¿Es momento de comprar deuda de Venezuela?

El primer cuatrimestre del año ha sido uno de los más volátiles de la última década para los mercados financieros. Recordemos el mes de enero, cuando las malas noticias económicas y financieras de China, sumadas a los valores mínimos históricos del petróleo, la posible suba de tasas de Estados Unidos y los pésimos balances de los principales bancos europeos, parecían darle fundamentos a un año negro para los mercados internacionales. En sólo dos semanas la mayoría de las bolsas del mundo sufrieron correcciones de dos dígitos. Sin embargo, contra los pronósticos más optimistas, el S&P, Nasdaq, Dow Jones y varios índices más lograron prácticamente recuperar su nivel de diciembre 2015. Es decir, en pocos meses se ha vivido una volatilidad altísima, que genera nuevas oportunidades de inversión. Frente a este nuevo escenario macroeconómico del mundo y a una suba consolidada del petróleo en niveles de 50 dólares del WTI, vemos algunas opciones de inversión para aquellos dispuestos a asumir mayor exposición al riesgo.

¿Venezuela o Argenzuela?

Hace un par de años, es decir, en el 2012, Argentina parecía ser un país minado por una profunda crisis económica y política, con pocas oportunidades de inversión. Por ello, cuando Argentina emitía deuda, lo que hacía en forma muy limitada debido a su default financiero heredado del 2001, la deuda argentina tenía un haircut o descuento de hasta casi 50 por ciento. Sin retroceder tanto tiempo atrás, el día que Argentina recibió la sentencia de la Corte Suprema de Justicia de Estados Unidos, donde se decide no tomar el famoso caso con los holdouts y, por ello, resultó inevitable el nuevo default financiero concebido en el juzgado de Thomas Griesa, los títulos argentinos sufrieron un ajuste significativo en su precio. En mayo de 2014, un inversor podía comprar Bonar24 (AYD24) en 80 dólares cuando su cupón alcanzaba el 8,75% anual en dólares, es decir, que la rentabilidad de este título era muy superior al resto de las deudas soberanas con niveles similares de endeudamiento. En la actualidad, Bonar24 cotiza en 109 dólares y desde mayo de 2014 hasta la fecha, se paga en concepto de intereses 31 dólares por título. Es decir, en 24 meses un inversor logró capitalizar alrededor de 60 dólares por cada título largo argentino. Continuar leyendo

¿Hasta cuándo conviene comprar Lebac?

Durante el último mes y medio hemos visto en el mercado financiero estabilidad cambiaria fijada en el rango de 14-14,5 pesos argentinos. El fenómeno que impulsó la luna de miel con el dólar fue la suba estrepitosa de la tasa de interés del Banco Central (BCRA) y la salida del default luego de 15 años. En la actualidad, las tasas siguen siendo altísimas y a 35 días las Lebac rinden 36,75%, es decir, más de un 3% mensual. Por lo tanto, si pensamos que el dólar no va a tener nuevos sobresaltos y que el techo debería ser 16,25 pesos, como lo indica el mercado de futuros para fin de año, bienvenidas las tasas altas.

Sin embargo, no sólo el sentido común nos indica que es poco probable que este fenómeno de tasas se extienda en las próximas semanas. Todos coincidimos en que Argentina próximamente deberá bajar su tasa de interés si desea volver a la senda del crecimiento. Por ello, ¿conviene anticiparse al mercado y empezar a invertir y capitalizarse en dólares, a la espera de un salto en el tipo de cambio? ¿O debemos esperar y seguir invirtiendo al 3% mensual en pesos? Continuar leyendo