién luego desde esas instancias retomar la tendencia alcista de fondo, iniciada en el piso del año 2009, tras la crisis sub prime.

Es claro que si el evento a desarrollarse en las próximas semanas, fuera una agudización de la baja en los precios, la psicología negativa en el mercado irá en aumento y las proyecciones de nueva crisis por parte de muchos analistas podría ser escalofriantes, sin embargo nuestra sugerencia es que nos concentremos a la respuesta del mercado y mientras este no perfore la zona de soporte más deprimida en los 15200-14800 puntos, entenderemos que la baja debe ser considerada una nueva oportunidad de compra y posicionamiento, con un horizonte de inversión de al menos un año ó año y medio para adelante, a la espera de un índice Dow Jones que pueda acercarnos hacia objetivos bastante más ambiciosos, quizás cercanos a los 20000 puntos de índice.

Vale mencionar que si tomamos como referencia los últimos cuatro años, las correcciones promedios del índice han sido del 7 al 10%. Justamente sólo una caía del índice Dow Jones debajo de los 14800 puntos haría que la baja en fuerza sea de grado mayor y por ello sólo en tal caso estaremos poniendo en tela de juicio nuestro optimismo actual de fondo, para entonces sí asumir que estamos en presencia de un escenario de baja más comprometido. Veamos…