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Wall Street toma ganancias

El principal indicador bursátil de Wall Street, el índice Dow Jones, cerró el mes de julio con una pérdida del 1.5%. Si bien la baja no es importante si tomamos en consideración su porcentual, resulta interesante destacar que la misma cortó una racha de cinco meses consecutivos de alza para este mercado y también que la misma coloca los precios nuevamente en los valores de cierre del año 2013.

En efecto, tras haber pasado ya siete meses del año 2014, el índice Dow regresa a su punto de partida, con lo cual será clave el desempeño que pueda tener este mercado hacia los próximos cinco meses que restan del año 2014, ya que estos serán los que puedan dar continuación al ciclo alcista de cinco años consecutivos de ganancia desde el año 2009 ó bien que corten también dicha racha ganadora.

Si bien desde una perspectiva fundamental se entiende que la baja del mercado estadounidense estaría asociada al recorte de estímulos por parte de la Reserva Federal (FED), también es cierto que este cambio de política de la FED ya se viene madurando desde finales del pasado año.

A partir de lo comentado, la duda que se presenta es si esta baja en curso se puede considerar como una toma de utilidades razonable por parte de los inversores (tras varios años de avances) o si por el contrario debemos entenderla como el inicio a un cambio de tendencia para este mercado.

Esta duda no es menor, ya que si es una simple toma de utilidades, aún cuando la misma pueda profundizarse en las próximas semanas o los próximos meses, estaremos luego expectantes a la reanudación de la tendencia alcista y con las expectativas intactas de ver un Dow Jones buscando los 19000-20000 puntos hacia los próximos dos años, por lo menos. Sin embargo, si por el contrario debemos asumir que la baja en curso es el inicio a un nuevo ciclo bajista de este mercado, entonces la situación sería mucho más complicada, porque la caída terminaría siendo mucho mayor en términos de precios y también mucho más importante en términos de tiempo, abriendo las puertas a un nuevo escenario de crisis para este mercado.

Ante esta inquietud del inversor respecto al futuro de la bolsa estadounidense, debemos decir que desde nuestra lectura técnica actualmente no evidenciamos que la baja forme parte a un cambio de tendencia de fondo. Más bien, nos inclinamos por considerar que se trata de una baja correctiva, que si bien aún podría presentar mayor potencial de desarrollo hacia las próximas semanas e incluso hacia los próximos meses, ya sea con mayor profundización en la caída ó bien habilitando un proceso de lateralización, creemos que tras ello el mercado estará habido de habilitar un nuevo movimiento de avance y con mayor optimismo y euforia de los participantes, poder llevar los precios hacia los objetivos de 19000-20000 puntos de Dow Jones; ello sería recién hacia el próximo año 2015 ó bien hacia la primera mitad del año 2016.

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Ahora, más allá de esta lectura de corrección limitada para la bolsa estadounidense, vale mencionar que de corto plazo la caída aún podría ser de un grado mayor.

Hasta el momento, tras testear máximos de 17151 puntos, el índice ha recortado posiciones para ubicarse actualmente en la zona de 16500-16400 puntos. Si bien esta zona de 16450-16300 puntos podría actuar como área de contención temporal de la corrección, ya que en estas instancias se concentra la media móvil de 200 días, por lo cual no debemos descartar el tener recuperaciones parciales en los próximos días desde estas instancias, creemos finalmente luego la baja del índice continuará y buscará llevar las cotizaciones hacia objetivos de 16000 puntos ó bien hacia la zona de 15500-15200 puntos hacia este segundo semestre del año 2014. Recién luego de materializada esa baja mayor la tendencia alcista de fondo quedaría retomada, en camino de buscar los objetivos de 19000-20000 puntos hacia el año 2015-2016.

Actualmente sólo en caso que el proceso bajista actual desde los máximos de 17151 puntos se agudizara más allá de la zona de 15200-15000 puntos, estas expectativas de corrección limitada para el índice perderían confianza y sólo en tal caso deberemos asumir que el proceso de baja en curso podría ser más importante de lo esperado, ya sí bajo un escenario de cambio de tendencia de mediano plazo para este mercado.

¿Alguna chance de reanudación alcista directa desde las instancias actuales para el índice, por encima de los máximos de 17151 puntos? Como mencionamos arriba, nuestro esquema principal sostiene que a la corrección aún le falta desarrollo en precio y tiempo. Solamente con subidas inmediatas por encima de los 16700-17000 puntos, las condiciones podrían cambiar y podremos asumir alza mayor directa a nuevos máximos para este mercado. Veremos…

La bolsa argentina tras el rechazo al “stay”

Tras el acceso del Merval hacia valores históricos en términos de pesos en los 8858 puntos, el índice ha venido recortando posiciones en las últimas sesiones, aunque con un alto grado de volatilidad, producto de la incertidumbre existente respecto a que la Argentina pueda ingresar o no en default técnico en los próximos días.

En efecto, el mercado se muestra muy sensible a lo que pueda pasar en los próximos días con los holdouts. Hasta el momento se conoce que el juez Griesa rechazó el pedido de “Stay” solicitado por la Argentina y ello acentuó las ventas de corto plazo para acciones y bonos en la jornada de ayer martes.

Se entiende que, de no llegarse a un acuerdo antes de fin de mes y concretarse el default técnico, los precios de las acciones y bonos podrían ceder fuertemente. Sin embargo, ¿qué esperar si Argentina se sienta a negociar con los holdouts, tal cual lo sugirió el juez Griesa, y logra llegar a un acuerdo, evitando el default?

Si ese fuese el escenario, entonces los precios de las acciones y bonos podrían recuperarse y subir de manera consistente.  Las cartas están echadas desde las expectativas del mercado. Sin embargo, desde nuestra lectura analítica técnica, las condiciones son diferentes.

En efecto, desde lo técnico se observa que el mercado acumula en los últimos dos años una ganancia más que considerable, tanto en términos de pesos como en términos de dólares. De hecho, el índice Merval en dólares se encuentra enfrentando actualmente las instancias de máximos históricos que fueran alcanzados en el año 1992, 1997, 2007 y posteriormente en el 2011. Esta zona, conformada por lo 750-900 dólares de Merval, ha marcado grandes puntos de inflexiones bajistas históricas, por lo tanto creer que el mercado puede superarlo de manera directa, al menos suena ambicioso.

Si bien desde nuestra lectura técnica, creemos que el mercado local terminará superando esta zona de resistencia de mediano y largo plazo, liberando avances mucho más ambiciosos hacia los próximos dos años, realmente dudamos que dicho quiebre pueda materializarse en forma directa, aún cuando pueda llegarse a un acuerdo con los holdouts y pueda evitarse el default.

Actualmente en el mercado local no existe euforia de techo, aún cuando se testearon los máximos de 8858 puntos días atrás. Sin embargo, si es evidente la tendencia alcista para la mayoría de los participantes, por lo cual es posible pensar que el nivel de comprados actualmente es alto. En este sentido, consideramos que nuestra atención actualmente no debe estar centrada en lo que pueda ocurrir con las noticias, si hay o no hay acuerdo y si ingresamos o no en default técnico, sino que debemos centrarnos en la respuesta del volumen operativo.

En efecto, para que el mercado pueda sostener el avance de precios de las acciones, principalmente en términos de dólares, no creo que sea suficiente que pueda llegarse a un acuerdo con los holdouts antes de fin de mes. De hecho, considero necesario que ante dicha eventual noticia, tengamos un evidente ingreso de flujo y volumen operativo, ya que esto es lo único que podría sostener la tendencia vigente en valores máximos e históricos.

Si por el contrario, aún cuando se pueda evitar el default, el volumen no logra incrementarse de manera considerable y se estanca en parámetros habituales de los últimos meses, entonces será un claro indicio de que el mercado necesita un descanso o corrección, para recién luego continuar con su bull market.

Por lo comentado, cuidado con pecar de ambiciosos, aún cuando se pueda evitar el default. Independientemente de las noticias que se vayan sucediendo, si el volumen operativo no se incrementa de manera consistente, el mercado tiene altas chances de ingresar en un proceso correctivo mayor hacia lo que resta del presente año.

Las acciones argentinas siguen acumulando ganancias

Ya finalizando el mes de abril, el índice Merval de la Bolsa Argentina acumula en lo que va del año 2014 una ganancias cercana al 28% en términos de pesos y del 14% en términos de dólares (este último, tomando como referencia el contado con liquidación, actualmente en niveles de 10 pesos).

De las trece acciones que componen la cartera del principal índice Merval, las que mayor rendimiento arrojan en lo que va del año son las eléctricas, con una utilidad acumulada en pesos del 110% para Edenor (EDN) y del 59% para Pampa Holding (PAMP), mientras que el acumulado en dólares por sus ADRs son del 87% para EDN y del 43% para PAMP. Esta respuesta del mercado, deja claro que la decisión por parte del gobierno en reducir subsidios y reacomodamiento de tarifas ha sido tomada con buen ánimo por parte de los inversores, que decidieron posicionarse en este sector.

A esta escalada alcista del mercado argentino, le sigue el sector bancario, que en lo que va del año promedian ganancias del 45% en términos de pesos y del 25% en términos de dólares (considerando la cotización de sus ADR). También podemos destacar la respuesta alcista de acciones como Telecom (TECO), que acumulan en el año una utilidad del 27% en pesos y del 18% en dólares e incluso de empresas como Siderar que si bien en las últimas semanas ha estado algo contenida, el acumulable en el año alcanza el 27% en términos de pesos.

Sin embargo, en este contexto de optimismo generalizado para el mercado de acciones locales, aquellas acciones relacionadas por el sector petrolero, tales como YPF, Petrobras Energía (PESA), Comercial del Plata (COME) y la brasilera Petrobras (PBR), son de las más retrasadas. En efecto, acciones como Tenaris (TS), si bien acumulan un rendimiento en pesos del 17%, en dólares es apenas del 2.5%. Lo mismo con Petrobras Brasil que en pesos acumula una utilidad del 15%, pero en dólares es apenas del 5%. Por otro lado, acciones como Petrobras Energía (PESA) y Comercial del Plata (COME) arrojan ganancias del 4% en términos de pesos, lo cual las coloca en punto de retraso notable en relación a los sectores destacados que detallamos más arriba.

Finalmente, “la oveja negra del mercado local” es hasta el momento YPF, que es la única empresa del panel principal que arroja un saldo negativo del 5% en términos de pesos, mientras que en términos de dólares la pérdida asciende al 15%.

Este repaso que hacemos de los rendimientos acumulados en el año si bien puede considerarse como una simple estadística, lo cierto es que resulta muy útil en la carrera de la tendencia alcista en curso. En efecto, un comportamiento habitual que suele tener el mercado local en momentos de una tendencia alcista marcada, como la actualmente vigente, es que los inversores comienzan a reorganizar sus carteras y aquellas acciones ó sector que se encuentra retrasado, suele comenzar su proceso de recuperación, y si bien no necesariamente vaya a igualar los rendimientos acumulados de las acciones o sectores destacados, sí suelen al menos ponerse a tono y buscar la media de rendimiento del mercado que es ni más ni menos, la que registra el índice Merval.

Otro de los datos destacables, que en períodos inflacionarios, el mercado de acciones ha sabido actuar como principal refugio de la moneda local, incluso los rendimientos anuales arrojados en dichos períodos suelen exceder por bastante el índice de precios. Dado que el acumulado del índice Merval en pesos en lo que va del año ya asciende al 28%, entonces vemos que en estos niveles el mercado emparda las expectativas inflacionarias que se tienen para el presente año 2014.

¿Qué debemos esperar hacia adelante?

La tendencia alcista del mercado se muestra firme y es de esperar que la misma continúe extendiéndose a lo largo del año, no sólo en términos de pesos, sino también en términos de dólares. De acuerdo a nuestro modelo de análisis, el movimiento de avance en fuerza podría conducir los precios del índice hacia objetivos bastante ambiciosos en torno a los 10000 puntos de Merval hacia finales del presente año ó comienzos del próximo año 2015, con lo cual de ser correcta esta visión técnica, estamos a la espera de retornos bastante ambiciosos con vista a un año hacia adelante máximo.

Claro que el mercado ya acumula una interesante ganancia y ello puede ser motivo para que la zona de 7000-7500 puntos sea reconocida como resistencia intermedia y desde entonces se habilite un ajuste parcial o toma de ganancias, sin embargo de materializarse dicho ajuste, este sería sólo correctivo y temporal para finalmente luego el alza en los precios de las acciones locales continúe su curso.

Vale recordar lo ya expuesto en columnas previas, que la bolsa argentina ajustada en términos de dólares, es la bolsa más barata de la región, registrando sus valores históricos en los 900 dólares de Merval hacia el año 1992 y luego hacia el año 2011. Hoy el índice se encuentra en instancias de 680-700 dólares. Las expectativas se inclinan no sólo por un acceso de los precios hacia los máximos históricos en dólares de 900 dólares hacia el transcurso del presente año, sino que incluso esperamos avances del índice por encima de ese escollo psicológico en términos de dólares hacia más adelante. En este sentido, es momento de dejar correr ganancias, aún cuando sea factible en las próximas semanas podamos tener alguna toma de ganancias temporal.